动力煤：年后短期期现市场或将分化
北方港口受神华等上调价格影响，近期动力煤价格都有不同程度的上涨。另外由于北方港口整体维持低库存运行，而且现有煤源多为大集团长协客户预定，市场量不足，缺货压港时间明显增加，普遍在3-5天左右。据易煤网了解，在市场货源紧缺推动下，部分持货贸易商开始选择观望，出货意愿不强。截至2月2日，五港煤炭合计库存为773万吨，环比上周初增加18万吨，其中秦皇岛为338万吨，曹妃甸为115万吨，国投京唐港为63万吨，天津港为256万吨，黄骅港为233万吨。
长江口方面，上周随着寒潮南下，前期受大风影响延期的海轮集中到港，前期部分紧缺煤种有所缓解。但整体依然种紧俏，山西5000K0.8S主流成交价较之前上涨5元/吨左右。大部分终端用户已储备好库存，港口采购情绪不高。目前五号码头库存30万吨，长达码头25万吨，扬子江港45万吨左右，如皋港90万吨左右。山西煤5000K0.8S，主流成交价在370-380元/吨，蒙煤5000K 0.4S，主流成交价在385-395元/吨，环比前期都有小幅上涨。
南方港口方面，上周由于寒潮南下，广州地区60年来迎来首次下雪，民用取暖耗电增加提振用煤需求小幅提升，但同时中小型终端大部分已经开始停产放假，加上前期电厂备货充足，市场整体价格保持相对平稳。截至2月2日，广州港库存为103万吨，防城港库存为363万吨。广东地区山西煤5000K1S主流成交价在415元/吨，印尼煤3800K 0.2S，成交价为310元/吨；广西地区5500K1S澳洲煤，港口车板价为440元/吨。
（二）产地煤市年前相对平稳，年后有意提价
陕西地区：由于临近年关，陕西地区大部分矿点已经关停，仅有陕煤化下属几大煤矿以及极少的私营煤矿在产。受低库存提振，部分煤种销售价格继续小幅上涨5-10元/吨左右，但整体已经逐步趋于稳定，预计年后还会有一波小幅的上涨。
山西地区：多地动力煤下游需求不同程度下降，但煤矿停产数量也相对较多，受四大集团提价影响，大多煤矿节后都有调价意向。大同地区大型煤企减产效果明显，价格维持稳定；朔州地区煤企销售不佳，部分煤企因急于回款下调部分品种地销煤价格；阳泉地区煤企以长协用户为主，销售稳定、库存不高。目前山西大同地区5000K0.8S不带票价在152元/吨。
内蒙地区：个别优势煤种继续小幅上涨，整体出矿价没有明显变化。蒙煤外运方面，虽然铁路总包带动了部分山东等地市场的发运，但由于整体倒挂依然严重，总包销量依然有限。2月1日开始煤矿将陆续停产，据易煤网了解，内蒙区域内伊泰伊泰大地矿，宝山矿，昊华高家梁煤矿等不会停产，基本上5500大卡以上的深井煤矿停产率相对较小，另外乌兰哈达等露天煤矿基本都会停产一段时间。
（三）期市“结构性”行情受阻，多头主力减仓明显
上周我们在《世纪大寒潮点燃的依然只是“结构性行情”》报告中指出，虽然近期多头表现强劲，但我们依然认为这只是寒潮催化下的一次“结构性”行情，春节之后，供暖季逐渐结束，加上行业“去库存”化，市场并不具备中期上涨动力。截至2月2日下午3点收盘，ZC1605合约累计下跌3元/吨报收于324.2元/吨，ZC1609合约下跌2元/吨报收于309.4元/吨。
持仓量方面，截至周2日收盘，ZC1605合约持仓量大幅减少28644手至103448手； ZC1609合约持仓量增加1942手为23528手。从持仓结构来看，1605多头明显减仓较为明显，前五名持仓总量减少8726手，占比下降到38.13%，其中永安席位减仓6157手；空头方面，前五名持仓合计减少741手，占比仅为35.93%。
（四）“节日效应”显现，电厂日耗快速下滑
随着BOSS级寒潮的结束，加上下游终端企业开始停产放假，电厂日剧耗煤水平明显下滑。截至2月3日，据6大发电集团沿海电厂的数据显示，合计日均耗煤水平已降至42万吨的水平，环比减少近20万吨/天，而煤炭合计库存为1100万吨，煤炭库存可用天数增加至22天。
沿海运价方面，受年关海运需求的下降，运费进一步走低。截至2月2日，CBCFI综合煤炭运价指数下跌32.73点为423点，各北煤南运航线跌幅在0.7-2.0元/吨不等。
（五）易煤观点：年后短期期现市场或将分化
现货方面，受中转地库存低位，以及在四大集团提价后，市场情绪好转等提振下有望进一步走强。但期货方面，我们依然维持偏空思路，因为港口库存低位对市场的支撑逻辑只是“结构性”的：
（1）港口库存维持低位的主要原因不是下游采购超预期，而是上游发运大幅下降所致。目前由于价格倒挂，依然仅有部分大型企业具备发运能力，中小企业兑现率较低。据易煤网了解，内蒙的铁路总包项目，除了伊泰、蒙泰、满世等大型企业兑现较好外，其他供应商兑现率仅为30%左右。
（2）在港口调入量持续低位的背景下，港口库存没有进一步下降，反而小幅增加。这从一定的侧面上也反映了“春节效应”。随着年关临近，终端企业已经开始放假，工业用电量的下滑明显也抑制了电厂的日均耗煤水平。
（3）电厂日耗已经进入“真空期”，而这个现象基本将维持到元宵节左右。（投资建议仅供参考）
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