动力煤金融周报：低位强势反弹期现基差回归
（一） 现货综述：指数跌幅收窄 现货维持弱稳
现货方面：本期（1月7日-1月13日）易煤长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期平仓价格指数为597.70元/吨，环比下跌12.80元/吨，跌幅较上期有所收窄，为2.10%。电厂库存方面，受前期北方港封航影响，发运受阻，库存明显下滑。截至1月12日，六大发电集团沿海电厂合计库存仅为994.3万吨，仅次于年中966万吨的低位。因此，我们维持原来的判断，春节前各沿海电厂将有一波集中的发运补库行为，但基本以长协煤为主，对现货市场煤的提振十分有限，预计市场价格在节前仍将继续走低。
港口库存方面，受观望氛围影响，调入有限，长江口整体库存水平维持低位运行。截至1月13日，四大港口理事单位合计库存为186.31万吨，环比上周减少23.34万吨，各港变动情况见表2。北方港方面，本周港口封航时间较少，此前因封航积压的货集中发货，加上上旬1月长协的兑现，使得近期北方港整体库存水平下降明显。另外，临近春节，上游产地开始减产停产，使得港口调入水平也明显下滑，进一步推动了库存的走低。
（二）技术解盘：反弹触及高压区
短期趋势: 从日线级别来看，本周反弹力度逐步加强，重新突破20日均线压力，但受制于40日均线，短期形成结构性反弹行情或将延续。现货近期现货价格维持稳定偏弱，然而临近春节，各大煤炭主产区加紧对于煤矿安全生产的督察，并且榆阳区提前至本周开始全区停产，市场供给收窄预期明显提升。从最后三天交易来看，反弹再度陷入乏力。技术指标来看， MACD背驰确认反弹，但均线高位压力明显增强；而短期KDJ向上发散后出现收敛，因此反弹后的首次调整展开。结合基本面来看，初步技术性反弹告一段落，价格进行方向性选择。
中期趋势: 从周线级别来看，整体K线大阳线走高。突破20周均线压力，此外10周均线压制较为明显并且MACD出现收敛，依旧处于技术性调整，因此短期反弹或将延续。然而周线级别大趋势来看，目前仍然处于明显的下降通道，540附近据有较重压力，短期价格或将陷入明显的调整格局。
（三）资金运作：成交乏力 持仓量再度回落
资金博弈: 本周主力合约1705合约分歧度依旧维持100%以内区间震荡。市场主动成交气氛依旧偏弱，本周虽然价格持续反弹，但成交量明显收窄。从本次反弹结构来看，主要空单主动成交离场推升价格，多单主动成交偏少。减仓缩量反弹预示反弹的持续性偏弱，因此判断为结构性反弹为主，大趋势依旧偏空。
沉淀资金： 05合约持仓量本周持仓量回落至15.2万手，多空单持有信心明显降低；本周资金出现大幅离场，从近两天反弹至高位后，抄底多单出现获利了结需求，但空单资金并未出现明显集中态势。结合资金分歧度来看，近期资金主动成交意愿偏弱，目前反弹压力偏大，近期或将维持低位震荡调整为主。
（四）套利观察：基差小幅走强 合约价维持平稳
期现套利: 目前现货价格维持弱稳态势，现货商及下游电厂依旧对于未来价格沽空为主，虽然短期电厂采购需求有所回升，但主要集中于长协煤炭补库，现货价格并未企稳迹象。此外主力合约因远期价格反弹而小幅走强，但贴水程度依旧较深，短期依旧据有反弹的可能。伴随主力合约反弹，市场观望情绪再度明显提升，下周05合约将转弱震荡调整。若05合约高于540元/吨可能触发现货商去期货市场抛售的可能。
合约间套利：动力煤期货09-05价差保持平稳，目前价差维持在-10附近。本周远弱近强态势延续，现货价格企稳预期提升，但远期依旧处于弱势运行。由于目前远近期价差偏小，短期远期合约有持续拉大的可能。所以操作上面，可维持多05空09的操作思路。
（五）易煤观点：
煤炭市场现货方面，现货价格进入弱稳格局，市场跌幅出现收窄，沿海六大集团电厂库存维持回落，但从运费价格来看，目前电厂对于长协依赖程度提升。近期雾霾逐步散去，港口库存大幅出现回落，但整体库存维持高位。期货方面，主力05合约反弹力度加强，沉淀资金再度下降，市场成交量较上周小幅提升。日线技术指标背驰确认，价格或将逐步企稳，但主要看住下周能否延续反弹行情。结合期货与现货近期走势来看， 05合约或将转入震荡调整的可能，但中期仍然震荡偏弱行情。
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