一、市场概况：窄幅震荡

本周，上下游观望情绪浓厚，供需两弱格局延续，煤价窄幅震荡。

本期（3月22日-3月28日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为525.6元/吨，环比下跌6.4元/吨，跌幅1.2%，5500K0.8S当期指数为623.7元/吨，环比上涨2.2元/吨，涨幅0.4%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为568.6元/吨，环比上涨1.1元/吨，涨幅0.2%，5500K0.8S当期指数为659.2元/吨，环比上涨1.6元/吨，涨幅0.3%。

由于本周上下游观望情绪浓厚，目前长江口地区最新主流成交价格变化不大：山西煤5000K0.8S主流成交价在570-575元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为655-665元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在570-575元/吨（-），5500 K主流成交价为655-660元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在665-670元/吨（-）。

二、港口库存：累库为主

北方港：一方面，大秦线集中检修在即，下游用户拉运需求略有释放，但环渤海港口封航频繁，船舶周转效率下降，调出量明显受限。另一方面，发运大户发运稳定，加之前期蒙煤发运利润打开，刺激部分中小户发运，港口调入量持续走高。在整体调入高于调出的背景下，环渤海四港库存延续上行。截至3月29日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2172万吨，环比上周增加36万吨。受大秦线春季集中检修影响，后续环渤海港口煤炭调入或将出现阶段性减少，不过目前环渤海四港库存修复至2000万吨以上，加之后续南方水电逐渐增强，火电机组也将陆续检修，电厂耗煤需求相对稳定，预计大秦线检修期间用煤不会出现太过紧张的局面。

长江口：一方面，由于4月份增值税下调，部门贸易商囤货等待4月份销售，同时加之部分贸易商看好4月份行情，出货意愿并不高涨。另一方面，终端电厂库存高位，市场煤采购需求释放缓慢，港口整体调出有限。截至3月29日，长江口区域主要港口合计库存为615万吨，环比上周增加30万吨。

三、沿海运费：小幅上涨

本周：首先，近期海况不佳，上下游港口封航频繁，船舶周转减缓下可用运力有所减少。其次，目前煤价基本企稳，下游用户拉运积极性在大秦线检修展开前明显提升，采购计划释放下货盘明显增多。最后，市场货盘明显增多，可用运力暂显偏紧下看涨情绪明显升温，煤炭运价延续涨势且涨幅有所拉大。

截至3月28日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在27-30元/吨左右，环比上周上涨2元/吨，2-3万吨运价在31-33.5元/吨，环比上周上涨1元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）26-29元/吨左右，环比上周上涨1元/吨。

江运费方面，由于近期水泥煤需求逐步释放，运费价格有所上涨，目前长江口到九江1万吨船运费12-14元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费22-25元左右，到湖北宜昌5000吨船32-34元/吨左右，整体下跌4-5元/吨。

四、电力行业：小幅累库

本周，华东、华南地区气温偏高，工业用电大幅增加，六大电厂日耗持续位于65万吨以上运行，截至3月29日，沿海六大发电集团当周耗煤470.74万吨，环比上周增加10.97万吨，周日均耗煤67.25万吨，环比上周增加1.57万吨，同比增加1.5%。根据中央气象台天气预报，未来10天我国中东部地区气温多波动，且升降幅度较大，其中29-31日长江中下游及其以北地区气温将自北向南下降4～6℃，4月1-5日中东部地区气温呈明显回温趋势，预计短期内电厂日耗或在中高位持续震荡。

库存及采购方面：本周，受大秦线即将检修等因素影响，电厂部分采购需求提前释放，库存再次向上累积至1600万吨左右，存煤可用天数23天。截至3月29日，六大发电集团沿海电厂库存1590.4万吨，环比上周增加29.05万吨，库存可用天数为23.6天，同比增加1.2天。就目前而言，电厂存煤相对尚可，且其后续将进入淡季检修期，水电发力也逐渐增强，预计其采购需求暂难有大规模放量。

五、市场综述：窄幅震荡

本周总结：上下游观望情绪浓厚，煤价窄幅震荡。

一方面，伴随陕西、内蒙主产区煤矿陆续复产，坑口价稳中有降，蒙煤发运港口平仓利润空间逐步打开，贸易商发运积极性有所提升，拉运需求反向支撑坑口煤价；

另一方面，下游终端煤耗继续高位运行，但在高库存以及长协煤兑现顺畅的情况下市场煤货盘释放依旧有限，煤价窄幅波动为主。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将继续震荡为主：

供应端主产区煤矿复工预期对市场的冲击逐渐转弱，发运成本虽有下移但依旧位于盈亏平衡点附近，加之部分货源结构性短缺，贸易商短期内大规模抛货行为恐难以发生。下游煤耗受气温影响持续位于历史高位，不过鉴于库存高位，加之4月份税改影响，终端采购节奏或将推迟，下周煤价或维持震荡。持续关注大秦线检修期间环渤海港口调入情况以及神华4月长协价格。