动力煤现货：四大煤企联合维稳

10月29日，煤炭工业协会和神华、中煤、同煤、伊泰召开了“4+1”会议，会议上相关部门要求四大煤企联合稳定价格，并且在年底前都不要再降价。隔夜，神华集团即公布了11月的价格政策，与10月相比维持不变。

港口方面，上周北方港口动力煤市场延续下跌态势，不少贸易商跟进神华等大型煤企的调价新政。截至10月28日，环渤海动力煤综合指数为380元/吨，环比前一周再跌4元/吨，6港24个煤种中，13个环比继续下跌，11个环比持平。

产地方面，整体维持弱势运行，部分矿区价格进一步下滑，据易煤网一线交易员反馈，山西大同动力煤6000（A10-16，V28-32，S1）车板价（含税）仅在235-245元/吨左右，其中阳泉和长治地区价格松动尤为明显，个别煤种跌幅达30元/吨；陕西榆林动力煤6000（A8.5-9，V35，S0.6，M13）坑口价为180-190元/吨，内蒙乌海动力煤5500（A18，V＞30，S＞1）车板价为240-260元/吨。

进入11月以后，随着全部大部分地区气温的骤降，取暖用电需求有所回升，北方供暖也逐步开启，煤炭消费有望阶段性回升。受此影响，在前期大幅下调价格之后，神华、中煤等大型煤企也有一定的维稳愿望。在“金九银十”之后，联合维稳有望有11月落实。

动力煤期货：空头重整旗鼓 再创新低

上周动力煤期货进一步扩大跌幅，主力1601合约向下突破330元/吨关口。大型煤企主动降价促销，和外围美联储提及可能会在12月加息的消息，刺激动力煤期货大幅杀跌。截至10月30日15时收盘，动力煤期货主力1601合约报收于328.4元 /吨，较上周结算价下跌13.4元/吨，最低触及328元/吨。

从持仓结构来看，近期市场看跌情绪急剧升温，空头重振旗鼓，而多头减仓避险。截至10月30日，动力煤期货1601合约的多头前5名累计持仓量较上周五减少307手至4527手，空头前5名累计持仓量较上周五增加600手至5285手。

港口库存：环渤海四港库存减少近百万吨

随着神华等大型煤企11月价格政策的维稳，加上全国气温的回落，港口刚性采购需求有所回升。上周环渤海四港库存环比回落90万吨，截至11月2日，合计库存为1421万吨。各港口方面，秦皇岛环比减少43万吨为630万吨，曹妃甸环比持平为374万吨，国投京唐港减少35万吨为175万吨，天津港减少35万吨为242万吨，广州港减少10万吨为172万吨，黄骅港增加3万吨为190万吨。

沿海运价方面，上周整体延续回暖态势，截至11月2日，CBCFI沿海煤炭综合运价指数为437.6点，环比上周初上涨22.99点，涨幅达5.54%。各航线方面，秦皇岛-广州、上海运价上涨最为明显，涨幅在8%以上，分别为1.6元/吨和1.3元/吨，其他各航线运价上涨幅度在0.4-1.3元/吨不等。

电力行业：日耗小幅回升 库存略有下降

受全国天气转冷影响，上周沿海六大电厂日均耗煤水平小幅回升，整体煤炭库存略有下降。截至11月2日，据六大发电集团数据显示，上周平均日耗为51.5万吨/天，环比前一周增加了2.8万吨/天，但与去年同期水平依然具有较大的差距，煤炭合计库存为1315万吨，环比上周初下降了32万吨，库存可用天数回落至26天。

从近期火电厂机组的运行情况来看，开工率依然较低，在全国经济结构调整，工业用电大幅下滑的背景下，民用取暖需求的回升并不足以抵消工业需求的下滑，毕竟两者不在一个数量级。因此，短期下游电厂的采购力度依然较弱。

本周视点：11月维稳难度依然较高

在国内宏观经济形势依然严峻的背景下，下游电厂的需求仍将保持低迷。尽管从短期来看，季节性冬季民用取暖需求的回升，将小幅促进电力的消费，但与工业用电的下滑差距较大，因此今年动力煤“冬储”行情的炒作恐难以为继。这从“金九银十”的大幅下跌中也可见一斑。

短期来看，秋季大秦线检修已经结束，但对港口库存的影响微乎其微。在经过10月下旬一波阶段性集中采购之后，下游采购力度再次回落，秦皇岛锚地船舶数也回至20艘左右的水平。因此，大型煤企虽有心维稳，但难度依然较高。

因此，综合来看，短期动力煤现货需求虽有季节性提振利好，但维稳难度依然较高，仍有惯性小幅下跌的需求。而期货方面，如前分析，空头再次重整旗鼓，屡创新低，多头溃败明显，短期行情仍以偏空为主，操作上前期空单继续持有。（投资建议仅供参考）

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