一、市场概况：涨幅收窄

本周，下游终端货盘释放基本结束，贸易商出货节奏加快，煤价涨幅收窄。

本期（01月04日-01月10日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为514.8元/吨，环比上涨11.2元/吨，涨幅2.2%，5500K0.8S当期指数为590.1元/吨，环比上涨6.1元/吨，涨幅1.0%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为570.4元/吨，环比上涨12.9元/吨，涨幅2.3%，5500K0.8S当期指数为655.0元/吨，环比上涨9.9元/吨，涨幅1.5%

由于本周市场价格的回落，目前长江口地区最新主流成交价格跌幅扩大：山西煤5000K0.8S主流成交价在560-565元/吨（↓5），山西煤5500K0.8S主流成交价为650-655元/吨（↓10）；蒙煤5000K主流成交价在570-575元/吨（↓5），5500 K主流成交价为650-655元/吨（↓10）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨（↓10）。

二、港口库存：去库存为主

北方港：首先，临近春节，主产地部分矿陆续停产，供应增量有限。其次，前期下游终端采购市场煤船舶陆续装船，整体调出量较前期有所增加。最后，假期临近，受工业耗电回落与进口煤供应增量预期影响，市场看空氛围浓厚，上游贸易商大规模发运的积极性遭受打压，港口调入量持续低迷。截至01月11日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2209万吨，环比上期减少50万吨。伴随电煤货盘释放基本接近尾声，港口预报船舶也会随之减少，预计后续交投活跃度将有所下降，港口库存将继续小幅下降为主。

长江口：一方面，沿海终端电厂受进口煤供应增量预期影响，延续“去库存”策略，市场煤货盘释放基本结束，市场看空氛围再起。另一方面，临近年底，江内贸易商受资金压力与港口加收超期堆存费影响，清理库存节奏加快，补库意愿低迷，整体调入量相对减少，未来一周江内库存或将继续小幅下降为主。截至01月11日，长江口区域主要港口合计库存为585万吨，环比上周减少37万吨。

三、沿海运费：承压下行

本周：（1）非煤市场需求释放基本结束，运力市场供应宽松，运价承压；（2）沿海终端电厂延续“去库存”策略，补库需求低迷，市场观望居多，运费不振。（3）市场货盘释放一般，上游贸易商交投活跃度较低，船东挺价情绪渐弱。春节临近，工业企业放假预期增强，煤耗料将逐渐回落，加之进口煤补充，运价维持弱势格局。截至01月11日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在30-32元/吨左右，环比持平，2-3万吨运价在36-42元/吨，环比持平，此外北方-广州运价（6-7万吨）30-33元/吨左右，环比上周下跌2元/吨。

江运费方面，近期由于市场看空氛围浓厚，沿江港口贸易商囤货积极性低迷，运力市场供给宽松，运费承压下行。长江口到九江1万吨船运费15元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费28元左右，到湖北宜昌1万吨船35元/吨左右。

四、电力行业：“去库存”速度放缓

本周，强冷空气影响逐步减弱，加之工业耗电陆续放缓，电厂日耗持续维持在77万吨/天附近。截至01月11日，沿海六大发电集团当周耗煤543.62万吨，周环比减少10.63万吨，周日均耗煤77.66万吨/天，周环比减少1.52万吨，同比去年增加3.34%。跟据中央气象台预报，未来一周影响我国的冷空气势力不强，沿海大部地区气温接近常年同期或略偏高，但华东省份将于持续时间较长，14-15日，受冷空气影响，中东部大部地区自北向南将出现6～8℃降温，预计电厂煤耗或将继续维持当前水平；不过春节临近，工业企业煤耗或将下降明显。

库存及采购方面：本周，沿海六大电厂延续“去库存”策略以静候进口煤供应增量，库存大幅下滑并没有增加市场煤采购量，主要以刚性拉运为主。存煤可用天数跌破20天。截至01月11日，六大发电集团沿海电厂库存1373.55万吨，环比上期减少90.44万吨，库存可用天数为17.65天，同比增加4天。

五、市场综述：止跌企稳

本周总结：

终端货盘释放基本结束，贸易商出货压力再现，煤价涨幅收窄。

1、终端煤耗维持在80万吨左右，不过电厂延续“去库存”策略静候进口煤供应增量，市场货盘释放基本结束。

2、临近年底，贸易商受制于资金压力出货节奏有所加快，本轮煤价反弹基本结束。

3、主产地停产预期逐渐增强，但下游需求不振，坑口价变化不大。

下周展望：

1、临近年底主产区停产预期渐浓，但上游发运受港口看空预期影响持续低迷，坑口价有走弱的迹象。

2、下游终端库存“去化”加快，进口煤供应增量效应开始显现，市场货盘释放基本结束。

3、港口库存企稳，产地发运港口平仓利润持续亏损导致上游发运补库积极性较低，同时临近年底以及市场看空预期，贸易商出货压力陡增。

4、年底江内贸易商受资金压力以及港口加收超期堆存费影响继续清理库存为主，价格承压走弱。

5、进口煤通关正常，低成本供应增量将持续打压煤价。

因此我们认为：主产地停产预期增强，而下游需求一般，坑口价开始走弱。春节临近，受终端煤耗回落与进口煤低成本供应增量预期，下游电厂延续“去库存”策略，市场煤货盘释放基本结束。由于本轮反弹结束时间较市场预期有所提前，加之临近年底，贸易商出货压力陡增，市场煤价重回下跌趋势。本轮电厂采购已基本接近尾声，短期港口价格或继续下跌为主。