一、市场概况：逐渐趋稳

本周，贸易商挺价意愿有所松动，市场波动幅度收窄。

本期（11月02日-11月08日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为588.5元/吨，环比上涨2.3元/吨，涨幅为0.4%，5500K0.8S当期指数为650.5元/吨，环比上涨4.1元/吨，涨幅为0.6%。
本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为659.2元/吨，环比上涨0.9元/吨，涨幅0.1%，5500K0.8S当期指数为729.2元/吨，环比下跌0.2元/吨，跌幅0.0%。

由于本周市场价格的回落，目前长江口地区最新主流成交价格略有下跌：山西煤5000K0.8S主流成交价在655-660元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为730-735元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在655-660元/吨（-），5500 K主流成交价为730-735元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在730-735元/吨（-）。

二、港口库存：持续累库

北方港：首先，大秦线满发运行，蒙冀线运力也有一定提升，环渤海港口调入量环比上周增加7万吨/天左右。其次，水泥厂、化工厂采购量逐渐趋缓，主要需求主力电厂采购极弱，终端接货意愿较低，实际成交清淡。最后，本周环渤海港口大风封航频繁，整体调出水平受限，环渤海港口库存持续回升。截至11月09日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2218万吨，环比上期增加51万吨。

长江口：首先，南方水泥等非电终端需求释放逐渐结束，市场煤采购节奏放缓。其次，沿海六大发电集团为保证四季度迎峰度冬顺利运行，高库存状态下补库节奏持续，当前库存基本站稳1700万吨，日耗虽有回升但仍低于去年同期，库存可用天数持续位于30天以上，同比多11天左右，供暖季来临前大规模补库发生的概率较低，市场煤采购基本停滞。最后，北港贸易商挺价心态有所松动，而江内贸易商补库节奏持续，导致长江沿线港口库存有所上升。截至11月09日，长江口区域主要港口合计库存为736万吨，环比上周增加24万吨。

三、沿海运费：平稳运行

本周：（1）水泥厂、化工厂用煤需求较好，加之下游电厂本月长协拉运计划开始执行，货盘小幅增加；（2）北方大风封航不断，进口博览会导致江内运力周转不畅，可用运力减少；（3）国际原油价格企稳，船东运营成本增加，挺价意愿较强。由于下游电厂库存高企、日耗低迷，采购动力不足，市场观望情绪升温，后期运价稳中偏弱，上行乏力。截至11月09日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在39 -41元/吨左右，环比上周持平，2-3万吨运价在42-45元/吨，环比上周上涨1元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）45-48元/吨左右，环比上周涨2元/吨。

江运费方面，近期由于水泥企业需求释放结束，加之下游电力企业采购积极性不高，运力市场供给宽松，运费平稳运行。长江口到九江1万吨船运费15元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费28元左右，到湖北宜昌1万吨船35元/吨左右。

四、电力行业：高库存低日耗延续

本周，受冷空气以及台风“玉兔”影响，东南沿海降雨频繁，民用电走低，北方地区尚未全面取暖，整体日耗低迷，沿海六大电厂日耗持续于50万吨/天左右运行。截至11月09日，沿海六大发电集团当周耗煤345.91万吨，周环比下降9.6万吨，周日均耗煤49.42万吨/天，周环比下降1.37万吨，同比去年减少10%。11月中旬左右，北方将全面供暖。但据国家气候中心，今年冬季企稳总体比常年同期偏高，冬季持续大范围冰冻雨雪可能性小，但也不排除会出现阶段性强降温天气过程。因此，预计电厂日耗将季节性回升，增幅有待持续观察。

库存及采购方面：本周，沿海六大电厂库存一度升至1712.18万吨，为近9年以来历史同期最高水平，存煤可用天数稳定在35天上下，同比增加12天左右。日耗未明显企稳回升，而库存高位运行的背景下，鲜有电厂招标采购市场煤。截至11月09日，六大发电集团沿海电厂库存1706.25万吨，环比上期增加10.41万吨，库存可用天数为32.32天，同比增加11天。

五、市场综述：市场震荡为主

本周总结：

1、主产区坑口煤价有所分化。一方面，陕西受环保影响，煤炭产量释放缓慢价格坚挺；山西主产区受下游水泥需求支撑，坑口价格平稳。另一方面，内蒙主产区下游需求趋弱，价格有所回落。

2、产地发运港口成本趋稳，同时随着下游水泥煤需求释放趋缓，贸易商挺价惜售情绪稍缓。

3、终端电厂库存持续攀升，日耗低位运行，鲜有市场煤采购需求，对价格进一步上行形成一定压制。

下周展望：

1、随着环保退出与港口煤价走弱预期，上游成本端支撑力度逐渐减弱，不排除后期贸易商加快出货节奏；

2、随着水泥等非电终端需求释放逐渐结束，而电厂高库存低日耗状态延续，短期市场煤向上拉动效应暂未显现。

3、近期重点电厂与沿海六大发电集团日耗有所回升，日耗或将阶段性筑底，回升幅度与速度将是未来左右煤价的关键因素。

因此我们认为：上游成本端支撑力度有所减弱，而下游需求端向上的拉动效应暂未显现，贸易商挺价意愿稍缓，如日耗无大幅波动，不排除后期加快出货节奏。中下游高库存常态化的边际压制效应逐步递减，而产地产量恢复预期的压制作用逐步上升。市场焦点切换至聚焦于11月中下旬日耗季节性回升后电厂的采购节奏，后期日耗回升幅度与速度对于市场参与者的主导作用将是未来两个月煤价走势的关键。预计下周港口市场煤价格重回弱势格局。