一、市场概况：反弹趋缓

本周，进入下半周后，沿海市场的反弹趋势明显趋缓，5000K由于货源及性价比问题，表现相对较强，5500K于周四率先开始回落。

本期（8月10日-8月16日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为534.4元/吨，环比上涨18.4元/吨，涨幅3.6%，5500K0.8S当期指数为625.2元/吨，环比上涨18.5元/吨，涨幅3.0%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为600.8元/吨，环比上涨19.9元/吨，涨幅3.4%，5500K0.8S当期指数为681.6元/吨，环比上涨7.4元/吨，涨幅1.1%。

由于本周市场价格的回升，目前长江口地区最新主流成交价格略有上涨：山西煤5000K0.8S主流成交价在590-695元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为680-685元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在595-600元/吨（-），5500K主流成交价为680-685元/吨（-）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在590-595元/吨（-），5500K0.2S主流成交价在680-685元/吨（-）。

二、港口库存：台风造成大范围压港

北方港方面，由于本期受台风影响，各港作业受到较大影响，秦皇岛周三吞吐量仅为4.3万吨，黄骅港周四吞吐量也只有4万吨，四大港区下水作业仅为66.5万吨。在吞吐量大幅减少的同时，锚地船舶大幅增加，截至昨日，四大港区合计锚地达到251艘，比上周增加了近100艘。受此影响，库存大幅走高，截至8月17日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2515万吨，环比上期增加112万吨。

长江口方面，在市场氛围再度转变的情况下，下游采购需求再次减弱，加上台风影响，众多船舶在长江口滞留，库存整体维持平稳。截至8月17日，长江口区域主要港口合计库存为715万吨，环比上周增加2万吨。

三、沿海运费：冲高回落

沿海运费方面，一方面，由于近期沿海市场动力煤价格再次出现分歧，并且5500K已开始率先回落，加上电厂日耗低迷，采购发运需求下滑，货盘明显减少；但另一方面，由于近期台风活动频繁，造成港口封航压港严重，运力周转较慢，船东的挺价情绪价高。受此影响，整体运费小幅回落。截至8月16日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在39-40元/吨左右，环比上周上涨1元/吨，2-3万吨运价在42-44元/吨，环比上涨1元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）45-49元/吨左右，环比上涨6-8元/吨。

江运费方面，基本和上期持平。长江口到九江1万吨船运费20元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费33元左右，到湖北宜昌1万吨船40元/吨左右。

四、电力行业：日耗跌破去年同期水平

近期，华东地区遭遇台风四连击，打破建国以来的记录，使得沿海华东地区气温明显走低，居民用电负荷需求下滑。沿海六大发电集团电厂日耗第二次跌破去年同期水平（第一次为春节期间）。截至8月17日，沿海六大电力集团电厂当周耗煤551.8万吨，周环比减少18.8万吨，周日均耗煤跌破80万吨关口，为78.83万吨/天，环比上期下降了2.69万吨/天，同比去年同期减少3.36%。

从下周天气情况来看，台风“温比亚”将继续影响江淮、黄淮、华北及东北地区，带来较强的降水过程。同时，西北太平洋还将有1～2个台风生成。日耗水平短期难有起色。

库存及采购方面，在日耗持续走低的情况下，库存却依然处于高位，加上价格反弹超过月度长协价格之后，电厂的采购需求又有所下滑，5500K还盘价格回到620-625元/吨左右。截至8月17日，六大发电集团沿海电厂库存1486.65万吨，环比减少25.85万吨，库存可用天数为20天。

五、市场综述：该来的总会来的

本周进入周四后，北港5500K动力煤价格已经率先开始回落，5000K动力煤由于资源以及性价比的原因，表现相对较为坚挺。上期报告中，我们认为”短期价格的企稳回升主要还是市场的结构性因素导致”，并不能定性为趋势性的上涨。随着结构性支撑的减弱，市场重回弱势是大概率事件。

首先，北方港5500大卡FOB价回到630元/吨以上后，对长协市场的替代效应再次减弱。其次，近期台风活动频繁，一方面导致气温回落使得居民避暑用电需求明显下滑；另一方面，充足的降水使得水电替代效应加大，导致火电负荷出现下降，加上库存仍处于相对较高水平，采购积极性明显减弱。

因此我们认为在基本面并没有改善的情况下，短期沿海市场价格将再次走弱。后期关注坑口市场的价格情况以及进口煤限制政策的演变，由于6月的库存前移，以及7月产量的下滑，产地整体库存情况并不健康，价格对边际需求增量的弹性较大。