一、市场概况：涨幅扩大

本周，节后第一周，市场交投活跃度较高，煤价涨幅扩大。

本期（2月1日-2月14日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为515.5元/吨，环比上涨3.1元/吨，涨幅0.6%，5500K0.8S当期指数为592.2元/吨，环比上涨1.6元/吨，涨幅0.3%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为564.7元/吨，环比上涨0.3元/吨，涨幅0.1%，5500K0.8S当期指数为645.7元/吨，环比上涨0.6元/吨，涨幅0.1%。

由于本周市场价格有所上涨，目前长江口地区最新主流成交价格小幅上涨：山西煤5000K0.8S主流成交价在565-570元/吨（+5），山西煤5500K0.8S主流成交价为660-665元/吨（+10）；蒙煤5000K主流成交价在575-580元/吨（+5），5500 K主流成交价为660-665元/吨（+10）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在660-665元/吨（+5）。

二、港口库存：向下游转移为主

北方港：首先，部分港口封航限装，调出量并未出现明显的提升。其次，下游库存高企，终端电厂多以观望为主，北上拉运积极性不高。再次，主产区国有大矿陆续复产，而民营矿复产缓慢，加之发运依旧倒挂，中小贸易商发运情绪低迷，主要大户发运为主。最后，节后第一周，港口市场整体交投气氛活跃，同时铁路运量低位运行，调入调出相对均衡，环渤海港口库存窄幅波动。截至2月15日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2065万吨，环比节前增加68万吨。节后下游工业、企业多开始陆续复工，但按照往年惯例，日耗全面恢复大约需等到正月十五之后，所以短期内其拉运积极性难快速提升，预计未来一周港口生产仍将保持弱势平稳状态。

长江口：一方面，节前由于海运费降至低位，江内部分贸易商看好节后行情，囤货心态良好，北上拉运陆续到港，加之春节期间进口煤集中到港通关，整体调入大幅增加。另一方面，沿海六大电厂春节期间库存上升至1700万吨以上，而工业企业虽有复工，但整体煤耗恢复缓慢，大规模的市场采购行为并未发生，港口整体调出有限，长江沿线港口库存较节前大幅增加。截至2月15日，长江口区域主要港口合计库存为714万吨，环比节前增加135万吨。

三、沿海运费：企稳反弹

本周：（1）工业企业陆续复工，水泥化工对优质低卡煤需求增多，释放部分货盘；（2）非煤货种占用部分运力，导致市场可用资源有限。（3）节后第一周，部分船东尚未开工复航，可用运力相对有限，支撑运价。近期南方气温偏低，预计内贸采购需求增加，运费续涨。截至2月15日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在22.5-24.5元/吨左右，环比节前上涨2元/吨，2-3万吨运价在25-31元/吨，环比节前上涨3元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）24-25.5元/吨左右，环比节前上涨1元/吨。

江运费方面，随着整体成本降至低位，加之节后行情有反弹的趋势，下游货盘释放较多，同时节后运力市场供应逐渐收紧，海进江运费小幅探涨。长江口到九江1万吨船运费15元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25元左右，到湖北宜昌1万吨船30元/吨左右。

四、电力行业：日耗缓慢恢复

本周，节后第一周，工业企业尚未完全复工，日耗恢复缓慢，截至2月15日，沿海六大发电集团当周耗煤301.71万吨，环比节前减少53.45万吨，周日均耗煤43.1万吨/天，环比节前减少7.64万吨，同比去年减少25.66%。根据中央气象台预报，未来10天影响我国的冷空气活动频繁，西北地区、华北、黄淮、江淮、江汉、江南北部等地平均气温偏低2～3℃，其中13-14日西北地区东部、华北、黄淮、江汉北部等地将出现小到中雪或雨夹雪，江淮、江南、华南西部降水日数有6～8天，预计电厂耗煤或将在当前水平继续回升。

库存及采购方面：本周，目前电厂日耗暂未全面恢复，库存高企下其基本无补库压力，预计短期内其仍以观望为主，暂难出现大规模集中采购。截至2月15日，六大发电集团沿海电厂库存1731.84万吨，环比节前增加158.34万吨，库存可用天数为38天，同比增加11.5天。

五、市场综述：窄幅波动

本周总结：

春节之后，下游需求陆续释放，煤价涨幅扩大。

1、春节过后，主产区国有大矿陆续复产，但民营矿复工缓慢，加之北方大雪影响运输，站台整体库存较低，同时由于进口煤不确定性增强，整体供应依旧偏紧。

2、当前产地发运港口平仓依旧倒挂，在货源紧张的情况下，中小贸易商发运积极性不高，港口调入量有限。

3、节后第一周，工业企业陆续复工，煤耗缓慢修复，同时水泥化工企业需求陆续释放，对煤价起到拉动作用。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将继续震荡走强为主：

1、当前民营企业矿复产计划的不确定性进一步增加，两会之前供应增量整体有限。

2、由于产地发运港口平仓依旧倒挂，中小贸易商发运增量有待观察。

3、进口煤通关延长的风波或将蔓延，进一步限制供应增量的投放。

4、下游终端库存高企，但未来需求边际增量将陆续释放，对煤价的拉动效应将有所体现。

主产区国有大矿陆续复产，而民营矿受制于政策因素复产缓慢，产地整体供应相对有限，港口市场煤占比进一步萎缩，加之进口煤政策的不确定性，边际供应增量短期内难以释放。下游终端电厂库存持续积累，工业企业陆续开工，日耗季节性回升趋势明显，加之水泥化工等节后生产采购，边际需求增量短期内将集中释放，煤价或迎来一波小幅探涨。