动力煤现货：季节性提振 市场进一步企稳

上周北方港口动力煤市场维持相对平稳，受北方地区大范围下雪影响，冻结现象严重，港口调入量明显下降，甚至部分煤种出现了紧缺的情况，导致个别煤种报价略有上调。11月25日，最新一期环渤海动力煤价格指数报收于373元/吨，环比上期跌2元/吨。从6港24个规格品看，下跌规格品个数为4个，20个维持稳定，表明市场整体情况依然处于弱势企稳态势。

产地方面，受降雪天气影响，矿区作业收到一定程度的影响。部分供应商由于库存回升，对部分煤种进行降价销售。但块煤方面整体销售情况依然良好，如陕西地区民用块煤价格录得明显上涨。据易煤网一线交易员反馈，山西大同动力煤6000（A10-16，V28-32，S1）车板价（含税）在235-245元/吨左右，山西长治动力煤5800（A22，V11-14，S<4.5）坑口价为145-160元/吨；陕西榆林动力煤6000（A8.5-9，V35，S0.6，M13）坑口价为180-185元/吨，内蒙乌海动力煤5500（A18，V＞30，S＞1）车板价为240-260元/吨。

动力煤期货：多重利好提振 周线全线收阳

上周动力煤期货受下游电厂库存压力缓解，北方港口锚地船舶数激增，沿海煤炭运价回暖，环渤海地区港口库存下降等利好提振，TC1601、ZC1605和ZC1609周线全部收阳，分别上涨7.4元/吨、6.4元/吨和4.2元/吨，涨幅分别为2.29%、2.22%和1.47%。

持仓量方面，截至上周五，TC1601合约持仓量进一步下降至8502手，减少6352手；ZC1605合约持仓量增加3568手为47782手，ZC1609合约持仓量增加2554手为11334手（TC1601每手200吨，ZC1605和ZC1609每手100吨）。从持仓结构来看， 1605多空主力依然处于相对平衡的态势（具体持仓量见下表）。

港口库存：恶劣天气影响 库存明显下滑

上周受沿线冰雪天气的影响，铁路车皮冻结现象也明显增加，导致港口作业效率降低，调入量小幅下滑。上周秦皇岛日均铁路调入量为41万吨/天，环比前一周下降了约11万吨/天。这也直接导致了环渤海地区港口库存的明显下滑。

截至11月30日，环渤海四港库存为1190万吨，环比上周初下降了200万吨，其中秦皇岛下降80万吨为585万吨，曹妃甸下降67万吨为252万吨，国投京唐港下降16万吨为207万吨，天津港下降37万吨为145万吨。此外黄骅港下降60万吨为158万吨，广州港下降23万吨为133万吨。

同时受北方大范围冷空气影响，环渤海地区出现了大风、大雾等恶劣天气，造成各大港口不同程度的封航，港口锚地船舶数积压严重。据秦皇岛调度数据显示，上周初单日锚地船舶数一度攀升至83艘的高位，全周平均水平也维持在66艘左右。首次影响，上周沿海煤炭运费继续走高，截至11月30日，CBCFI沿海煤炭综合运价指数为532.13点，环比上周初上涨了73.17点，涨幅为15.94%，各航线方面，都出现了10%-20%不等的上涨。

电力行业：季节性提振显现 日耗小幅回升

上周受全国气温下降影响，取暖用电需求明显增加，导致电厂日耗小幅提升。截至11月29日，沿海六大电厂日均耗煤水平增加1万吨/天左右为56.5万吨/天。此外，由于北方港口封航影响，电厂采购船只压港积压，导致采购周期拉长，使得电厂煤炭库存进一步回落，截至11月30日，6大发电集团沿海电厂库存总量为1240万吨，环比上周末下降了19万吨，库存可用天数为21天。

本周视点：基本面阶段性改善 多单继续持有

上周我们提示，冷空气降雪天气范围的扩大等因素或点燃多头的报复性反弹需求，从短期来看，本周又一波冷空气将袭击华北、华东大部地区，近期数据方面，港口库存下滑、电厂日耗回升、沿海运价回暖等季节性提振下的基本面改善也正在延续。加上目前主力合约1605贴水严重，期货仍存在进一步反弹的需求，操作上前期多单可继续持有。但反弹空间仍需观察，不宜过分乐观。（投资建议仅供参考）

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