一、指数概况：本期指数涨幅进一步扩大

本期（5月12日-5月18日）易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为545.20元/吨，环比上涨22.9元/吨，涨幅4.38%，5500K0.8S当期指数为637.60元/吨，环比上涨24.1元/吨，涨幅3.93%。易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为607.60元/吨，环比上涨25.1元/吨，涨幅4.31%，5500K0.8S当期指数为686.70元/吨，环比上涨18.4元/吨，涨幅2.75%。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在625-630元/吨（↑30），山西煤5500K0.8S主流成交价为700-705元/吨（↑25）；蒙煤5000K主流成交价在625-630元/吨（↑30），5500K主流成交价为700-705元/吨（↑25）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在625-630元/吨（↑30），5500K0.2S主流成交价在700-705元/吨（↑25）。

二、港口库存：恶劣天气影响，港口压港严重

北方港方面，由于近期海上大风、大雾恶劣天气影响，港口整体作业效率有所下降，区域锚地数量明显增加，秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、黄骅港等主要港口均出现不同程度的压港情况。截至5月18日，环渤海主要港口合计库存为1863万吨，环比上期增加70万吨。

长江口方面，目前区域环保检查继续保持高压状态，各港场地和作业能力持续受限。加上贸易商捂货惜售情绪不减，区域库存流动性依旧不高，延续此前高库存水平。截至5月18日，长江口区域主要港口合计库存为674万吨，环比上周增加16万吨。

三、沿海运费：运力偏紧，海运费大幅跳涨

沿海运费方面，受多方因素影响，近期沿海市场运力持续紧张，导致运价大幅跳涨。一方面目前长江口地区“船满为患”的现象依旧较为严重，部分港口卸货等待时间甚至达到一周左右，运力周转滞涩；另一方面，海上大风、大雾天气导致北港作业能力受限，也进一步制约了运力的有效释放。此外，5月以来建筑行业开工较为密集，导致江沙、海沙的发运需求增加，加强了船东的挺价信心。截至18日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在47-49元/吨左右，环比上涨8元/吨。

江运费方面，随着海运市场走强，带动江船运费也有小幅上涨。长江口到九江1万吨船运费15元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费21元左右，到湖北宜昌1万吨船36元/吨左右。

四、电力行业：高温提振，火电负荷再度走高

据气象台数据显示，本周国内华中、华东、华南地区持续升温，温度在30-38℃之间，且高温辐射范围还在持续向周边蔓延，未来江汉以及华北地区也将有高温现身。随着高温天气的持续影响，本周下游火电负荷增加明显。截至18日，六大发电集团沿海电厂本周日均耗煤69.95万吨，环比上周再增加1.15万吨/天，同比去年增加7.8万吨/天，再度刷新历年同期最高水平。

库存及采购方面，虽然在火电高负荷压力下，下游终端累库意愿加强。但由于近期煤价上涨过快，价格匹配度不高，市场成交多为贸易商“炒单”，下游电厂主要还是依赖长协量，对市场煤维持刚性采购。截至5月18日，沿海电厂库存合计1287.8万吨，环比上周减少43.08万吨，去库存节奏明显加快。

五、市场综述：煤价短期表现偏强，谨防风险释放

本周沿海市场延续上涨趋势，且整体涨幅有所扩大。分析来看对短期市场上涨提供动能的主要因素在于近期“夏季”高温提前到来，部分电力终端提前累库，在需求预期向好的背景下，市场挺价信心较强。但我们也需要注意，除了我们上期报告中提示的政策性风险，目前多项市场性偏空因素也正在积蓄，二季度市场整体走势仍不明朗。

1、随着价格进一步上涨，市场出货意愿加强。目前北方港5500K0.8S动力煤市场成交价格已经达到653元/吨，距离我们此前测算的贸易商660-670元/吨的目标出货价位业已不远,按照目前价格涨势来看，预计月末市场货源流动性或将有所增强。

2、上游生产能力有所保障。据国家统计局15日公布数据显示，今年4月份，原煤产量同比增长4.1%，比上月加快2.8个百分点。1-4月份，原煤产量11.0亿吨，同比增长3.8%。从数据来看，目前上游开工情况要强于往年。此外，加上近期发改委多次指示引导上游优质产能储备加快释放。因此，我们预计今年夏秋季整体供给有所保障。

3、进口煤限制政策或将适当放开。月初以来，沿海市场运力、港口场地等客观因素持续紧张，很大程度上影响了市场货源流动，导致局部地区出现结构性供给偏紧的局面。近期，有迹象表明，随着旺季临近，为保证沿海市场供应，监管或将适当放松对于进口煤的限制。

4、大气深度治理，夏秋季需求错峰。近期河南、河北、山西、陕西等地纷纷出台“蓝天保卫战”相关政策，对涉大气污染企业实施夏秋季限产、停产。据统计来看，5-9月实施错峰的省市数已经达到15个，将重点针对水泥和钢铁行业，错峰停产时间在10-30天不等。

5、5月水电出力预期较好。4月中下旬以来，随着蓄水保水工作告一段落，三峡水电站全力运行，上下游水位差持续收窄。截至5月17日，三峡水电站上游下游水位差降至90.38米，环比月初下降7.9米，同比往年水能释放水平略有增强。且据中央气象台数据显示，今年5月西南等水电主要集中区域与常年同期相比，累计降雨量预计将偏多3～7成。