动力煤现货：港口下跌动能减弱 产地率先企稳

上周北方港口动力煤市场延续弱势，但总体来看，下跌动能进一步减弱。11月11日，最新一期环渤海动力煤价格指数报收于376元/吨，环比上期跌3元/吨，跌幅扩大2元/吨。从6港24个规格品看，价格持平的港口规格品由前一期的14个增加到了16个；价格下降的港口规格品由前一期的10个减少到了8个。

产地方面，本期受北方地区供暖提振，基本维持不变。尤其是块煤，销售情况明显好转，部分地区甚至小幅上涨。据易煤网一线交易员反馈，山西大同动力煤6000（A10-16，V28-32，S1）车板价（含税）仅在235-245元/吨左右；陕西榆林动力煤6000（A8.5-9，V35，S0.6，M13）坑口价为180-185元/吨，内蒙乌海动力煤5500（A18，V＞30，S＞1）车板价为240-260元/吨。

此外，国家统计局最近数据显示，10 月份全国原煤产量 31695 万吨，同比下降 1.2%，环比增加 427 万吨，增长 1.37%，这也是连续第 3 个月环比增长，且增幅有所扩大。1-10 月，全国累计生产原煤 304506万吨，同比下降 3.6%。在煤价持续走低背景下，产量的不减反增再次体现了煤企去产能的道路任重而道远。

动力煤期货：空头加仓ZC1605 首破“300”

上周动力煤期货价格继续震荡走低，截至周五13日收盘，TC1601合约跌8元/吨收于321.8元/吨，持仓量减少6496手为21424手；ZC1605合约周四首次跌破300元/吨大关，当周累计下跌6.8元/吨收于300元/吨，持仓量增加4636手为33770手。

从持仓结构来看，1601空头主力继续大幅减仓，前五名空头持仓数量仅为3054手，首次低于多头前五持仓量，这也是为什么上周近月合约相对较强的原因之一。1605方面，多头主力依然占据优势，多头前5名持仓为6851手，空头前5名持仓为8170手。

港口库存：发运好转 库存回落

上周，在供暖需求的提振下，北方港口发运情况有所回暖，港口整体库存继续降低。截至11月16日，环渤海四港库存为1367万吨，环比上周初减少了142万吨，其中秦皇岛减少102万吨为594万吨，曹妃甸减少7万吨为331万吨，国投京唐港减少3万吨为222万吨，天津港减少29万吨为221万吨。此外广州港减少23万吨为145万吨，黄骅港减少42万吨为193万吨。

沿海运价方面，随着港口发运情况的好转，再度走高。截至11月16日，CBCFI沿海煤炭综合运价指数为438.08点，环比上周初上涨了4.46点，涨幅为1.03%。各航线方面，都出现了0.1-0.4元/吨不等的上涨。

电力行业：日耗回升 去库存化加快

受全国天气转冷影响，上周沿海六大电厂日均耗煤水平继续回升，电厂去库存化进程加快。截至11月15日，据六大发电集团数据显示，平均日耗为55.63万吨/天，煤炭合计库存为1276万吨，环比上周初降低了30万吨，库存可用天数回落至22.95天。

据国家统计局数据显示，2015年10月全国发电量为4454亿千瓦时，同比减少了3.2%，其中火电发电量为3107亿千瓦时，同比下降达6.6%，表明火电整体的运营情况依然不容乐观。

本周视点：近月偏多，远月偏空

近期，因天气原因，电厂的日均耗煤水平明显回升，使得去库存化进程有所加快。受此影响短期电厂的主动性补库需求增加，沿海运价回暖，港口库存下降。这对短期动力煤市场构成一定的支撑，价格有望止跌企稳。但从中长期看，电力发电形势，尤其是火电运行情况依然不容乐观，对来春的市场压制依然明显。

期货方面，从持仓结构中可以看出，空头转战远期合约1605，加上铁路运价下调的预期，对远月的利空影响明显。近月1601合约目前贴水明显，在临近交割的提振下，11月中下旬开始或将筑底企稳。操作上，近月偏多，远月偏空。（投资建议仅供参考）

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