一、市场概况：小幅探涨

本周，前半周，在下游非电终端需求提前释放和环保减产预期等多方面提振下，低卡煤带动市场持续走强，后半周临近月末市场活跃度降温，价格趋稳。

本期（8月24日-8月30日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为538.5元/吨，环比上涨7.7元/吨，涨幅为1.5%，5500K0.8S当期指数为622元/吨，环比上涨4.6元/吨，涨幅为0.7%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为604.4元/吨，环比上涨7.8元/吨，涨幅1.3%，5500K0.8S当期指数为683.3元/吨，环比上涨7元/吨，涨幅1.0%。

由于本周市场价格的回升，目前长江口地区最新主流成交价格略有上涨：山西煤5000K0.8S主流成交价在595-600元/吨（↑5），山西煤5500K0.8S主流成交价为685-690元/吨（↑5）；蒙煤5000K主流成交价在605-610元/吨（↑5），5500K主流成交价为690-695元/吨（↑5）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在595-600元/吨（↑5），5500K0.2S主流成交价在685-690元/吨（↑5）。

二、港口库存：压港缓解，调入受限，库存走低

北方港方面，一方面，期货大幅反弹带动现货市场情绪高涨，下游询盘积极，港口活跃度明显走强，同时随着台风影响消除，港口作业恢复正常，前期积压船舶集中离港调出量明显，环渤海四港日均调出量较上周增加近50万吨；另一方面，环渤海市场煤价格虽略有上涨，由于坑口价持续坚挺，产地发运港口倒挂（10-20元/吨）明显，同时港口拿船点菜单疏港政策持续，贸易商发运积极性依旧低迷，整体调入量不及预期。截至8月31日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2341万吨，环比上期减少76万吨。

长江口方面，一方面，受下半年错峰生产影响，水泥厂等非电终端需求提前释放，询盘数量及价格高涨，对疲软的需求端有所提振；另一方面，港口疏港工作持续，贸易商囤货操作空间受限，加之电厂刚性需求，导致江内港口库存持续降低。截至8月31日，长江口区域主要港口合计库存为690万吨，环比上周减少20万吨。

三、沿海运费：涨跌互现

本周沿海运费涨跌互现，前半周，由于船舶积压周转缓慢，可用运力紧张，随着期货大幅反弹，下游需求集中释放，询盘增加，加之非煤货种需求强劲抢占市场运力资源，支撑运价走强。下半周，电厂耗煤需求较弱，采购节奏随之放缓，货盘释放接近尾声，加之前期搁置运力重回市场，供应氛围宽松，各船型航线运价整体承压，运价开始下跌。截至8月30日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在38-39元/吨左右，环比上周持平，2-3万吨运价在42-47元/吨，环比下跌3元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）40-45元/吨左右，环比下跌3元/吨。

江运费方面，近期由于下游市场煤补库需求有所降温，运费略有下降。长江口到九江1万吨船运费17元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费30元左右，到湖北宜昌1万吨船37元/吨左右。

四、电力行业：日耗疲软，库存高企

本周，华东、华南地区季节性雨季来袭，迎峰度夏临近尾声，高温天气渐行渐远，日耗持续低于70万吨以下。截至8月31日，沿海六大电力集团电厂当周耗煤480.57万吨，周环比减少34万吨，周日均耗煤跌破70万吨关口，为68.65万吨/天，环比上期下降了5万吨/天，同比去年同期减少11.7%。

从下周天气情况来看，迎峰度夏接近尾声，全国范围内高温天气已经褪去，日耗或将持续低位运行。
库存及采购方面，在日耗持续走低的情况下，而其库存仍处于相对充足的状态，在此情况下，电厂整体采购积极性低迷，多以刚需采购策略为主。截至8月31日，六大发电集团沿海电厂库存1519.87万吨，环比增加58.53万吨，库存可用天数为21.15天。

五、市场综述：宽幅震荡

本周总结：北方港口市场煤价格涨跌互现。前半周，随着期货盘面大幅反弹，看涨情绪蔓延至现货市场，受下半年错峰生产影响，水泥等非电终端需求集中释放，同时环保安检复查支撑坑口煤价格持续坚挺，产地—港口发运倒挂依旧存在，加之环渤海港口拿船点菜单等疏港措施限制调入量，贸易商发运积极性低迷，捂盘惜售情绪复燃，价格稳中走强。后半周，临近月底，市场活跃度有所降温，上下游参与者“休战”静候9月份月度长协，价格小幅回调。

下周展望：迎峰度夏临近尾声，沿海六大电日耗疲态已现，后期料将难有作为，高库存状态下电厂大规模补库概率大大降低，需求端的底部支撑恐难以实现。港口高库存常态化进一步加强，上游边际成本引起的贸易商捂盘惜售抵抗跌价情绪短期内难以消除，冬储行情的期待强化了市场易涨难跌的主流观念，高库存低日耗的偏空基本面暂无主导行情走势的迹象。

因此我们认为在港口边际成本与需求边际增量之间日益加剧的博弈过程中，市场煤价格短期内将维持宽幅震荡格局。后期关注坑口市场的价格情况以及进口煤限制政策的演变，同时由于下游错峰生产即将重启，所引发的需求前置需重点关注。