一、市场概况：小幅探涨

本周，市场结构性缺货持续存在，加之部分需求陆续释放，煤价小幅探涨。

本期（4月4日-4月11日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为531.2元/吨，环比上涨5.7元/吨，涨幅1.1%，5500K0.8S当期指数为629.9元/吨，环比上涨6.2元/吨，涨幅1.0%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为572.9元/吨，环比上涨4.3元/吨，涨幅0.8%，5500K0.8S当期指数为662.2元/吨，环比上涨3.0元/吨，涨幅0.4%。

由于本周下游释放部分需求，目前长江口地区最新主流成交价格小幅上涨：山西煤5000K0.8S主流成交价在570-575元/吨（+5），山西煤5500K0.8S主流成交价为665-670元/吨（+10）；蒙煤5000K主流成交价在575-580元/吨（+5），5500 K主流成交价为660-665元/吨（+5）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在665-670元/吨（0）。

二、港口库存：维稳为主

北方港：首先，大秦线春季集中检修已经开始，每天影响港口调入量10-15万吨左右，港口煤炭调进整体变化不明显。其次，大户发运稳定，铁路运量变化不大。最后，下游需求稳定，调入调出相对平稳，环渤海四港库存平稳运行。截至4月12日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2119万吨，环比上周减少53万吨。4月9日，大秦线因张家口路段供电问题，导致通车有所缓慢，但预计对于港口整体调入量影响不大。假期过后，煤炭市场看涨情绪升温，煤价及运价双双上涨，下游用户拉运积极性略有提升，加之封航频繁，船舶作业效率降低有所积压，环渤海港口锚地船舶数量较节前略有上升。

长江口：一方面，终端电厂库存高位，市场煤采购需求释放缓慢，港口整体调出有限；另一方面，由于4月份增值税下调，前期部分贸易商囤货等待4月份销售的北上拉运船只陆续到港，调入量大幅增加。截至4月12日，长江口区域主要港口合计库存为687万吨，环比上周增加72万吨。

三、沿海运费：涨跌互现

本周：（1）北方港口和长江口港口封航，导致市场可用运力周转受到一定影响；（2）市场煤炭和沙子货盘增加，下游需求小幅提振，市场寻船增加，看涨情绪升温，运价上涨；（3）本周后半周，市场货盘有所减少，前期补库渐告一段落，下游需求放缓，运价承压下行。后续运价能否延续涨势需继续关注环渤海港口煤价变化情况。

截至4月12日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在28.5-32元/吨左右，环比上周上涨1元/吨，2-3万吨运价在34.5-36.5元/吨，环比上周上涨2元/吨，此外北方-广州运价（6-7万吨）26-29元/吨左右，环比上周持平。

江运费方面，由于近期水泥煤需求逐步释放，运费价格有所上涨，目前长江口到九江1万吨船运费12-14元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费22-25元左右，到湖北宜昌5000吨船32-34元/吨左右，整体下跌4-5元/吨。

四、电力行业：去库存为主

本周，华东、华南地区气温偏高，工业用电大幅增加，六大电厂日耗回升至68万吨以上，截至4月12日，沿海六大发电集团当周耗煤461.56万吨，环比上周减少13.98万吨，周日均耗煤65.94万吨，环比上周减少1.99万吨，同比持平。中央气象台预报未来11-20天，受冷空气影响，中东部有4～6℃降温，南方地区有小到中雨，江南南部和华南的部分地区大雨，局地暴雨，并伴有雷暴大风等强对流天气。华北、东北地区有大风降温；江南、华南部分地区有中到大雨，局地有暴雨，预计短期内电厂日耗或在当前水平持续弱势震荡。

库存及采购方面：本周，沿海六大电厂继续去库存为主，存煤可用天数降至22天。截至4月12日，六大发电集团沿海电厂库存1536.85万吨，环比上周减少9.01万吨，库存可用天数为22.17天，同比增加1.4天。据了解，受煤价反弹上涨影响，节后电厂拉运积极性有所提升，释放部分采购需求，不过报还盘差距较大，加之后续机组检修及水电增强等因素影响，其整体增量采购需求或仍显平淡。

五、市场综述：小幅上涨

本周总结：部分煤种结构性短缺，煤价小幅上涨。

一方面，环渤海港口低硫煤种结构性短缺依旧存在，加之发运倒挂，贸易商低价出货意愿不强，报价坚挺；

另一方面，电厂库存去化加快，高卡煤源相对紧缺，在煤耗高位运行的情况下，补库需求有所释放，加之水泥等非电终端采购积极性有所提升，煤价小幅反弹。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将继续震荡为主：

一方面，大秦线春季检修导致供应收缩，发运倒挂情况虽有缓解但并没有得到实质性改善，部分煤种短缺及市场煤占比进一步萎缩，成本支撑逻辑依旧存在。另一方面，进入4月中下旬，华东华南电厂即将停机检修，水电替代效应或将增强，边际需求增量短期内难以释放，煤价或将继续窄幅震荡为主。1905合约临近交割月，重点关注各方资金动向。