动力煤金融周报：期货缩量减仓反弹，现货价格持续下滑
（一） 现货综述：煤价延续下行趋势
现货方面：本期（12月31日-1月6日）易煤长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期平仓价格指数为610.50元/吨，环比下跌14.20元/吨，跌幅较上期有所扩大，为2.27%。在1月长协价格及四大家政策落地之后，各大终端在节前具有一定的补库需求，长协部分兑现情况仍会较好，对近期疲软的海运市场具有一定的提振作用。但临近春节，各下游终端也将逐步减产停产，加上环保治理的影响，整体消费市场将进入周期性淡季，因此在补库之后市场仍难有作为，预计节前仍以小幅下跌为主。
近期随着全国气温的下降，整体电厂负荷水平有所上升，据易煤网跟踪的二十一家样本电厂负荷数据显示，本周样本电厂负荷增加33.85万千瓦为2192.25万千瓦，其中华东和华北地区增加较为明显。截至1月6日，六大发电集团沿海电厂合计耗煤488.8万吨，日均69.83万吨/天，环比上周增加3.02万吨/天，库存可用天数维持在16天左右。
（二）技术解盘：结构性反弹行情展开
短期趋势: 从日线级别来看，本周探底后强势回升反弹，重新回收500点整数关口，并且站上10日均线，短期形成结构性反弹行情。现货近期延续弱势下行，但由于沿海六大集团库存处于低位，市场对于未来补库需求释放的预期提升，对于远期价格形成一定支撑。期货在500元整数关口有较强支撑，下周可能依旧围绕500上方展开震荡。 MACD产生背驰迹象仍未确认，而短期KDJ出现向上发散，因此目前仍然处于结构性企稳。结合基本面来看，短期技术形态本周企稳后具备进一步形成结构性反弹的概率较大，但上行空间依旧有限。
中期趋势: 从周线级别来看，整体K线重心依旧处于下移。然而20周均线将成为本次反弹的重要压力，此外5周均线压制较为明显并且MACD延续向下扩散，依旧处于技术性调整。因此中期市场依旧不能乐观。另外01合约走势平稳，对于05合约有一定支撑作用，所以判断下周维持偏强震荡调整。
（三）资金运作：缩量减仓上行
资金博弈: 本周主力合约1705合约分歧度延续弱势震荡。本周成交量较上周延续回落态势，市场交投气氛明显偏弱。持仓量同时出现明显回落，市场空单资金出现集中获利了结。从本周整体运行来看，伴随价格持续回升，空单减仓迹象明显提升，空单持有信心明显降低。减仓缩量反弹预示市场延续弱势，因此判断为结构性反弹为主，大趋势依旧偏空。
沉淀资金： 05合约持仓量本周持仓量回落至18.5万手，空单持有信心明显降低；本周资金出现大幅离场，市场持续大幅下跌引发主力资金出现获利了结需求，前期沉淀多单资金对于价格形成支撑。结合资金分歧度来看，近期资金主动成交意愿偏弱，目前仍然处于布局阶段，短期或将维持低位震荡调整为主。
（四）套利观察：基差小幅走弱 合约价小幅提升
期现套利: 现货本周秦皇岛动力煤价格指数延续平稳偏弱，目前沿海电厂库存与日均煤耗出现分化走势，预示短期电厂采购需求有所回升，因此近期合约价格出现明显回暖迹象。此外主力合约基差贴水超过100元，贴水程度过深，引发本周价格出现反弹。而伴随短期煤炭电厂补库需求提升，利多5月合约形成结构性反弹。若05合约低于500元/吨可能触发现货套期保值需求。
合约间套利：动力煤期货09-05价差小幅下行，目前价差维持在-10以内。本周远弱近强态势延续，现货价格企稳预期提升，但远期依旧处于弱势运行。由于目前远近期价差偏小，短期远期合约有持续拉大的可能。所以操作上面，可维持多05空09的操作思路。
（五）易煤观点：
煤炭市场现货方面，现货价格维持下行格局，沿海六大集团电厂库存维持回落，短期补库需求将小幅提升。而短期供给受限而需求出现提升，因此现货上涨预期有所提升。期货方面，主力05合约触底反弹，成交量和沉淀资金明显下降，市场成交气氛明显偏弱。日线技术指标背驰仍未确认，周线级别有确认突破均线需求，因此可能产生小幅反抽行情。结合期货与现货近期走势来看，煤价短期维持弱势，而05合约短期受到基差扩大的影响有反弹需求，但中期仍然震荡偏弱行情。
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