一、指数概况：加速下行

本期（7月27日-8月2日）易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为529.2元/吨，环比下跌39.8元/吨，跌幅7.0%，5500K0.8S当期指数为617.5元/吨，环比下跌31.3元/吨，跌幅4.8%。

长江口方面本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为594.2元/吨，环比下跌34.0元/吨，跌幅为5.4%，5500K0.8S当期指数为681.1元/吨，环比下跌26.1元/吨，跌幅3.7%。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在575-580元/吨（↓35），山西煤5500K0.8S主流成交价为670-675元/吨（↓30）；蒙煤5000K主流成交价在575-580元/吨（↓35），5500K主流成交价为670-675元/吨（↓30）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在580-585元/吨（↓30），5500K0.2S主流成交价在670-675元/吨（↓30）。

二、港口库存：长江口维持小量出货

北方港方面，由于本期港口市场价格跌速加快，下游在高库存下对市场煤鲜有问津，秦皇岛锚地船舶已跌破40艘，几个主要港区锚地环比上期减少约10艘左右，导致库存继续小幅走高。截至8月3日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2276万吨，环比上期增加46万吨。

长江口方面，一方面市场加速下跌，贸易商采购发运积极性下降，到港减少，以少量出货为主，另一方面环保检查导致海轮靠泊受限，库存整体以小幅下降。截至8月3日，长江口区域主要港口合计库存为683万吨，环比上周减少16万吨。

三、沿海运费：略有回升

沿海运费方面，本周随着下游电厂负荷的提高，以及8月大集团长协价格政策的落地，订船需求有所好转，海运费企稳回升。但同时，由于沿海市场动力煤价格持续下跌，市场煤成交有限，加上各环节环库本身仍处于较高水平，整体货盘较为有限，反弹动力略显不足。截至8月2日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在31-32元/吨左右，环比上周上涨1元/吨，2-3万吨运价在35-36元/吨，环比上涨1-2元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）34-37元/吨左右，环比上涨1元/吨。

江运费方面，基本和上期持平。长江口到九江1万吨船运费18元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费35元左右，到湖北宜昌1万吨船45元/吨左右。

四、电力行业：日耗终见起色

近期，全国受高温天气影响，居民避暑用电需求回升，电厂日耗水平终于有所起色。但由于水电出力依然较好，加上下游建材等行业仍在错峰生产时期，电厂负荷改观并不明显。据我们三峡水电发电监测模型显示，7月三峡发电159亿千瓦时，同比去年增加38亿千瓦时，增幅达31%，相当于火电煤炭消费减量165万吨。截至8月3日，沿海六大电力集团电厂当周耗煤578万吨，周环比增加14万吨，周日均耗煤站上80万吨为82.6万吨/天，环比上期增加1.99万吨/天，同比去年同期增加3%左右。

库存及采购方面，在市场价格跌破大集团8月月度长协价之后，部分长协数量较少的地方电力企业，询价有所增加，但压价意愿较高，招标拦标价依然较低，实际采购规模较少。截至8月3日，六大发电集团沿海电厂库存1534万吨，环比增加39万吨，库存可用天数为18天。

五、市场综述：底在何方？

短期来看，我们依然维持上期观点，认为在“去库存”进程近乎停滞的情况下，加上北方港由于蒙煤自燃，进一步摧毁了市场的心理防线，沿海市场短期下跌趋势仍将延续。

但值得注意的是，在价格临近600元/吨关口后，我们也看到了一些积极的因素：

（1）价格跌幅较大，长协支撑开始显现。7月以来，沿海市场动力煤价格单边快速下跌，从6月下旬高点计，跌幅已超100元/吨。到600元/吨后，已跌破8月大集团月度长协价615元/吨，和长协均价585元/吨仅有15元的价差。

（2）迎峰度夏下错峰生产逐步结束。水泥等下游高耗能产业在进入8月下旬后，夏季错峰生产将逐步结束，原材料备货将提前支撑煤市。

（3）副热带高亚导致北半球整体偏热。今年夏天，北极冷空气南下势力偏弱，西太平洋副热带高亚位置异常偏北，并且强度较强，达到常年同期2倍以上。北半球气温今夏整体偏高，瑞典北部北极圈内温度一度达到30℃，日本高温致死频发，欧洲卫星图片一片棕黄。7月全国大部地区也比常年热1-4℃。

（4）稳增长，扩内需，基建投资有望加码。7月31日中央政治局会议强调在变化的外部环境中，财政政策将更加积极，基建投资力度有望加大。8月1日的央行下半年工作电视会议也明显实施更加稳健的货币政策。政策效果有望在“金九银十“逐步显现。

因此综合来看，虽然短期价格下跌趋势不改，但进入8月中旬后，部分利好提振将逐步显现，关注沿海市场的整体去库存情况，以及政策措施。乐观情况下，市场将于8月下旬在绿色区间逐步止跌企稳。