（一）港口市场“春节效应”延续，供需两淡

北方港口市场基本维持稳定，部分煤种受供应紧缺价格小幅上行。春节期间，由于上游煤矿放假，港口调入量明显下降，同时由于下游工业企业停产放假，电厂煤炭日均耗煤水平也明显走低，六大发电集团沿海电厂日均耗煤量仅维持在30万吨/天左右，下降近半，因此，市场短期仍受春节效应影响，供需两淡。但部分煤种由于缺货严重，船等货现象明显，如5000K低硫煤已经严重缺货，对价格支撑明显，据传神华集团亦将调整5000K煤炭价格。

据易煤网了解，四大家装货预计要等一周左右，因此港上持货商家惜售氛围明显。港口库存方面，截至2月22日，五港煤炭合计库存为760万吨，环比上周初增加3.8万吨，其中秦皇岛为357万吨，曹妃甸为163万吨，国投京唐港为62万吨，天津港为178万吨，黄骅港为168万吨。

长江口方面，市场活跃度也尚未恢复，预计将在元宵节后才能逐步复苏，市场整体变动不大。目前如皋港库存90万,扬子江码头库存43万吨，江阴五号码头库存32万吨，长达码头库存27万吨，江阴2号码头库存20万吨。山西5000K0.8S，主流成交价为375-380元/吨，蒙煤5000K 0.4S，主流成交价在385-395元/吨。

南方港口方面，由于终端开工复产计划基本都在元宵节之后，因此春节到元宵期间市场较为平淡。另外月底到下月初印尼煤将陆续集中到港，对印尼煤价格压制明显。截至2月22日，广州港库存为150万吨，防城港库存为340万吨。广东地区山西煤5000K0.5S主流成交价在405元/吨，印尼煤3800K 0.2S，成交价为310元/吨；广西地区5500K1S澳洲煤，港口车板价为440元/吨。

（二）黑色系全线飙升，动力煤站上半年线

节后第一周动力煤期货继续围绕均线高位震荡，周一元宵节更是在黑色系全线走高带动下大涨3.42%站上半年线。此外，目前港口库存低位，神华中煤传闻涨价等对动力煤市场亦提振明显，截至2月22日下午3点收盘，ZC1605合约累计上涨9.6元/吨报收于332.2元/吨，ZC1609合约上涨8元/吨报收于316.4元/吨。

持仓量方面，截至周22日收盘，ZC1605合约持仓量大幅增加21174手至104080手； ZC1609合约持仓量增加3548手为26064手。从持仓结构来看，1605空头主力迹象较为明显，上周多头前五名持仓总量减少1873手，占比下降到35%，其中永安席位减仓10871手；空头方面，前五名持仓合计增加2814手，占比提升到41%。

（三）春节期间煤炭日耗同比再创新低

今年春节期间，6大发电集团沿海电厂日均耗煤水平仅维持在30万吨左右，这也是2010年以来春节期间煤炭日耗的最低水平。截至2月22日，据6大发电集团沿海电厂的数据显示，合计日均耗煤水平已回升至42.6万吨的水平，煤炭合计库存为1226万吨，煤炭库存可用天数为28.8天。

沿海运价方面，受煤市供需两淡，交投不活跃影响，沿海煤炭运价继续走低。截至2月22日，CBCFI综合煤炭运价指数环比年前下跌11.6点为391点，跌幅为2.88%，各北煤南运航线跌幅在0.3-0.9元/吨不等。

（四）易煤观点：期货逐步进入震荡

煤炭现货方面，受中转地库存低位，供应偏紧影响，环渤海地区市场短期看涨氛围较重，维持上行概率较高。但随着元宵过后上游矿方的逐步复产，铁路调入量也将慢慢恢复，环渤海地区供应紧张的局面也将逐步缓解。

期货方面，虽然供应偏紧但需求不足，宏观数据好转但经济压力仍在，供给侧改革预期升温但推进缓慢，因此我们认为动力煤期货市场将逐步进入震荡，单边走势可能性不高，操作上关注跟风黑色系的日内交易机会。（投资建议仅供参考）

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