一、市场概况：弱势震荡

本周，上下游观望情绪浓厚，供需两弱格局延续，煤价弱势震荡。

本期（3月15日-3月21日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为532.0元/吨，环比下跌24.5元/吨，跌幅4.4%，5500K0.8S当期指数为621.5元/吨，环比下跌11.4元/吨，跌幅1.8%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为567.5元/吨，环比下跌18.3元/吨，跌幅3.1%，5500K0.8S当期指数为657.6元/吨，环比下跌10.1元/吨，跌幅1.5%。

由于本周终端采购积极性偏低，目前长江口地区最新主流成交价格小幅下跌：山西煤5000K0.8S主流成交价在570-575元/吨（-5），山西煤5500K0.8S主流成交价为655-665元/吨（-5）；蒙煤5000K主流成交价在570-575元/吨（-10），5500 K主流成交价为655-660元/吨（-5）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在665-670元/吨（-5）。

二、港口库存：累库为主

北方港：一方面，环渤海煤价呈现弱势震荡格局，倒挂矛盾依旧存在，煤矿复产加速，下游采购积极性低迷，加之部分港口大风封航，装船作业受到影响，调出量低位震荡。另一方面，近日，铁路保供发力，港口大户发运稳定，大秦线调入明显放量，货源供应增多，调入量有所增加。在整体调入高于调出的情况下，环渤海四港库存继续向上修复。截至3月22日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2136万吨，环比上周增加80万吨。大秦线春季检修已定于4月6日至4月30日每天上午9:00～12:00开展，虽然近两年大秦线检修对煤炭市场的影响并不大，但检修期间其日均发运货物数量将从正常情况下的125万吨降至105-110万吨，届时环渤海港口库存或将出现一定程度的下降，部分煤种亦或随之出现偏紧情况。

长江口：一方面，终端电厂采购持续低迷，仅有零星的刚需招标；水泥厂等非电终端需求相对偏好，但尚未集中释放。另一方面，受下游终端采购低迷情绪影响，贸易商北上拉运积极性不高，加之海运费触底回升，海进江成本倒挂，本周江内贸易商以消化原有库存为主。截至3月20日，长江口区域主要港口合计库存为585万吨，环比上周减少42万吨。

三、沿海运费：止跌企稳

本周：一方面，下游需求疲软，电厂主要以长协船以及消耗本身的库存为主；另一方面，两会结束，主产区煤矿复工率加快，山西矿难暂时不会对市场造成太大影响，不过部分非煤货盘继续释放，煤价跌势放缓，加之月底船期释放，市场看涨信号增强，对运价形成一定的支撑。

截至3月21日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在25.5-28元/吨左右，环比上周上涨3元/吨，2-3万吨运价在30-32元/吨，环比上周上涨3元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）25-28元/吨左右，环比上周下跌2元/吨。

江运费方面，由于近期水泥煤需求逐步释放，运费价格有所上涨，目前长江口到九江1万吨船运费12-14元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费22-25元左右，到湖北宜昌5000吨船32-34元/吨左右，整体下跌4-5元/吨。

四、电力行业：去库存为主

本周，近日，错峰生产结束工业用电增加，天气回暖民用电降低，六大电厂日耗浮动在62-66万吨，截至3月22日，沿海六大发电集团当周耗煤459.77万吨，环比上周增加20.94万吨，周日均耗煤65.68万吨，环比上周增加2.99万吨，同比持平。根据中央气象台今日再发蓝色寒潮预警，预计3月19日-23日，中东部地区将出现一次较大范围较强降温降雨过程，气温将自北向南先后下降6～10℃，预计电厂日耗或在当前水平震荡或小幅上升；加之大秦线春季检修时间已定，在其正式展开之前，部分电厂或将积极补库，增加拉运采购力度。

库存及采购方面：本周，沿海六大电厂主要以去库存为主，库存继续向下消耗至1560万吨，存煤可用天数降至23.4天。截至3月22日，六大发电集团沿海电厂库存1561.4万吨，环比上周减少53.47万吨，库存可用天数为23.4天，同比增加1.6天。由于库存相对充足，且煤价当前仍在下行，电厂拉运积极性依旧不高，仍多采取长协补库及去库策略，增量采购需求释放暂时有限。

五、市场综述：震荡走弱

本周总结：上下游观望情绪浓厚，煤价弱势震荡。

一方面，两会结束，内蒙、陕西地区煤矿陆续复工，伴随坑口价陆续下调，产地发运港口平仓成本有所下移，但倒挂依旧存在，高卡优质低硫煤种依旧紧缺，贸易商出货情绪减弱；

另一方面，下游电厂进入去库存周期，主要拉运长协为主，市场煤货盘有限，但非电终端需求陆续释放，煤价止跌企稳。

下周展望：

一方面，供应端边际增量释放进度加快的预期逐步增强，但市场煤占比较小。煤矿复工节奏有所加快，铁路保供持续发力，大户发运稳定，港口库存积累速度加快。但当前发运倒挂依旧存在，中小贸易商发运节奏缓慢，市场流通货盘占比较低。

另一方面，产地发运港口平仓成本虽有下移，但港口煤种结构错配现象依然严重，或将在终端需求集中释放过程中逐步体现。

因此，综合来看下游电厂虽然还处于去库存周期，市场煤货盘释放有限，但在非电终端需求释放与部分煤种资源紧张提振下，煤价或将迎来小幅反弹。