一、市场概况：再度上行 

本周沿海市场再度上行。周度指数（6月8日-12日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S为499.2元/吨，环比上期上涨11.6元/吨，涨幅2.4%，5500K0.8S指数为555.1元/吨，环比上期上涨8.5元/吨，涨幅1.6%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为527.1元/吨，环比上期上涨10.3元/吨，涨幅2.0%，5500K0.8S当期指数为586.5元/吨，环比上涨5.9元/吨，涨幅1.0%。

本周江内现货市场价格微跌：山西煤 5000K0.8S 主流成交价在 525-530 元 /吨（+15），山西煤 5500K0.8S 主流成交价为 590-595 元/吨（+25）；蒙煤5000K 主流成交价在 530-535 元/吨（+15），5500 K 主流成交价为 595-600 元/吨（+15）；进口俄罗斯煤 5500K0.2S 主流成交价在 580-585 元/吨（+15）。

二、港口库存：库存小幅上涨 

北港库存稳定：本周港口价格有涨幅扩大趋势，发运利润延续，北方五港 调入稳定且维持较高水平，日均调入量 195.9 万吨/天，环比上周增加 1.6 万吨。 下游采购持续性较上周有好转，贸易商报价上涨，到后半周市场有涨幅扩大迹 象，到周五反而有“熄火”迹象。锚地船数量下降至日均 127 艘左右，环比下降 16 艘/天，日均吞吐量 184.6 万吨/天，较上周增 4.9 万吨/天。港口库存止跌企 稳，有小幅反弹迹象。截至 6 月 12 日，北港合计库存（除华电曹妃甸外）为 1843.2 万吨，较上周同期略有增加。

 长江口库存下跌：江内贸易商采购基本稳定，终端需求有部分转向北港采 购，下游多以采购长协煤为主，市场煤买的不多。市场热度有所降温，但货主 报价还偏高。截至 6 月 12 日，长江口七大主要港口合计库存 466 万吨，比上 周减少 14 万吨。

三、沿海运费：小幅探涨

沿海运费继上周运费跌幅收窄后，本周市场基本稳定，到周四周五，有小幅的反弹。一是进口煤额度限制，还有迎峰度夏需求补库，电厂拉运国内煤增多，货盘有所释放；二是港口等货时间较长，船舶周转效率降低，即期运力有所缩减。但运价还受海沙严打运力回归的影响，运价并没有快速的反弹，只是维持一个小幅探涨的情况。

后续市场总体来看，随着下游气温预期升高，民用电需求预期增加，加之进口煤配额有限，内贸需求较明朗，船东看好后市，煤炭运价或将以稳中向好为主。截至6月12日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在25-26元/吨左右，比上周上涨2元/吨左右，北方-广州运价（5-6万吨）32-33元/吨左右，比上周基本持平。

江运费方面，目前长江口到九江1万吨船运费11元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费22元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船27元/吨左右。

四、电力行业：日耗稳定，电厂小幅累库 

近期南方降雨增加过多，泄洪原因，水电有下降，五大电日耗相对稳定。 截至 6 月 12 日，五大电沿海电厂本周平均日耗 51.9 万吨，环比上周降低 0.7 万吨/天，略有增加。同比去年增加 1.3 万吨，基本持平。

 库存方面，日耗稳定，沿海五大电库存略有回升，本周日均 1326 万吨， 环比上周日均增加 60 万，同比下降 124 万吨。可以推断目前电厂有在小幅的 累库，临近迎峰度夏，电厂不会主动去库存，随着旺季到来，日耗预计还将继 续上升，电厂补库积极性依然较高，预计后期依然会增加采购力度。

从天气方面看，华南地区降水有往江南地区转移，江南进入梅雨季节。 前 期华南地区降水过多，水电站基于泄洪的考虑，水电增发不多，目前降水主要 集中于江南地区，江南地区水电少，水电近期发电量有下降。（如下图）。

五、市场综述：现货仍有上行预期，但空间不大

本周在沿海日耗维持稳定，库存略有增加，上半周市场情绪持续看涨，货主报价上涨，到周四涨幅扩大，而周五时候，市场氛围略有下降，涨幅小幅收窄。发运方面，大秦线和蒙冀继续维持高位，港口供给能力稳定，市场情绪方面，目前下游还是以拉运长协为主，随着原有供应链体系的重建，发运户与下游的供货关系稳定，下游盲目购买市场煤的情况有下降，虽然北港吞吐量继续维持高位变化不大，但感觉市场询货情况不多。

下游方面，本周电厂日耗稳定，库存维持小幅反弹，水电发力下降。随着迎峰度夏的到来，社会用电量继续增加，而水电后续发力也将有增加。

目前最主要的是供应链的修复和原有贸易模式回归的问题。笔者认为，自5月份到目前的价格快速反弹，主要是基于政策上推动的，通过如限制进口煤，限制“一票煤”，减少供给来推高国内市场价格，以确保国内煤炭供应链体系的稳定，以及基于这种供应链体系下的贸易模式的回归。这种贸易模式，主要是发运户和终端签订长期供货合同，并正常稳定的履约。

所以说，基于修复供应链的政策导向，以收紧供给为主要手段，推动国内市场的煤价上涨。在这种供应链体系逐步得到修复以后，对供应上的限制政策将会有放松，后期市场涨幅将会与收窄。

另外，近期市场价格上涨速度较快，下游电厂有部分累库情况，预计下周电厂会控制相应的采购节奏，来调控市场价格的上涨节奏和幅度，整体来说，下周下游需求依然延续，预计下周市场将小幅上涨为主。

对于市场行情的判断，港口快速周转能力和贸易模式回归于正常，这将压缩迎峰度夏期间的煤价上涨空间。预计下周将延续涨势，但涨幅将有收窄，供应链的问题，在6月底到7月上旬将会基本修复，届时需求增加，供应将会比较稳定，市场以稳定为主。