一、指数概况：整体小幅承压

本期（5月26日-6月1日）易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为553.20元/吨，环比下跌10.90元/吨，跌幅1.93%，5500K0.8S当期指数为642.80元/吨，环比下跌11.80元/吨，跌幅1.80%。易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为619.10元/吨，环比下跌7.00元/吨，跌幅1.12%，5500K0.8S当期指数为696.50元/吨，环比下跌4.40元/吨，跌幅0.63%。

需要注意的是，易煤指数反映的是周度市场变化，由于周初市场在政策调控压力下承压明显，拉低了本期价格整体均值，因此指数出现小幅下降。而近期随着水泥厂和部分中小型电厂6月刚性补库需求的陆续释放，煤价再获支撑，环比再度上涨。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在635-640元/吨（↑20），山西煤5500K0.8S主流成交价为715-720元/吨（↑25）；蒙煤5000K主流成交价在635-640元/吨（↑20），5500K主流成交价为715-720元/吨（↑25）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在635-640元/吨（↑20），5500K0.2S主流成交价在715-720元/吨（↑25）。

二、港口库存：库存加速前移

北方港方面，本周区域整体调入、吞吐水平依旧维持较高水平，一是此前政策要求“增长协”、“增运力”，上游大型煤企加大了发运力度，本周秦皇岛港日均铁路调入量为67.07万吨/日，环比增加3.47万吨/日。二是由于火电持续高负荷，下游拉运节奏也明显加快，本周秦皇岛日均吞吐量为69.34万吨/日，环比增加4.24万吨/日。在库存整体加速前移的背景下，本期北港整体库存下降明显。截至6月1日，秦皇岛港库存为522万吨，环比上期减少7万吨；环渤海主要港口合计库存为1719万吨，环比上期减少77万吨。

长江口方面，近期区域市场氛围有所好转，实际成交明显增多。一方面是区域周边中小型终端库存持续下降，补库需求较为迫切；另一方面，此前政策调控造成了一定程度上的市场恐慌，部分贸易商在盈亏平衡或略微亏损的情况下出货意愿有所加强。但由于近期北方到货量较多，因此，整体库存水平依旧较高。截至6月1日，长江口区域主要港口合计库存为699万吨，环比上周持平。

三、沿海运费：本周先抑后扬

沿海运费方面，本周运费走势表现为先抑后扬，主要由于此前煤炭市场整体氛围较为冷淡，市场发运需求减少，沿海运价也随之走低。但近期在下游终端补库需求陆续释放的背景下，市场寻船、商谈氛围转好。加上传统旺季补库时间节点的临近，市场对6月中下旬船期锁定意愿明显加强，支撑沿海运价再度回升。截至31日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在42-43元/吨左右，环比本期最低价格上涨4元/吨。

江运费方面，长江口到九江1万吨船运费15元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费23元左右，到湖北宜昌1万吨船36元/吨左右。

四、电力行业：日耗依旧维持高位

近期国内沿海地区陆续出现大范围持续性降雨，对高温气候有所缓解，一定程度上减轻了沿海六大电力集团电厂负荷，但本周日耗水平较往年同期依旧保持在高位。截至6月1日，沿海六大电力集团电厂周度耗煤量为532.65万吨，环比上期下降17.98万吨，同比去年同期增加118.74万吨。本期日均耗煤为76.09万吨/日，环比上期下降2.57万吨/日，同比去年增加16.96万吨/日。

库存及采购方面，本周由于大型煤企6月价格政策未明，大型电力终端方面依旧以长协拉运为主，但部分长协量较少的中小电厂和水泥厂等非电终端在刚需推动下开始陆续补库。截至6月1日，沿海六大电厂合计库存为1256.43万吨，环比上期增加15.54万吨。

五、市场综述：多因素共振，市场回归上行趋势

此前在政策调控背景下，市场明显承压。但随着近日多重利好信号释放，市场看涨情绪有所恢复。截至6月1日，北方港市场5500K0.8S报价约在670-680元/吨之间，长江口市场5500K0.8S报价约在700-710元/吨之间。结合近期市场情况分析来看，我们认为市场价格主导权正逐步回归供求基本面，在高需求和弱供给背景下，市场将持续获得支撑。主要影响因素如下：

1、政策调控效果短期有限

虽然此前发改委表示将通过增产量、增产能、增运力、增长协等九项举措稳定煤炭市场，促进市场煤价回归绿色区间。但具体来看，本轮调控措施的实际效果更多将作用于中长期市场，对短期市场供求关系改善有限，此前价格压力多来自于市场悲观预期。随着市场供需格局的日渐明朗，看涨情绪有所恢复。

2、环保、安检发力，产地供给受限

5月24日，安监局下发文件《国家煤矿安监局关于有效防范和遏制煤与瓦斯突出事故的通知》，明确“6个停产”的要求，将对国内煤炭主要产地进行深度检查。

同时，环保“回头看”也开始发力。据了解，内蒙古乌海和鄂尔多斯部分地区生产已经受到限制，且从6月2日开始，鄂尔多斯地区还将开展预计为期一个月以上的环保大检查。

此外，由于环保、安检高压对“三西”地区生产造成较大影响，涉限区域煤炭价格也因此出现了不同程度的上涨。随着发运成本增加，一定程度上也为沿海地区煤价进一步走高提供了上涨支撑。

3、旺季临近，下游补库需求持续看好

目前已是6月初，距离下游终端传统旺季补库的时间节点业已不远。且此前下游对于市场煤采购多为观望，整体补库需求延后，随着旺季时间节点的临近，这部分需求也将陆续释放。加上近期中小型电厂和水泥厂等非电终端6月刚性补库需求陆续释放，对于市场回暖也起到了实际支撑。

此外，受华南地区连日高温天气影响，广州电网已悬挂红色错峰执行信号，对部分工业用户实施用电错峰，对部分地区实施短时停电。从局部地区电力供给形势来看，今年旺季前后下游补库需求或持续向好。

4、6月长协价格政策好于预期

5月31日，神华发布了6月长协价格政策，年长协定价557元/吨，与上月持平；月长协定价625元/吨，环比上月上涨31元/吨；长协综合成本为591元/吨，环比上月上涨16元/吨。远高于此前市场普遍认为的6月年长协、月长协不高于570元/吨的价格预期，进一步增强了市场看涨信心。