动力煤金融周报：长协价格下降，期货再创调整新低
（一） 现货综述：1月长协价回落 电厂库存大幅回落
现货方面：本期（12月24日-12月30日）易煤长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期平仓价格指数为624.70元/吨，环比下跌11.7元/吨，跌幅较上期有所扩大，为1.84%。进入1月以后，临近春节假期，整体市场将进入淡季，但在电厂库存水平相对较底的背景下，1月长协价格落地后，下游终端节前应还有一波集中补库，将在一定程度上缓冲市场煤的下跌趋势。
今年12月以来，整体电厂耗煤水平依然较高，以六大发电集团沿海电厂数据为例，截至到12月30日，累计耗煤1947.9万吨，预计12月合计耗煤2017万吨，同比去年同期增加150万吨，增幅为8.06%。在此背景下，加上12月长协价格相对市场价竞争力较高，五大家的12月长协整体执行力度较好。按此前公布的长协价计算标准：535+{（BSPI+CCTD秦皇岛5500平仓价）/2-535}/2测算，12月28日当期环渤海动力煤价格指数为593元/吨，CCTD秦皇岛26日公布的平仓价为639元/吨，考虑到31日最新一期数据可能有10元/吨左右的降幅，预计1月长协价为573元/吨，相比12月长协价跌12元/吨。
（二）技术解盘：再度破位下行 短期反弹将延期
短期趋势: 从日线级别来看，本周延续震荡下行，今日再创本轮调整新低，周五盘中一度跌破500元/吨整数关口，目前市场延续寻找底部支撑中。从现货面来看，整体现货价格维持弱势，下游采购情绪偏弱，但沿海电厂库存回落明显，后期补库需求有望提升，对于价格提供一定支撑。从基准长协价535来看，对应期货在500元整数关口有较强支撑，不排除下周或将围绕500元整数关口展开震荡。而技术指标短趋势依旧偏弱， MACD产生背驰迹象仍未确认，而短期KDJ持续向下发散段。结合基本面来看，短期技术形态延续弱势寻底迹象，多单维持观望为主。
中期趋势: 从周线级别来看，本周维持走弱态势，整体K线出现大幅下移。然而周线跌破20周均线支撑，短期反弹确认需求有所提升，此外5周均线压制较为明显并且MACD延续向下扩散，依旧处于技术性调整。因此中期市场依旧不能乐观。另外01合约走势平稳，对于05合约有一定支撑作用，所以判断下周维持震荡调整。
（三）资金运作：成交量小幅回落 持仓量大幅提升
资金博弈: 本周主力合约1705合约分歧度延续弱势震荡。本周成交量较上周小幅回落，市场交投气氛明显偏弱。而持仓量大幅提升引发分期进一步回落，市场主力资金持续出现回补，但主动成交情绪偏弱。从本周整体运行来看，伴随价格持续回落，多单增仓迹象明显提升，但主动增仓情绪偏弱。未来若触及反弹行情，成交量及分歧度或将出现大幅提升。
沉淀资金： 05合约持仓量本周持仓量大幅提升至21.4万手，多单持有信心明显提升；近期资金出现重新出现流入状态，市场持续大幅下跌引发投机资金关注。结合价格来看，呈现缩量增仓下行，不排除多单底部接货。结合资金分歧度来看，近期资金主动成交意愿偏弱，目前仍然处于布局阶段，短期或将维持低位震荡调整为主。
（四）套利观察：基差小幅走强 合约价差激增
期现套利: 现货本周秦皇岛动力煤价格指数延续平稳偏弱，目前沿海电厂库存与日均煤耗出现分化走势，预示短期电厂采购需求有所回升，因此近期合约价格出现明显回暖迹象。而远期合约依旧受到供需偏弱预期影响，持续下行寻底为主。而伴随短期煤炭电厂补库需求提升，可能带动短期现货价格企稳，同时利多5月合约。若05合约低于500元/吨可能触发现货套期保值需求。
合约间套利：动力煤期货05-01价差大幅下行，价差再度扩大值120元/吨。本周远弱近强态势延续，现货价格企稳预期提升，但远期依旧处于弱势运行。由于目前远近期价差扩大，但目前价差过大，短期远期合约有回补的可能。所以操作上面，可维持多05空01的操作思路。
（五）易煤观点：
煤炭市场现货方面，现货价格维持平稳偏弱格局，沿海电厂库存出现明显回落，短期补库需求将小幅提升。而煤矿安全检查持续对于短期价格有一定支撑。短期供给受限而需求出现提升，因此现货上涨预期有所提升。期货方面，交割合约价格保持平稳；主力05合约大幅下行，成交量小幅提升而沉淀资金明显提升。日线技术指标背驰仍未确认，因此短期或将延续偏弱震荡为主。结合期货与现货近期走势来看，煤价目前维持弱稳，而05合约短期受到基差扩大的影响有反弹需求，但中期仍然震荡偏弱行情。
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