（一）供需两淡，港口煤市上下两难

北方港口上周市场维持平稳态势，整体报价较为稳定。一方面，低库存对市场的支撑依然明显，截至1月18日，环渤海四港煤炭库存合计为771万吨，环比上周初小幅回升42万吨，其中秦皇岛为352万吨，曹妃甸为130万吨，京唐港为66万吨，天津港为223万吨，黄骅港为182万吨。据易煤网了解的信息显示，北方港口部分煤种已经出现缺货现象，受此提振，1月13日最新一期环渤海动力煤价格指数环比持平报收于371元/吨。另一方面，目前市场备货热情依然不高，下游电厂的采购动力不足，多数贸易商表示年前会以观望为主。

长江口方面，市场稍微偏弱，多数仍以年前出货清库存为主，港口贸易商观望态度明显，维持以销定采策略。但由于存煤不多，低库存支撑也较为明显，个别煤种已经出现缺货现象。目前五号码头库存30万吨，长达码头25万吨，扬子江港38万吨左右；如皋港85万吨左右。山西煤5000大卡0.8硫，成交价在365-375元/吨，蒙煤5000大卡 0.4硫，成交价在380-390元/吨。

南方港口方面，持货客户希望在年前能处理掉大部分库存，以零库存或低库存过年，但由于终端需求不足，加上近期连续大雨，市场活力较低，基本处于有价无市状态。印尼煤方面由于近期缺货严重，新到印尼煤出现了10元/吨左右的上涨。截至1月18日，广州港库存为134万吨，防城港库存为383万吨（动力煤274万吨），钦州港50万吨；北海港9万吨。广东地区山西煤5000大卡1硫以内成交价在400元/吨左右，印尼煤3800大卡，硫0.2，报价为325元/吨，上涨10元/吨。广西地区5500大卡澳洲煤，硫1以内，港口车板价为445元/吨，下跌5元/吨。

（二）临近年关，产地继续“去库存”

山西地区：由于临近春节，矿方为了降低库存回笼资金，大部分煤矿都降低了产量，并且普遍具有降价促销的倾向，市场整体观望情绪较高，看淡后市。目前山西朔州地区热值5000大卡，硫分0.8的价格在135元/吨，忻州地区猫儿沟矿5000大卡硫分1以下价格在100-110元/吨左右（不带票），大同地区5500大卡硫1价格170元/吨，5500大卡硫分0.7以下价格为175元/吨。

陕西地区：神府受神木矿难事故影响，加上15日省市巡视组驻矿监察，几乎神木民营矿全部停产，市场相对较为坚挺，据易煤网一线信息显示，五寨地区贸易商在神府大量扫货，使得已停产矿井库存大幅下降，甚至部分矿已经出现清仓现象，市场价格整体涨幅在20-30元/吨。据相关消息显示，预计本周开始验收合格的矿会陆续复产，但预计此次矿难影响巡视完全结束要持续到3月份。此外榆林榆阳地区销售仍然疲软，矿方仍以“去库存”为主。

内蒙地区：张唐铁路（即蒙冀铁路）预计本月底能够全面开通，但报到铁路总局批复的价格是1.67元，仅仅比目前市场运费低4元左右（此前呼和浩特局规划的价格是1.41元，计划能够比目前运费降低19.5元左右），初步预计开通之后不会对蒙外运市场造成太大的影响。市场方面，内蒙地区坑口电厂继续压价，供应商与煤矿竞争激烈，使得电厂接受价格进一步下调。 

（三）期市巨量向下突破，分歧加大

上周我们在《看多逻辑减弱，谨防向下突破》报告中指出，由于“供给侧”支撑脆弱，加上多头主力退缩，需谨防ZC1605合约在突破60日线后未果而选择向下突破。截至上周五收盘，ZC1605合约下跌13.2元/吨，跌幅达4.29%，ZC1609合约下跌12.6元/吨，跌幅为4.2%，此外ZC1701正式挂牌，周五报收于317.6元/吨，较1609合约升水20.8元/吨。

持仓量方面，截至上周五，ZC1605合约持仓量大幅增加51136手至112264手； ZC1609合约持仓量增加2184手为20234手。从持仓结构来看， 1605多空主力都有明显的加仓行为，但明显多头显得较为“专一”，最新的多单前五名分别为银河期货、海通期货、永安期货、方正中期和西南期货，上周这五名也都在前十行列；而空头方面，在20名外的中投天琪在13日向下突破当天大幅增加12827手（前一日仅为65手）至12550手，此外排名第四的银河期货减仓874手为2195手。

 （四）大寒潮再次点燃下游备货热情

17日，中国气象局发布了“世纪大寒潮来袭预警”，中央气象台预计，由于持续受到西伯利亚地区冷空气南下的影响，我国中东部都将经历今冬最冷的一周。预计20-23日，南方地区将迎来一次较大范围的低温雨雪冰冻过程，届时江南大部可能出现由下雨到下雪的转变，部分地方还会出现冻雨。世纪大寒潮恶劣天气导致的气温大幅下降和可能的物流受阻再次点燃了下游电厂的备货热情。据悉，18日早间，曹妃甸受大雾影响，已经率先封航。

电厂方面，目前日耗相对平稳，库存处于低位，为了平稳起见，部分电厂已经采取了备货行动。截至1月17日，沿海六大发电集团电厂煤炭合计库存为1137万吨，环比上周初下降18万吨左右，日均耗煤为61.39万吨，库存可用天数为18天。

受此影响，上周末沿海煤炭运费再度企稳，截至1月18日，沿海煤炭综合运价指数（CBCFI）报于466.95点，环比增加3.71点，北煤南运各航线也出现了0.1-0.6元/吨不等的上涨。受北上拉煤船只增加的影响，港口锚地船舶数和预到船舶数都出现了回升，其中秦皇岛18日锚地船舶数再次回到了50多艘的水平。

（五）本周视点：世纪大寒潮或将打破短期观望僵局

近期由于临近年关，沿海港口煤炭市场整体维持“供需两淡”的局面，市场观望情绪浓厚。但本周“世纪大寒潮”的来袭，或将打破短期市场的僵局，加上大型煤企1月份价格政策也已经落地，坊间还有大型煤企酝酿月中再度上调价格的传闻，贸易商和电厂的观望情绪有望缓解，增加短期采购需求。此外北方港口恶劣的天气，也将导致港口压港现象增加。

期货方面，“世纪大寒潮”的短期利好提振明显，加上多头主力较为“专一”，主力合约1605有再度上冲的预期，但从中期来看，本次上行的逻辑更多是短期因素造成，上涨空间有待进一步的观察。操作上维持节前观望，激进投资者可在310下方轻仓跟多，目标价关注315一带压力，止损305。（投资建议仅供参考）

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