一、指数概况：加速下行

本期（7月20日-7月26日）易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为569.0元/吨，环比下跌23.6元/吨，跌幅4.0%，5500K0.8S当期指数为648.8元/吨，环比下跌21.7元/吨，跌幅3.2%。

长江口方面跌幅相对较小，本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为628.2元/吨，环比下跌21.5元/吨，跌幅为3.3%，5500K0.8S当期指数为707.2元/吨，环比下跌15.0元/吨，跌幅2.1%。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在610-615元/吨（↓35），山西煤5500K0.8S主流成交价为700-705元/吨（↓20）；蒙煤5000K主流成交价在610-615元/吨（↓35），5500K主流成交价为700-705元/吨（↓20）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在610-615元/吨（↓35），5500K0.2S主流成交价在700-705元/吨（↓20）。

二、港口库存：北港库存不降反增

北方港方面，受市场价格加速下跌以及天气因素影响，库存不降反增。一方面，由于本期港口市场价格跌速加快，加上临近月底，下游在高库存下对市场煤鲜有问津。另一方面，由于台风天气影响，北港本期封航频繁，使得下水作业效率下降。截至7月27日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2230万吨，环比上期增加144万吨。

长江口方面，库存整体以小幅下降为主：（1）市场加速下跌，贸易商采购发运积极性下降，到港减少，以出货为主；（2）近期北港天气因素，滞港较多，同时由于长江口台风影响，深水航道淤塞，部分海轮滞留长江口。截至7月27日，长江口区域主要港口合计库存为699万吨，环比上周减少32万吨。

三、沿海运费：维持低位

沿海运费方面，本周中由于天气影响，北港滞留船只较多，加上日耗重回80万吨提振，船运费出现了小幅反弹。但在日耗没有继续走高、压港船只逐渐离港、市场煤又成交惨淡的情况下，反弹支撑明显不足，近日再次走低维持震荡。截至7月26日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在31元/吨左右，环比上周上涨2元/吨，2-3万吨运价在33-36元/吨，环比持平，此外北方-广州运价（6-7万吨）33-37元/吨左右，环比下跌3元/吨。

江运费方面，基本和上期持平。长江口到九江1万吨船运费18元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费35元左右，到湖北宜昌1万吨船45元/吨左右。

四、电力行业：去库存进程为零

近期，受中东部地区高温天气的影响，居民用电需求有所增加，电厂日耗水平有所改善。但由于水电依然充足，三峡出库流量维持在3万立方左右，因此气温的回升对日耗的带动并不明显。据我们的数据监测模型显然，仍为32台机组满负荷运行，而去年同期仅在20台左右。截至7月27日，沿海六大电力集团电厂当周耗煤564万吨，周环比增加38万吨，周日均耗煤站上80万吨为80.61万吨/天，环比上期增加5.46万吨/天，同比去年同期增加3%左右。

库存及采购方面，电厂库存虽然跌破了1500万吨的心理关口，但对市场影响并不明显。因为一方面本期库存的下降和北港的封航有关，随着近期北港天气的好转，压港船只已逐渐离港；另一方面绝对库存水平维持在同比增加20%以上的水平，在日耗没有明显增加的情况下，库存可用天数仍处高位。截至7月27日，六大发电集团沿海电厂库存1495万吨，环比减少24万吨，库存可用天数为17天。

五、市场综述：去库存毫无进展，跌势仍将延续

从沿海市场各环节库存数据来看，7月“去库存”进程基本为“零”。截至7月27日，北方港四大港区7月库存不降反增206万吨，长江口主要港口库存略微下降6万吨左右，而下游电厂方面，六大电库存也反而增加了30多万吨。因此，我们认为在“去库存”进程毫无进展的情况下，加上近期北方港由于蒙煤自燃，进一步摧毁了市场的心理防线的情况下，沿海市场短期下跌趋势仍将延续。

至于跌幅方面还得关注8月的去库存进度。从三峡来水情况来看，短期水电发电量仍有一定的持续性，对火电替代效应明显，将制约整体去库存进度。同时另一方面也需关注价格跌破月度长协价，进入黄色区间后，进口煤限制政策是否重启，上游是否会出台类似的“减量保价”措施。