动力煤金融周报：主力资金移仓换月加速期货高位震荡
（一） 现货综述：煤电长协合作铺开 现货价格持续滑落
现货方面：本期（11月26日-12月2日）易煤长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期平仓价格指数为666.20元/吨，环比下跌18.40元/吨，跌幅为2.69%。市场方面，目前来看北方各港库存持续走高，而贸易商则继续抛货处理库存，在此市场氛围推动下，下行趋势短期仍将延续，预计下周长江口地区市场价格仍有10-20元/吨的跌幅。
受月末（初）集中订船时间上提振，本期沿海运价出现了一定的回升，但据船东反应，实际成交情况并没明显增加，对后期运价也并不十分乐观。截至12月2日北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为45元/吨，环比上周上涨8元/吨左右。整体来看，本次“长协”签署情况明显好于往年，一方面，上下游市场主体在短时间内经历了一次买方市场向卖方市场的快速转变，有意签署长协稳定经营；另一方面，国家政策对熨平煤炭市场波动，扶持中长协力度也明显加大。
（二）技术解盘：01合约明显趋弱 中长期关注05合约
短期趋势: 从日线级别来看，本周资金出现移仓换月，短期或将位置震荡调整为主。从01盘面来看，技术面盘面出现止跌，60日均线现出支撑作用，单反抽力度有限，或将维持低位震荡。05合约延续弱势震荡，同样受到60日均线支撑，单上方5日和10日均线下压，反弹动力明显弱于01合约。
中期趋势: 从周线级别来看，01合约呈现探底回升，而05合约维持高位震荡调整。期货价格远期反弹趋势明显趋弱，而01合约受到现货旺季影响重新恢复至600元以上。技术指标均维持空头排列，预示下周市场或将维持高位震荡为主。从结构来看， 01合约逐步逼近交割合约，中期趋势将逐步关注05合约多单持有情况。
（三）资金运作：主力资金移仓换月加速 05合约资金持仓量偏少
资金博弈: 本周主力合约1701合约分歧度指维持低位震荡。从盘面来看，本周维持弱势，市场成交意愿偏差，持仓量出现加速流出；而05合约资金增仓量偏少，目前资金对于动力煤观望情绪较重，市场短期难以出现趋势性行情。若分歧度维持低位调整，下周维持高位调整为主。
沉淀资金： 01合约持仓量较上周出现大幅回落，持仓量回落至11.4万手，单周持仓量减少7万手。结合价格来看，本轮调整高位空单出现大幅离场，部分主力资金转移至05合约；短空资金同时持有信心偏弱，因此价格高位出现明显支撑。01合约逐步逼近交割月，资金活跃度将逐步减弱，未来主要关注05合约增仓量。
（四）套利观察：基差再度陷入贴水 价差出现震荡收窄
期现套利: 现货本周现货维持弱稳态势，市场目前陷入观望情绪，部分贸易商维持处理库存阶段，整体现货短期弱稳格局短期难以改变。期货方面持续调整逐步到位，价格高位出现止跌，短期基差或将出现有所修复。结合期现价格来看，现货价格大幅下跌空间不大，因此基差或将转入震荡；而目前远月市场维持弱势，市场看涨心态偏弱。
合约间套利：动力煤期货05-01价差低位震荡收窄，震荡区间维持在60-80区间震荡，远期受到产能释放困扰，看涨心态偏弱，而近期作为消费旺季，需求保持高位或将支撑短期煤价。目前远期合约补涨需求明显提升，合约间价差或将震荡回复。操作方面，价差套利可考虑空01多05的操作，预计价差或将收复至-40以内。
（五）易煤观点：
煤炭市场现货方面，目前市场煤炭价格维持弱稳格局，各大煤矿与下游终端长协纷纷签订，对于市场价格预期普遍转弱，对于远期价格预期压制明显；期货方面，市场本周维持震荡调整，01合约出现止跌迹象，资金移仓换月略有加速，下周市场或将维持高位震荡调整为主。目前远弱近强格局再现，有助于远期价格止跌企稳。整体来看，动力煤价格或将维持观望震荡调整为主。
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