一、市场概况：止跌企稳

本周，受神木矿难影响，短期内供应缺口有所体现，煤价止跌企稳。
本期（01月11日-01月17日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为508.3元/吨，环比下跌6.5元/吨，跌幅1.3%，5500K0.8S当期指数为582.9元/吨，环比下跌7.2元/吨，跌幅1.2%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为565.9元/吨，环比下跌4.5元/吨，跌幅0.8%，5500K0.8S当期指数为648.4元/吨，环比下跌6.5元/吨，跌幅1.0%。

由于本周市场价格的回升，目前长江口地区最新主流成交价格止跌企稳：山西煤5000K0.8S主流成交价在560-565元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为650-655元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在570-575元/吨（-），5500 K主流成交价为650-655元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨（-）。

二、港口库存：以稳为主

北方港：首先，环渤海港口遭受大风大雾影响，频繁封航，且时间较长，装船作业严重受限，调出量有所减少。其次，进口煤陆续通关到厂，沿海六大电库存触底反弹，电厂主动“去库存“周期基本结束，供应得到有效补充。最后，临近春节，用电工业企业陆续停产放假，电厂煤耗季节性回落预期增强，市场采购相对疲软，在整体调出量低迷的状态下，港口整体库存有所增加。截至01月18日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2260万吨，环比上期增加51万吨。陕西神木矿难发生后，陕西省内安全检查力度加大，矿方停产数量陆续增多，且随着矿方大幅上调价格，发运户发运积极性低迷，后期港口库存或将小幅下行为主。

长江口：一方面，受神木矿难影响，市场煤价格触底反弹，贸易商相对看好后市，北上拉运积极性有所增强，整体调入量稳定。另一方面，进口煤陆续到岸通关，沿海终端电厂库存得到有效补充，市场采购相对有限。据了解，江内贸易商受市场氛围影响，备货心态良好，积极采购，预计未来一周江内库存或将增加为主。截至01月18日，长江口区域主要港口合计库存为584万吨，环比上周减少1万吨。

三、沿海运费：承压下行

本周：（1）沿海终端电厂在进口煤陆续通关得到有效补充的情况，市场煤货盘释放有限，交投低迷；（2）受神木事件影响，市场询盘虽有增多，但实际成交稀少，运价继续承压。（3）环渤海港口封航时间较长，运力周转受阻，运价低位徘徊。春节临近，工业企业放假预期增强，煤耗逐渐回落，后期运价依旧维持弱势格局。截至01月18日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在22.5-26.5元/吨左右，环比上周下跌7元/吨，2-3万吨运价在31-35.5元/吨，环比上周下跌5元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）22-26元/吨左右，环比上周下跌7元/吨。

江运费方面，近期由于市场止跌企稳，沿江港口贸易商囤货积极性有所提高，运力市场供需平衡，运费低位徘徊。长江口到九江1万吨船运费15元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费28元左右，到湖北宜昌1万吨船35元/吨左右。

四、电力行业：“去库存”周期结束

本周，随着春节临近，工业企业陆续停产，加之南方气温略有回暖，终端电厂煤耗逐步回落至75万吨附近。截至01月18日，沿海六大发电集团当周耗煤532.97万吨，周环比减少10.65万吨，周日均耗煤76.14万吨/天，周环比减少1.52万吨，同比去年增加11.33%。据了解，江南中西部、华南大部及贵州等地累计降水量有10～25毫米，其中广西北部和东部局地有30～40毫米，江南及华南西部累计雨量由前期显著偏多转为基本接近常年同期，华北黄淮降水偏少。后续华东、华南地区气温逐步回暖，加之春节愈近，工业企业大范围停产放假，电厂日耗或出现较明显回落。

库存及采购方面：本周，进口煤陆续通关到场，沿海六大电厂主动“去库存”周期基本结束，受神木矿难事件影响，电厂试探性询货略有增多，但实际采购量依旧有限，多数电厂仍以拉运长协煤为主。截至01月18日，六大发电集团沿海电厂库存1402.9万吨，环比上期增加22.93万吨，库存可用天数为18.56天，同比增加4天。

五、市场综述：止跌企稳

本周总结：

受神木矿难影响，短期供应缺口有所显现，看涨氛围浓厚，煤价止跌上扬。

1、受神木矿难影响，陕西各地区煤矿停产面逐渐扩大，陕煤供应严重受限，坑口价大幅上调。

2、由于短期供需结构的转变，加之发运平仓成本大幅上移，贸易商挺价惜售情绪渐浓，市场报价节节走高。

3、受国内影响，进口煤在询盘增多的情况下价格上涨趋势明显。

下周展望：

1、根据初步估算的数据，按照榆林地区所有煤矿提前一周停产影响量约650万吨，实际影响有限，但受制于短期供应缺口，市场情绪高涨。

2、受陕煤发运成本大幅攀升影响，内蒙、山西主产区下游需求陆续增多，推升整体坑口价格中枢进一步上移。

3、产地发往港口流量受限，贸易商挺价惜售情绪或将延续。

4、进口煤需求良好，价格上涨趋势明显。

5、进口煤陆续通关，下游终端电厂库存得到有效补充。临近年底，工业停产在即，加之南方各省气温有所回升，煤耗或将季节性回落。

因此我们认为：受神木矿难影响，短期内市场供需结构发生转变。一方面，终端需求不及预期和进口煤供应增量对煤价的压制效应开始减弱；另一方面，产地供应增量严重受限，港口平仓成本大幅抬升对煤价底部中枢上移和支撑力度逐渐显现。贸易商挺价惜售情绪高涨，终端货盘释放略有增加，短期内煤价或将继续小幅上行为主。不过，春节临近，工业企业停产在即，加之近期水电同比增幅明显，煤价本轮反弹动力或将逐步减弱。