一、市场概况：止跌企稳

本周，进入下半周后，在环保减产预期等多方面提振下，下跌趋缓，部分山西煤率先止跌企稳。

本期（8月17日-8月23日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为530.8元/吨，环比下跌3.6元/吨，跌幅为0.7%，5500K0.8S当期指数为617.4元/吨，环比下跌7.8元/吨，跌幅为1.2%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为596.6元/吨，环比下跌4.2元/吨，跌幅为0.7%，5500K0.8S当期指数为676.3元/吨，环比下跌5.3元/吨，跌幅为0.8%。

由于本周市场价格的回升，目前长江口地区最新主流成交价格略有上涨：山西煤5000K0.8S主流成交价在590-595元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为680-685元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在600-605元/吨（↑5），5500K主流成交价为685-690元/吨（↑5）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在590-595元/吨（-），5500K0.2S主流成交价在680-685元/吨（-）。

二、港口库存：需求升温，库存缓降

北方港方面，一方面，随着天气状况的改善，港口出货恢复正常，前期压港锚地船大量离港导致港口库存下降；另一方面，随着上半周市场煤价格持续走弱，而坑口价持续坚挺加之汽运费小幅上涨，导致发运利润重新倒挂，贸易商发运积极性有所减弱，同时港口部分自燃蒙煤还处于清理状态，疏港压力依旧存在，受此影响，库存降低。截至8月24日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2415万吨，环比上期减少100万吨。

长江口方面，一方面，在台风连续袭击的影响下，沿海电厂日耗持续走低，下游市场煤需求较少；另一方面也造成了海轮部分滞留长江口，导致二港库存企稳。截至8月24日，长江口区域主要港口合计库存为710万吨，环比上周减少5万吨。

三、沿海运费：稳中上行

本周沿海运费小幅上行，一方面，在环保安全检查和进口煤或再次收紧预期的影响，北港市场率先止跌企稳，下游询盘有所增加；另一方面，虽然随着近期天气的好转，北港压港船只逐渐离港，但短期运力释放较少，依然较为紧张。截至8月23日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在42-43元/吨左右，环比上周上涨3元/吨，2-3万吨运价在48-51元/吨，环比上涨6-7元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）44-48元/吨左右，环比基本持平。

江运费方面，近期由于下游市场煤补库需求的下滑，运费略有下降。长江口到九江1万吨船运费17元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费30元左右，到湖北宜昌1万吨船37元/吨左右。

四、电力行业：台风活跃，库存日耗双降

本周，临近夏末叠加台风频繁，全国各地高温天气有所缓解，沿海电厂日耗持续下降，六大电厂日耗下降至74万吨左右。截至8月24日，沿海六大电力集团电厂当周耗煤514.7万吨，周环比减少37.1万吨，周日均耗煤跌破75万吨关口，为73.53万吨/天，环比上期下降了5万吨/天，同比去年同期减少11.22%。

从下周天气情况来看，虽然台风影响有所减弱，但临近夏末，全国范围内高温天气渐行渐远，日耗再次反弹上行的动力不足。

库存及采购方面，在日耗持续走低的情况下，而其库存仍处于相对充足的状态，在此情况下，电厂整体采购积极性较低，多以刚需采购及去库存策略为主。截至8月24日，六大发电集团沿海电厂库存1461.04万吨，环比减少25.5万吨，库存可用天数为19.36天。

五、市场综述：结构性底部或将重现

本周北方港口市场煤价格呈现先抑后扬的走势。前半周，受前期价格下跌惯性影响，下游需求持续压价，贸易商抛货情绪回升，导致成交价“节节败退”；周三之后，随着期货盘面的大幅反弹，上涨情绪蔓延至现货市场，贸易商捂盘惜售情绪重燃，加上水泥厂需求回升等提振，市场价格有所抬升。随着需求支撑的加强，市场结构性底部或将重现。

首先，主产区新一轮环保安检来袭，部分中小煤矿停产整改，同时内陆需求持续向好，坑口价异常坚挺。其次，本周前半周随着港口市场煤价格持续走弱，坑口发运利润亏损扩大，贸易商捂盘惜售情绪浓厚，发运积极性降低；最后，下游错峰生产导致部分耗煤行业需求前置，引发新一轮补库需求的释放大概率将会出现在9月份。

因此我们认为市场煤价格在边际成本与需求前置的支撑下，将会重构结构性底部。后期关注坑口市场的价格情况以及进口煤限制政策的演变，同时由于下游错峰生产即将重启，所引发的需求前置需重点关注。