一、指数概况：整体涨幅有所收窄

本期（5月19日-5月25日）易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为564.10元/吨，环比上涨18.90元/吨，涨幅3.47%，5500K0.8S当期指数为654.60元/吨，环比上涨17.00元/吨，涨幅2.67%。易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为626.10元/吨，环比上涨18.50元/吨，涨幅3.04%，5500K0.8S当期指数为700.90元/吨，环比上涨14.20元/吨，涨幅2.07%。

虽然本期指数从周度视角来看表现依旧较强，但随着本周多项政策密集发布，煤价承压明显，近日连续小幅回落。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在615-620元/吨（↓10），山西煤5500K0.8S主流成交价为690-695元/吨（↓10）；蒙煤5000K主流成交价在615-620元/吨（↓10），5500K主流成交价为690-695元/吨（↓10）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在615-620元/吨（↓10），5500K0.2S主流成交价在690-695元/吨（↓10）。

二、港口库存：库存加速前移

北方港方面，近期秦皇岛港锚地数量和区域调入量表现“双增”，但吞吐量却出现明显降低。导致这种现状的原因，一方面是此前连续大风大雾恶劣天气限制了港口作业效率，导致港口压港情况迟迟难以改善；

另一方面是由于政策积极引导上下游企业提高中长期合同比重和履约率，上游大矿加快了发运节奏，对于适期船舶也进行提前锁定。截至5月25日，秦皇岛港库存为529万吨，环比上期减少10万吨；环渤海主要港口合计库存为1796万吨，环比上期减少67万吨。

长江口方面，虽然近日市场挺价情绪有所松动，部分贸易商开始尝试低价出货，但由于下游采购观望态度较为明确，市场成交依旧有限，库存继续堆压。加上上游加大了长协量发运力度，随着长协量陆续到港，区域整体库存水平继续走高。截至5月25日，长江口区域主要港口合计库存为699万吨，环比上周增加25万吨。

三、沿海运费：市场氛围转冷，运价小幅回落

沿海运费方面，在运力持续偏紧的背景下，周初运费依旧维持高位，但随着煤炭市场调控政策得密集发布，下游对市场煤采购基本暂停，导致市场成交氛围迅速转淡，船运需求报盘也随之减少，运价小幅承压。截至25日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在45-46元/吨左右，环比下跌3元/吨。

江运费方面，整体维持平稳，长江口到九江1万吨船运费15元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费21元左右，到湖北宜昌1万吨船36元/吨左右。

四、电力行业：日耗刷新同期历史高点

本周沿海地区整体降雨量大幅增加，但对于提前到来的“夏季”高温天气改善有限，下游火电负荷在高温提振下依旧保持较高水平。截至5月25日，沿海六大电力集团电厂周度耗煤突破500万吨水平线，达到550.63万吨，环比上周增加69.37万吨，同比去年同期增加118.45万吨。日均耗煤量为78.66万吨/天，再度刷新历史5月日耗新高，已经相当于去年7月中下旬迎峰度夏高峰时段日耗水平。

库存及采购方面，虽然下游火电负荷持续走高，但一方面近期政策引导下游采购限量、采购限价，以引导煤价回归绿色区间；另一方面上游供给方加大了长协保供发运。下游在日耗有所保障的前提下采购观望态度明确。截至5月25日，沿海六大电厂合计库存为1240.89万吨，环比上期减少46.91万吨。

五、市场综述：政策风险释放，煤价短期小幅回落

近期关于煤炭市场的调控政策无疑是市场关注热点，在多方协同的政策“组合拳”下，近期沿海市场煤价明显承压。

5月18日，发改委就当前煤炭市场形势答记者问中提到，将通过增产量、增产能、增运力、增长协等九项举措稳定煤炭市场，促进市场煤价回归绿色区间。

5月21日，发改委召开煤电工作会议，针对铁路运力、下游采购、进口煤通关、大型煤企价格引导出台了数项措施，并要求相关单位带头落实。

5月22日，发改委发布了《关于公布煤炭市场违法违规行为举报方式的通知》，明确指出将严厉打击违法违规炒作煤价、囤积居奇等行为。

短期来看，虽然迎峰度夏时间节点日益临近，但近期政策密集发布对于贸易商看涨预期打压明显，市场低价报盘明显增加。本周三动力煤主力合约ZC1809跌停收盘，也进一步反映了市场悲观预期的蔓延。预计短期市场随着政策调控措施的不断落实将继续承压。