一、市场概况：涨幅扩大

本周，供应端缺口逐步显现，贸易商捂盘情绪渐浓，煤价涨幅扩大。

本期（2月22日-2月28日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为534.6元/吨，环比上涨3.3元/吨，涨幅0.6%，5500K0.8S当期指数为608.5元/吨，环比上涨1.2元/吨，涨幅0.2%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为571.4元/吨，环比上涨0.8元/吨，涨幅0.1%，5500K0.8S当期指数为651.0元/吨，环比上涨0.7元/吨，涨幅0.1%。

由于本周市场有所降温，目前长江口地区最新主流成交价格小幅上涨：山西煤5000K0.8S主流成交价在570-575元/吨（+5），山西煤5500K0.8S主流成交价为660-665元/吨（+5）；蒙煤5000K主流成交价在580-585元/吨（+5），5500 K主流成交价为660-665元/吨（+5）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在660-665元/吨（+5）。

二、港口库存：以稳为主

北方港：首先，受两会前产地安检严格及煤价倒挂影响，目前上游复产情况不及预期，贸易商发运积极性较差，调入量继续低位震荡。其次，随着工业企业陆续复工，终端煤耗回升速度加快，市场煤货盘陆续释放，但库存高位，拉运积极性不高，整体调出有限。最后，近日煤价后续走势再现分歧，市场观望氛围再起，虽船舶作业相对顺畅，但调出量难有明显提升。截至3月1日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2043万吨，环比上周减少25万吨。目前电厂及下游库存偏高，但日耗恢复较快，加之近期产地供应释放严重受阻，市场煤货盘或将提前释放，港口煤市短期进入供不应求的格局，预计后期调入少、调出多的局面，环渤海港口库存将呈现缓慢下降的态势。

长江口：一方面，随着北港平仓价格节节攀升，带动江内价格有所回暖，部分贸易商出货意愿有所加强，囤货心态一般，港口调出较前期略有增加。另一方面，随着元宵节过后，下游工业企业复工基本结束，提振终端电厂煤耗大幅回升至70万吨以上，位于历史高位，整体库存虽持续位于1700万吨以上，不过随着港口煤价再次上涨，带动部分电厂补库释放，寻货及拉运积极性较前期略有提升，长江沿线港口库存较上期小幅减少。截至3月1日，长江口区域主要港口合计库存为712万吨，环比上周减少18万吨。

三、沿海运费：底部回升

本周：一方面，下游复产复工企业增多，助推电厂耗煤增加，终端电厂日耗恢复至70万吨以上，市场出来部分招标货，加之部分地区在产煤矿数量减少，提前补库采购的需求或将增强，一定程度上支撑船东挺价探涨；另一方面，伴随燃料油价格上涨，船舶运营成本增加，提振船东涨价情绪，不过库存依然高企，船多货少格局依然存在，主流航线运价低位探涨。截至3月1日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在23-25元/吨左右，环比上周上涨2元/吨，2-3万吨运价在27-31元/吨，环比上周持平，此外北方-广州运价（6-7万吨）24-26元/吨左右，环比上周持平。

江运费方面，由于近期水泥煤需求逐步释放，运费价格有所上涨，目前长江口到九江1万吨船运费15-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费23-24元左右，到湖北宜昌5000吨船37-38元/吨左右，整体上涨近1-2元/吨。

四、电力行业：日耗回升超预期

本周，近日，南方地区多阴雨天气，气温整体偏低，加上复产复工企业逐步增多，六大电厂日耗上升至70万吨，超过去年同期水平，截至3月1日，沿海六大发电集团当周耗煤463.71万吨，环比上周增加89.39万吨，周日均耗煤66.24万吨/天，环比上周增加12.77万吨，同比去年增加41.57%。根据中央气象台预报显示，江南、华南及贵州东部等地累计降雨量有50～110毫米，北方大部分地区平均气温较常年同期偏高2～4℃，江淮、江汉、江南、华南、西南地区东部气温基本接近常年，青藏高原较常年同期偏低1～2℃，预计后续电厂日耗或在当前水平继续高位震荡。

库存及采购方面：本周，库存继续徘徊于1700万吨上下，存煤可用天数降至25天以下。截至3月1日，六大发电集团沿海电厂库存1720.76万吨，环比上周基本持平，库存可用天数为24.5天，同比减少1天。据了解，由于当前电厂库存较高，且市场对后续煤价走势出现分歧，其对市场煤仍多保持观望，采购需求释放较少，短期内大规模采购概率不大。

五、市场综述：窄幅波动

本周总结：

市场供应缺口逐步蔓延，煤价加速上涨。

一方面，元宵节过后，陕北地区煤矿复工情况不及预期，开工率不足25%，导致高卡陕煤资源异常紧张，加之周末内蒙矿难，导致蒙煤供应趋紧，坑口价持续上调，继续推升发运成本，贸易商挺价意愿浓厚，支撑煤价；

另一方面，下游用电工业企业复工顺利，终端耗煤回升较快，虽库存高位，但市场煤货盘陆续释放，煤价坚挺。

下周展望：

1、矿难频发，安全检查趋严，陕北地区煤矿复产将继续延迟，同时内蒙地区受矿难影响生产受阻，供应缺口有所扩大；

2、随着坑口价持续上涨，产地发运港口平仓倒挂日趋严重，中小贸易商发运积极性异常低迷，港口高卡煤紧缺，市场煤占比进一步萎缩；

3、下游工业企业陆续复工，终端电厂煤耗恢复加快，市场煤货盘陆续释放，对于煤价的拉动效应将会逐渐显现。

矿难频发，上游煤炭主产区产能释放严重受限，坑口价持续上涨，导致供给端新增流量趋紧且成本居高不下，环渤海港口流通货源趋紧，同时市场传言澳煤限制或将趋严，贸易商捂盘惜售情绪再起，价格节节攀升。下游煤耗季节性恢复加速，日耗水平已超过去年同期，可用天数降至24天附近，市场煤货盘将陆续释放，预计下周煤价将继续加速上涨，目标位置630元/吨。