动力煤现货：港口市场弱势企稳 部分产地小幅上涨

上周北方港口动力煤市场逐步止跌企稳，下跌动能进一步减弱。11月18日，最新一期环渤海动力煤价格指数报收于375元/吨，环比上期跌1元/吨，跌幅缩小2元/吨。从6港24个规格品看，价格持平的港口规格品由前一期的16个增加到了24个，无一下跌。

产地方面，受北方地区供暖提振，基本维持不变，部分地区。尤其是块煤，销售情况明显好转，部分地区甚至小幅上涨。据易煤网一线交易员反馈，山西大同动力煤6000（A10-16，V28-32，S1）车板价（含税）仅在235-245元/吨左右；陕西榆林动力煤6000（A8.5-9，V35，S0.6，M13）坑口价为180-185元/吨，内蒙乌海动力煤5500（A18，V＞30，S＞1）车板价为240-260元/吨。

动力煤期货：近强远弱 跨期价差进一步扩大

上周动力煤期货主力合约切换至ZC1605合约，并且呈现出明显的近强远弱格局。截至11月20日收盘，TC1601合约累计上涨4.2元/吨收于324.6元/吨，涨幅为1.31%；ZC1605合约累计下跌11.2元/吨收于287.4元/吨，跌幅为3.75%。

持仓量方面，TC1601合约快速减仓至14854手，并且主力多空主力首次接近均衡，截至20日，空单前五2935手，仅小幅多于多单前五；ZC1605合约增加10444手 为44214手（ZC1605合约一手为100吨），从持仓结构来看，在经过一波下跌之后，多空主力也逐渐趋于平衡。

TC1601合约持仓结构变动情况

TC1605合约持仓结构变动情况

港口库存：北方港封航 库存小幅回升

上周末，受北方港口地区雨雪天气的影响，秦皇岛等港口周五开始出现了封航，吞吐量明显下滑，导致港口整体库存水平小幅回升。截至11月23日，环渤海四港库存为1390万吨，环比增加22万吨，其中秦皇岛增加71万吨为665万吨，曹妃甸减少12万吨为319万吨，国投京唐港增加1万吨为223万吨，天津港减少38万吨为182万吨。此外黄骅港增加15万吨为208万吨。

同时，受港口封航影响，港口锚地船舶数明显增加，据秦皇岛调度数据显示，截至23日，港口锚地船舶数达到了今年以来的最高点83艘。受此影响，沿海运价继续走高。截至11月23日，CBCFI沿海煤炭综合运价指数为458.96点，环比上周初上涨了20.88点，涨幅为4.77%。各航线方面，都出现了3%-5.5%不等的上涨。

电力行业：日耗小幅回升 库存进一步下降

受全国天气转冷影响，北方地区出现了大范围的降雪天气，南方地区也随着冷空气的难移，气温也出现了不同程度的下降，这使得电厂煤炭消耗水平继续小幅回升。上周沿海六大电厂日均耗煤水平攀升至60万吨水平，加上北方港口封航，采购煤炭难以立刻运至厂库，导致电厂库存也出现了明显的下降。截至11月23日，据六大发电集团数据显示，平均日耗为58.1万吨/天，煤炭合计库存为1247万吨，环比上周初降低了20万吨，库存可用天数回落至21.48天。

本周视点：空单谨防报复性反弹

从中期趋势来看，煤炭在能源结构中占比下降的趋势已经在“十三五”规划中明确，加上环保的治理，中期煤炭消费增速依然堪忧，下跌趋势未变。

但从短期来看，天气等因素或点燃多头的报复性反弹要求：（1）近期北方地区降雪范围明显扩大，加上冷空气南移，南方地区也将迎来一波降温，民用取暖需求明显增加，电厂日均耗煤水平有望站上60万吨水平；（2）临近年底，年度订货合同签约在即，从目前情况来看，12月煤价有望维持平稳；（3）从市场本身来看，近期多空悬殊已明显不如前期，空单主力虽未减仓，但多单主力经过一波急跌后开始明显加仓。因此，种种因素或点燃多头的炒作情绪，短期操作上持空单投资者需谨防多头的报复性反弹。（投资建议仅供参考）

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