动力煤现货：渤指进入“3”时代

上周动力煤港口现货市场整体延续稳中趋降态势，22日，神华集团出台新一轮的变相降价措施：针对神混1，准5，石炭7，神混3和神混5000等煤种出台了新的配煤装船优惠方案，根据此次价格方案，下游用户可以按照准2-4900大卡、石炭7-4800大卡原来的挂牌价，买到质量更好的配煤。9月23日，最新一期环渤海动力煤价格指数（BSPI）跌破400关口报于398元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅环比持平。从各港口来看，6港24个煤种中，下跌煤种个数略有增加，从上期的4个增加到6个。

产地方面，上周山西大部分地区价格稳定，长治地区部分煤种小幅下调，长治屯留动力煤Q5800（A20-22V14-17S1）和潞城动力煤Q5500 （A22-28V14S2）车板价跌幅均在10元/吨， 。

动力煤期货：弱势震荡 考验前低

上周动力煤期货市场延续弱势，在神华出台新的变相降价新政和中国低迷的经济数据双重压力下，加大了市场的悲观情绪，跌幅有所扩大，再次考验前期8月下旬低点。截至9月25日，TC1601合约下跌9.0元/吨，收于368.6元/吨。

持仓量方面，多空双方日内各有增减，全周累计变化不大。TC主力合约小幅646手为26692手。从持仓结构来看，基本没有太大的变化，“多头”依然势单力薄，“空头”相对较为集中，值得注意的是，银河期货多头小幅增加90手，空单减少了187手。

港口库存：库存维持高位 运价再创新低

上周太原铁路局发布大秦线秋季检修消息，为期20天的秋季集中检修将于国庆后10月8日开始，每天上午将停电3-4小时。

港口方面，大秦线的检修并未给港口煤炭市场的采购有所提振，上周秦皇岛锚地船舶数维持在40艘下方，并有进一步下降的趋势，港口日均吞吐在60万吨左右，库存反而小幅回升。截至9月28日，环渤海四港（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港和天津港）库存为1380.75万吨，环比增加17.88万吨，广州港下降19.93万吨为203.71万吨，防城港增加20万吨为410万吨，黄骅港下降32.8万吨为192.6万吨。

沿海运价方面，目前在电厂“库存高位”和“随采随用”的双重压力下，采购储备动力低迷。受此影响，船东挺价无力，沿海运价延续低迷。截至9月25日，CBCFI沿海煤炭综合运价指数为421.34点，环比上周下降16.87点，跌幅达3.85%，再创新低。

电力行业：日耗略有回升 但维持低位

截至27日，上周六大发电集团日均耗煤水平为52.53万吨，环比前一周小幅回升2.77万吨，但同比去年依然处于低位。库存方面，截至9月27日，六大发电集团沿海电厂煤炭库存为1371.7万吨，库存可用天数为24.85天。

据调研报告显示，华东沿海电厂基本无冬储意愿。电厂方面表示前几年的冬储更多是“被动型”的，为了防止北方备货集中采购造成煤价上涨、供应紧张等风险，不得不提前备货，而目前各沿江港口煤炭库存充足，基本无冬储的意愿。

截止9月10日，全国重点电厂电煤库存量6690万吨，环比上月同期大增499万吨，增幅8.06%；重点电厂电煤月日均耗煤量275万吨，环比上月同期减少81万吨，降幅22.7%；月日均供煤量288万吨，环比上月同期减少33万吨，降幅10.28%。电煤可用天数22天，环比上月同期增加4天。

本周视点：宏观、产业延续低迷 维持空头思维

从上周公布的9月财新制造业PMI等经济数据来看，宏观经济形势依然严峻，年底破“7”增速已成大概率事件；产业方面，亦延续低迷，神华在大秦线检修临近前的再次变相降价和中煤董事长的调任，都从一个侧面体现出煤炭行业“严寒”。

目前下游电厂“胀库”现象依然严重，加上港口库存高位，基本保持随采随用的采购策略，备货动力不足，预计动力煤市场短期仍有压力。

期货方面，冬储、大秦线检修毫无提振，从技术面看，有击穿前低考验360一带支撑的要求，操作上维持前期空头思维，谨慎投资者节前以观望为主。（投资建议仅供参考）

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