一、市场概况：跌幅收窄

本周，受终端煤耗季节性回升影响，上游出货节奏放缓，煤价跌幅收窄。

本期（12月21日-12月27日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为501.6元/吨，环比下跌29.4元/吨，跌幅5.5%，5500K0.8S当期指数为583.4元/吨，环比下跌22.9元/吨，跌幅3.8%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为555.4元/吨，环比下跌18.6元/吨，跌幅3.2%，5500K0.8S当期指数为641.6元/吨，环比下跌16.5元/吨，跌幅2.5%。

由于本周市场价格的回落，目前长江口地区最新主流成交价格跌幅扩大：山西煤5000K0.8S主流成交价在550-555元/吨（↓5），山西煤5500K0.8S主流成交价为645-650元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在560-565元/吨（-），5500 K主流成交价为645-650元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在650-655元/吨（-）。

二、港口库存：去库存为主

北方港：首先，随着港口市场煤价格持续无量下跌，加之产区临近年底停产预期支撑坑口价，产地发运港口平仓亏损面扩大，上游发运积极性持续低迷，环渤海港口整体调入量持续下滑。其次，下游终端电厂开启“去库存”模式，日耗虽季节性恢复，但库存持续高位，市场煤采购持续疲软，主要拉运长协为主。最后，受大秦线“开天窗”影响，环渤海港口调入量日均减少20万吨左右，在整体调入下滑调出平稳趋势下，环渤海港口整体库存呈下降态势。截至12月28日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2263万吨，环比上期减少56万吨。随着港口煤价跌破长协均价，同时内外价差逐渐缩小，部分电厂寻货增加，后续终端采购情绪或缓慢好转，港口活跃度将有所增加。不过短期内下游电厂大规模采购恐难以实现，港口库存或继续平稳震荡或小幅下滑。

长江口：一方面，随着市场煤价格持续下跌，江内贸易商对于后市的悲观情绪日趋浓厚，加之临近年底，清理库存节奏有所加快。另一方面，随着市场煤价格跌破长协均价，部分电厂货盘释放增加，同时水泥厂采购有所回暖，拉运需求整体回升。未来江内库存或将继续下降为主。截至12月28日，长江口区域主要港口合计库存为672万吨，环比上周减少43万吨。

三、沿海运费：低位震荡

本周：（1）非煤市场拉运需求良好，占用部分可用运力，运价略有支撑；（2）海运价持续下跌，已经接近船东成本线，挺价情绪渐浓；（3）市场预计后期冷空气来袭，部分电厂出现抄底心理，运输需求有所好转。（4）当前运价跌至低位，同时在终端预期改善情况下，看涨氛围再起，不过月底市场宽松，运价或将继续低位徘徊。截至12月28日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在26-28元/吨左右，环比持平，2-3万吨运价在33-39元/吨，环比上周下跌1元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）31-34元/吨左右，环比上周持平。

江运费方面，近期由于市场看空氛围浓厚，沿江港口贸易商囤货积极性低迷，运力市场供给宽松，运费承压下行。长江口到九江1万吨船运费15元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费28元左右，到湖北宜昌1万吨船35元/吨左右。

四、电力行业：日耗季节性恢复

本周，伴随强冷空气再度来袭，沿海六大电日耗迅速回升至77万吨左右。截至12月28日，沿海六大发电集团当周耗煤516.18万吨，周环比减少0.45万吨，周日均耗煤73.74万吨/天，周环比持平，同比去年基本持平。根据中央气象台预报，我国大部地区气温较常年同期偏低1～3℃，其中，西北、西南地区东部、江南西部、华南中西部等地的部分地区气温较常年同期偏低4～5℃；主要低温时段出现在2019年1月3日之前，预计电厂日耗水平或继续攀升。

库存及采购方面：本周，沿海六大电厂持续采取去库存或小规模需拉运策略，对市场煤采购动力不足，在耗煤需求相对尚可情况下，存煤可用天数降至21天附近但仍高于去年同期7天左右，增量采购释放依旧有限。截至12月28日，六大发电集团沿海电厂库存1581.88吨，环比上期减少91.22万吨，库存可用天数为20.68天，同比增加7.53天。

五、市场综述：跌幅收窄

本周总结：

受终端煤耗季节性回升影响，上游抛货情绪暂稳，煤价跌幅收窄。

1、受冷空气影响，下游终端电厂日耗季节性回升，部分中小电厂询盘略增。

2、临近年底，主产区停产预期渐浓，支撑坑口价。

3、贸易商出货节奏有所放缓，价格逐渐趋稳。

下周展望：

1、临近年底主产区停产预期渐浓，坑口价趋稳。

2、随着市场煤价格持续下跌，部分中小电厂以及水泥厂采购情绪再起，煤价略有支撑。

3、当前市场煤价格跌破长协均价，同时受冷空气影响带动日耗回升预期，贸易商挺价情绪再起，煤价或将趋稳。

因此我们认为：下游终端电厂以“去库存”和拉运长协煤为支撑，等待明年1月份进口煤供应增量，但部分中小电厂市场煤货盘释放有所增加。临近年底，主产区停产预期，支撑坑口价。当前港口市场煤主流成交价格已经跌破长协均价，同时强冷空气再度来袭，在终端电厂日耗回升预期下，贸易商挺价情绪再起，预计短期内煤价或将企稳。不过，鉴于当前终端库存依旧高位，且重点电厂日均供煤已创同期历史新高，加之1月份进口煤到港预期，煤价反弹基础不牢，日耗恢复的可持续性将成为关键。