（一）    现货综述：市场节日气氛弥漫 成交乏力

现货方面：本期（1月14日-1月20日）易煤长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期平仓价格指数为585.60元/吨，环比下跌12.10元/吨，跌幅为2.02%。受市场和临近春节双重影响，贸易商采购积极性不高，港口调入有限，长江口整体库存水平维持低位运行。从目前煤炭社会库存结构来看，节后随着下游行业的复产，预计动力煤现货市场也将再次企稳，我们预计继续下跌的空间已十分有限。

从目前社会库存情况来看，后期煤价的下行空间已十分有限：（1）上游煤矿方面，基本以销定产，库存较为有限；（2）港口方面，北方港库存虽然处于年内相对高位，但同比往年依然较低，截至1月20日，五港库存为1346万吨，往年水平在1500万吨以上，长江口港口的库存仅为年初的1半左右，而广州港更是处于历史地位，不足100万吨；（3）电厂方面库存也处于相对低位，六大发电集团沿海电厂库存不足1000万吨，可用天数在14天左右。

（二）技术解盘：冲高后再度大幅回落 持仓量锐减

短期趋势: 从日线级别来看，本周一度反弹至60日均线后大幅回落，再度跌破20日均线支撑本周持仓呈现持续回落；成交量仅仅周二出现明显放量。春节气氛逐步浓重，实诚成交积极性明显偏弱，大量资金出现平仓离场。从最后2天交易来看，短期将延续弱势震荡为主。技术指标来看， 初步MACD背驰出现修复，市场短期将再度迎来调整；而短期KDJ再度向下发散，因此反弹后的首次调整展开。结合基本面来看，初步技术性反弹告一段落，价格或将再度考验前期低点。

中期趋势: 从周线级别来看，再度呈现长吊颈线，市场高位压力有所增加，本周完全吞没上周涨幅。盘中再度跌破20周均线支撑，MACD延续向下发散，短期市场仍然具有下行动力。然而周线级别大趋势来看，目前仍然处于明显的下降通道，短期价格或将陷入明显的调整格局。

（三）资金运作：分歧度有所提升 持仓量走弱

资金博弈: 本周主力合约1705合约分歧度本周出现明显回升，其中二放量减仓下行成为近期市场分歧度最大的一天。伴随价格的反弹分歧度出现明显回升，预示市场单边做空和多单反弹的分歧明显提升，但最后两天受到假日影响，分歧再度大幅回落。从本次价格再度下行，主要多单主动成交离场压制，空单主动成交偏少。近期多空持仓心态持续偏弱，因此判断节前市场或将进入震荡为主。

沉淀资金： 05合约持仓量本周持仓量回落至14.3万手，多空单持有信心明显降低；本周资金出现大幅离场，从近两天反弹至高位后，抄底多单出现获利了结需求大幅提升，但空单资金并未出现明显集中态势。结合资金分歧度来看，近期资金主动成交意愿偏弱，目前反弹压力偏大，近期或将维持低位震荡调整为主。

（四）套利观察：基差再度跳水 合约价维持平稳

期现套利: 目前现货价格维持弱稳态势，市场节日气氛明显提升，成交乏力。电厂采购需求主要集中于长协煤炭补库；现货价格却因节日放假停产出现支撑。此外主力合约冲高后大幅回落，但贴水程度再度加深，短期反弹暂时告一段落。伴随主力合约冲高回落后，市场观望情绪再度明显提升，节前05合约将转弱震荡调整。

合约间套利：动力煤期货09-05价差保持平稳，目前价差维持在-10附近。本周远弱近强态势延续，现货价格企稳预期提升，但远期依旧处于弱势运行。由于目前远近期价差偏小，短期远期合约有持续拉大的可能。所以操作上面，可维持多05空09的操作思路。

（五）易煤观点：

煤炭市场现货方面，市场节日气氛逐步加重，成交明显乏力。由于节日多数煤矿假期有所提前，供给收窄引发煤价出现止跌迹象；需求方面沿海六大集团电厂库存维持回落，目前电厂主要以长协合作采购，港口库存因此持续回落，但整体库存维持高位。期货方面，主力05合约冲高后回落，沉淀资金大幅下降，市场成交量较上周小幅提升。短期反弹或将高一段落，节日期间市场成交将进一步萎缩。结合期货与现货近期走势来看， 节前05合约或将转入震荡调整为主。

免责声明：

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，易煤资讯力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为易煤网，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

易煤网

网址：www.yimei180.com

电话：400-960-1180

地址：上海市闸北区裕通路100号宝矿洲际商务中心33楼