一、指数概况：加速下行

本期（7月13日-7月19日）易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为592.6元/吨，环比下跌11.2元/吨，跌幅1.9%，5500K0.8S当期指数为670.5元/吨，环比下跌15.9元/吨，跌幅2.3%。

长江口方面由于前期价格倒挂，跌幅相对较小，本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为649.7元/吨，环比下跌5.6元/吨，跌幅为0.9%，5500K0.8S当期指数为722.2元/吨，环比下跌7.9元/吨，跌幅1.1%。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在645-650元/吨（↓10），山西煤5500K0.8S主流成交价为720-725元/吨（↓15）；蒙煤5000K主流成交价在645-650元/吨（↓10），5500K主流成交价为720-725元/吨（↓15）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在645-650元/吨（↓10），5500K0.2S主流成交价在720-725元/吨（↓15）。

二、港口库存：长江略有下降

北方港方面，由于市场价格加速下跌，与产地倒挂，市场户发运到港量有所减少。同时，下游观望情绪也明显加大，进一步放缓了市场煤的采购节奏，基本以长协发运为主。北方港口仅秦皇岛和黄骅港略有回落，截至7月20日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2086万吨，环比上期增加15万吨。

长江口方面，库存整体以小幅下降为主：（1）市场价格跌势确立，贸易商发运到港量明显下降；（2）目前港口库存依然处于高位，港口也以出货调整周转情况为主。截至7月20日，长江口区域主要港口合计库存为731万吨，环比上周减少3万吨。

三、沿海运费：快速走低

沿海运费方面，市场成交冷淡，货盘较少，船运费加速下行：（1）下游电厂库存依然处于高位，而日耗仍不及预期，同比去年仅持平，下游在高库存状态下采购较少；（2）本周随着沿海市场价格下行趋势的确立，下游及贸易商观望情绪升温，加上“买涨不买跌“的心理推动，实际成交进一步减少。截至7月19日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在29-30元/吨左右，环比上周下跌9元/吨，2-3万吨运价在32-36元/吨，下跌4-7元/吨不等，此外北方-广州运价（6-7万吨）36-40元/吨左右，环比下跌4元/吨左右。

江运费方面，近期由于汛期，入江航线都出现了不同程度的提涨。长江口到九江1万吨船运费18元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费35元左右，到湖北宜昌1万吨船45元/吨左右。

四、电力行业：姗姗迟来的日耗

本周初，由于华东华南地区依然降雨不断，一方面使得气温回落，民用避暑需求减弱；另一方面也使得水电替代效应加强。据我们监测模型显示，三峡水库在7月2日后，32台机组皆满负荷运行，7月上旬发电49亿千瓦时，同比去年增加59%。进入下半周后，随着气温的提高，电厂负荷略有回升，尤其浙电增长明显。截至7月20日，沿海六大电力集团电厂当周耗煤526万吨，周环比增加8.6万吨，日均耗煤75.15万吨/天，环比上期增加1.23万吨/天，同比去年同期仅增加1.3%。

库存及采购方面，电厂库存依然维持在1500万吨以上的高位，在日耗没有明显“超预期”的情况下，电厂采购依然以长协发运为主，市场煤仅作为补充性供给。但同时，随着沿海市场价格下行趋势的确立，下游电厂也有意放缓了市场煤的采购节奏。截至7月20日，六大发电集团沿海电厂库存1519万吨，环比增加10万吨，库存可用天数为19天。

五、市场综述：短期难改下行趋势

虽然近日随着气温的回升，日耗水平有所提高，但我们认为，短期下行趋势已经确立，“姗姗来迟”的高日耗，也难以提振市场止跌企稳：

（1）台风“安比”将于本周末开始影响东海、浙江和黄海区域，并于22日凌晨至上午在浙江沿海登陆。近期日耗回升的主力，浙电日耗将再次面临考验。

（2）水电大省降雨量较多，替代效应短期仍可持续。据气象数据显示，6月四川、重庆、云南、广西等水电大省降水量同比增加25-40%不等。目前三峡入库流量依然维持在4-5万立方/秒。

（3）在沿海地区市场价格下行的同时，近期主产地市场也已开始同步下行。近日内蒙鄂尔多斯多个煤矿下调粉煤价格10-15元/吨，山西大同地区下跌10元/吨，陕西神木部分煤矿下调10-20元/吨。产地和沿海市场下跌将形成正反馈，双双延续跌势。

（4）沿海高库存状态延续，去库存节奏依然偏慢。六大发电集团库存合计同比偏高21%，库存可用天数同比增加3-4天。即使短期日耗突破站上80万吨/天，在没有“超预期”的情况下，去库存节奏依然显得偏慢。