一、市场概况：窄幅波动

本周，临近年底，市场整体供需双弱，煤价窄幅波动为主。

本期（01月18日-01月24日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为516.8元/吨，环比上涨8.5元/吨，涨幅1.7%，5500K0.8S当期指数为595.0元/吨，环比上涨12.1元/吨，涨幅2.1%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为567.4元/吨，环比上涨1.5元/吨，涨幅0.3%，5500K0.8S当期指数为649.2元/吨，环比上涨0.8元/吨，涨幅0.1%。

由于本周市场价格变化不大，目前长江口地区最新主流成交价格窄幅波动：山西煤5000K0.8S主流成交价在560-565元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为650-655元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在570-575元/吨（-），5500 K主流成交价为650-655元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨（-）。

二、港口库存：清理库存为主

北方港：首先，环渤海港口封航解除，港口装船作业顺畅，港口调出正常。其次，受神木矿难影响，坑口价持续大涨，导致产地发运港口平仓严重倒挂，贸易商发运积极性低迷，港口整体调入量持续下滑。最后，临近春节，用电工业企业陆续停产放假，电厂煤耗季节性回落预期逐步兑现，市场煤采购相对疲软，不过长协兑现正常，在整体调入大幅减少的情况下，港口库存有所下降。截至01月25日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2107万吨，环比上期减少139万吨。陕西神木矿难发生后，陕西省内安全检查力度加大，矿方停产数量陆续增多，且随着矿方大幅上调价格，发运户发运积极性低迷，后期港口库存或将小幅下行为主。

长江口：一方面，随着用电工业企业节前停产放假，电厂煤耗季节性回落，在库存不断小幅增加的前提下，市场煤采购相对低迷，江内港口整体调出量有限。另一方面，产地坑口价持续暴涨的情绪有所降温，但发运依旧严重倒挂，同时临近年底，部分贸易商主要以清理库存回笼资金为主，整体调入量持续减少。不过据了解，江内部分贸易商受市场氛围影响，备货心态良好，积极采购，预计未来江内库存或将增加为主。截至01月25日，长江口区域主要港口合计库存为560万吨，环比上周减少24万吨。

三、沿海运费：继续探底

本周：（1）临近春节，用电工业企业陆续停产，加之南方气温回升，电厂煤耗季节性回落，市场货盘释放疲软；（2）非煤拉运需求陆续放缓，运力市场整体供应宽松，运价承压下行。（3）运力市场商谈冷清，成交稀少，加之春节临近，部分船东停航休假，运价弱势运行。春节临近，市场整体成交低迷，运费或继续低位徘徊。截至01月25日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在16-21.5元/吨左右，环比上周下跌6元/吨，2-3万吨运价在24-29元/吨，环比上周下跌7元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）20-24元/吨左右，环比上周下跌2元/吨。

江运费方面，临近年底，贸易商囤货积极性不高，加之非煤托底作用渐弱，运力市场供应宽松，运费继续探底。长江口到九江1万吨船运费12元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25元左右，到湖北宜昌1万吨船30元/吨左右。

四、电力行业：累库存为主

本周，受南方天气转好及工业企业陆续放假影响，沿海六大电厂日耗水平回落至70万吨以下。截至01月25日，沿海六大发电集团当周耗煤478.8万吨，周环比减少54.17万吨，周日均耗煤68.4万吨/天，周环比减少7.74万吨，同比去年减少8.13%。据了解，未来10天，我国大部地区平均气温较常年同期偏高，其中华北地区、东北地区及新疆北部等地偏高3～5℃，加之本周开始工厂企业停产放假增多，预计后续电厂耗煤或维持较低水平。

库存及采购方面：本周，进口煤陆续到港通关，沿海六大电厂主动“去库存”周期基本结束，加之电厂日耗季节性回落，整体库存小幅回升。截至01月25日，六大发电集团沿海电厂库存1469.3万吨，环比上期增加66.4万吨，库存可用天数为23.36天，同比增加11天。

五、市场综述：窄幅波动

本周总结：

临近年底，上游发运基本停滞，下游需求低迷，供需双弱下煤价窄幅波动。

一方面，主产区受神木事件影响，陕西地区民营矿停产面快速蔓延，内蒙受煤管票影响产量受限，坑口价持续上涨，产地发运港口平仓成本大幅上移。

另一方面，港口倒挂严重，中小贸易商发运基本停滞，加之下游货盘释放依旧疲软，港口市场主流成交价格震荡为主。

下周展望：

1、保供措施相继出台，使得持续暴涨的坑口价有所“降温”；

2、1月22日，陕西省政府下发关于立即开展煤矿安全大整治工作的通知，时间周期持续到2019年6月底，对于节后复工影响深远。

3、由于产地发运港口平仓倒挂严重，贸易商发运停滞，坑口支撑力度减弱；

4、临近年底，用电工业企业陆续停产，终端煤耗季节性回落，下游采购依旧疲软，港口价格震荡为主。

因此我们认为：保供措施相继出台，神木事件引起的供应增量大幅缩减的影响稍减，成本上移对于价格的支撑略显淡化。不过，陕西省煤矿安全大整治工作或将趋严，节后复工时间有所延后，届时供应端托底效应将逐渐显现。临近年底，用电工业企业停产在即，终端煤耗季节性回落预期逐步兑现，电厂市场煤货盘释放进一步收缩，需求端边际增量对于煤价的拉动作用暂未显现。短期内，市场延续供需双弱格局，煤价继续震荡为主。