一、市场概况：窄幅震荡

本周，春节将至，市场整体交投低迷，煤价窄幅波动为主。

本期（01月25日-01月31日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为512.4元/吨，环比下跌4.4元/吨，跌幅0.9%，5500K0.8S当期指数为590.6元/吨，环比下跌4.3元/吨，跌幅0.7%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为564.4元/吨，环比下跌3.0元/吨，跌幅0.5%，5500K0.8S当期指数为645.1元/吨，环比下跌4.1元/吨，跌幅0.6%。

由于本周市场价格变化不大，目前长江口地区最新主流成交价格窄幅波动：山西煤5000K0.8S主流成交价在560-565元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为650-655元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在570-575元/吨（-），5500 K主流成交价为650-655元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨（-）。

二、港口库存：涨跌不一

北方港：首先，主产区煤矿停产面继续扩大，资源供应受限，坑口价持续坚挺。再次，由于长时间的倒挂，中小贸易商发运量骤减，环渤海港口整体调入量大幅减少。再次，环渤海部分港口实行的加收库存费用制度，贸易商加紧清理库存。最后，临近春节，用电工业企业陆续停产放假，电厂煤耗季节性回落预期陆续兑现，市场采购相对疲软，不过部分企业开启节前最后一波采购，下游询盘积极性略有回升。截至02月01日，环渤海四大港区主要港口合计库存为1997万吨，环比上期减少110万吨。目前下游电厂库存重新累积到1600万吨附近，叠加耗煤量明显走低，长协煤及进口煤足以满足其春节期间用煤需求，拉运积极性难有提升，随着市场成交活跃度的降低，预计未来一段时间沿海煤市将延续供需双弱态势。

长江口：一方面，随着用电工业企业节前停产放假，电厂煤耗季节性回落，在库存不断大幅积累的前提下，市场煤采购相对低迷，江内港口整体调出量有限。另一方面，随着海运费降至低位，长江口港口平仓成本重心下移，加之江内部分贸易商看好节后行情，囤货心态良好，北上拉运船只陆续到港，整体调入量较前期有所增加。截至02月01日，长江口区域主要港口合计库存为579万吨，环比上周增加19万吨。

三、沿海运费：低位震荡

本周：（1）非煤拉运需求进一步放缓，运力供应宽松，运价继续低位震荡；（2）春节临近，工厂停工扩大，六大电厂日耗快速跌至45万吨附近，库存继续积累，市场煤采购进一步减弱。（3）春节将至，运力市场冷清异常，成交稀少，多数船东停航休假，运价弱势运行。临近年底，市场整体成交低迷，运费或继续低位徘徊。截至02月01日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在18-22元/吨左右，环比上周持平，2-3万吨运价在22-28元/吨，环比上周下跌1元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）22-25元/吨左右，环比上周上涨2元/吨。

江运费方面，随着整体成本降至低位，加之看好节后行情，部分贸易商拉运积极，同时年底运力市场供应逐渐收紧，海进江运费小幅探涨。长江口到九江1万吨船运费15元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25元左右，到湖北宜昌1万吨船30元/吨左右。

四、电力行业：日耗断崖式下滑

本周，受南方天气转好及工业企业陆续放假影响，沿海六大电厂日耗水平回落至45万吨附近。截至02月01日，沿海六大发电集团当周耗煤355.16万吨，周环比减少123.64万吨，周日均耗煤50.74万吨/天，周环比减少17.66万吨，同比去年减少37.7%。据了解，30日至2月1日强冷空气影响我国中东部大部地区，最低气温0℃线将从黄淮地区逐步南移到长江中下游沿江一带，江汉、黄淮、江淮等地有雨转雪或雨夹雪，部分地区有大到暴雪，或导致电厂日耗有所增加，不过目前下游大部分工业企业已停产放假，其增加幅度也或有限。

库存及采购方面：本周，伴随电厂日耗季节性回落，加之长协补充，电厂库存大幅回升。截至02月01日，六大发电集团沿海电厂库存1573.5万吨，环比上期增加104.2万吨，库存可用天数为35.55天，同比增加25天。

五、市场综述：窄幅波动

本周总结：

春节将至，市场供需双弱格局延续，煤价窄幅震荡。

一方面，神木事件的影响逐渐减弱，临近年底，主产区煤矿停产连续增多，产地发运港口成本略有回落，但倒挂依旧严重，贸易商发运下滑明显。

另一方面，用电工业企业大面积停工，加之南方气温偏高，沿海电厂日耗季节性回落比较明显，加之库存重回上升通道，市场煤采购依旧疲软。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将继续弱势震荡格局：

1、随着煤矿停产过节，主产区保供效应有所减弱，整体坑口价坚挺；

2、由于产地发运港口平仓倒挂严重，加之港口清理库存政策，贸易商发运停滞，港口整体库存下降明显；

3、临近年底，用电工业企业停产面扩大，加之南方气温偏高，终端煤耗季节性回落，下游采购依旧疲软，港口价格震荡为主。

4、进口煤再起波澜，对节后市场供应再添变数，持续关注事件动态。

春节将至，下游电厂日耗回落预期逐步兑现，市场需求弱势格局或将延续。上游主产区煤矿停产放假，内蒙煤管票虽有放松，但整体供应依旧偏紧，加之持续倒挂，整体发运量降幅较大，港口市场交投活跃度较为冷清。短期内，供需双弱的格局恐将延续，煤价继续窄幅震荡为主。