一、市场概况：窄幅震荡

本周，供需双弱格局再现，港口交投低迷，市场价格窄幅震荡。

本期（2月15日-2月21日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为531.3元/吨，环比上涨15.8元/吨，涨幅3.1%，5500K0.8S当期指数为607.3元/吨，环比上涨15.1元/吨，涨幅2.6%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为570.6元/吨，环比上涨5.8元/吨，涨幅1%，5500K0.8S当期指数为650.3元/吨，环比上涨4.6元/吨，涨幅0.7%。

由于本周市场有所降温，目前长江口地区最新主流成交价格小幅下跌：山西煤5000K0.8S主流成交价在565-570元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为655-660元/吨（-5）；蒙煤5000K主流成交价在575-580元/吨（-），5500 K主流成交价为655-660元/吨（-5）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨（-5）。

二、港口库存：以稳为主

北方港：首先，产地复工不及预期，加之节前库存低位，产地价格依旧虚高，港口贸易商发运持续倒挂，除保铁路计划的大户持续发运外，中小贸易商发运量较少，但受元宵节后复工增加的影响，港口调入量有所好转。其次，上周港口报价持续上涨导致终端抵触情绪渐起，叠加水泥等非煤需求暂未完全释放，本周虽有部分询盘，但实际成交一般，港口调出量和预到船舶数持续走低。最后，本周北港交投气氛有所降温，调入调出总量持平，整体库存呈宽V走势。截至2月22日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2068万吨，环比上周增加3万吨。元宵节过后，上下游企业开始陆续复工生产，终端日耗已经开始显著回升，预计下周港口生产气氛会渐渐回暖。

长江口：一方面，随着元宵节过后，下游工业企业陆续开工，提振终端电厂煤耗大幅回升至60万吨以上，但目前沿海六大电厂整体库存持续位于1700万吨以上，市场货盘释放有限，大规模的市场采购行为并未发生，港口整体调出有限。另一方面，由于海运费降至低位，江内部分贸易商看好后期行情，囤货心态良好，北上拉运陆续到港，加之进口煤集中到港通关，整体调入大幅增加，长江沿线港口库存较节持续增加。截至2月22日，长江口区域主要港口合计库存为730万吨，环比上周增加16万吨。

三、沿海运费：低位震荡

本周：一方面，煤价近日小幅上涨，加上电厂库存仍处于相对高位，下游补库仍多以长协为主，船多货少格局未见明显改善，货主暂不接受更高价格。另一方面，市场少量非煤货盘，节后企业陆续复工，加之油价上涨，船东成本增加，一定程度上支撑了船东的挺价情绪；据闻近日砂石运力有所增加，由于运沙价格较好，部分船只空放带沙，对当前运价存在一定支撑；后续运价走势尚待继续关注。截至2月22日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在22-25元/吨左右，环比上周持平，2-3万吨运价在26-32元/吨，环比上周上涨1元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）24-26元/吨左右，环比上周上涨1元/吨。

江运费方面，由于内贸询货不多，运费价格有所下降，目前长江口到九江1万吨船运费15-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费23-24元左右，到湖北宜昌5000吨船37-38元/吨左右，整体下降近1-2元/吨。

四、电力行业：日耗快速回升

本周，随着下游工业企业全面复产复工，六大电厂日耗向上修复至61万吨，截至2月22日，沿海六大发电集团当周耗煤374.32万吨，环比上周增加72.61万吨，周日均耗煤53.47万吨/天，环比上周增加10.7万吨，同比去年增加26.4%。根据中央气象台预报显示，未来10天，江淮、江南、华南及西南地区东部阴雨天气仍将持续，大部地区降水日数有6～9天，平均气温较常年同期偏低1～3℃，预计后续电厂日耗或在当前水平继续震荡回升。

库存及采购方面：本周，库存继续徘徊于1700万吨上下，存煤可用天数降至28天。截至2月22日，六大发电集团沿海电厂库存1720.86万吨，环比上周小幅减少10.98万吨，库存可用天数为28天，同比增加5天。据了解，由于当前电厂库存较高，且市场对后续煤价走势出现分歧，其对市场煤仍多保持观望，采购需求释放较少，短期内大规模采购概率不大。

五、市场综述：窄幅波动

本周总结：

市场供需双弱格局再现，港口交投活跃度低迷，煤价窄幅波动。

一方面，春节过后，内蒙、山西地区煤矿陆续复工，坑口价有所下调，产地发运港口平仓成本重心下移，同时港口现货平仓价持续上涨，发运倒挂略有缓解，但中小贸易商发运积极性依旧低迷，港口交投活跃度不高。

另一方面，节后下游工业企业陆续复工，终端煤耗季节性回升速度加快，市场货盘有所增加，但仍主要以兑现长协为主。

下周展望：

1、内蒙、山西地区煤矿复产顺利，陕西地区受矿难影响复工缓慢，但总体供应有所增加；

2、产地发运港口平仓倒挂有所缓解，但中小贸易商发运意愿不强，港口市场煤占比进一步萎缩；

3、下游工业企业陆续复工，终端电厂煤耗恢复加快，但整体库存高企，短期内市场煤采购有限，不过元宵节过后，水泥市场煤陆续释放，支撑煤价。

主产区内蒙、山西煤矿复工基本完成，供应稳步增加，陕西榆林地区煤矿受矿难影响复工缓慢，同时澳洲进口煤限制程度有所增强，整体供应端增量或将有限。下游工业企业陆续复工，终端煤耗回升速度或将加快，需求边际增量集中释放，但受制于库存高企影响，市场货盘增量或将有限。元宵节过后，水泥企业市场煤货盘或将加快释放，煤价支撑力度增强。