（一）港口市场：紧缺延续，提价情绪依然较高

北方港口市场随着铁路调入量的提高，库存略有回升。据秦皇岛调度数据显示本周日均铁路卸车5552车，调入44万吨，环比上周增加了342车/天。截至3月11日，环渤海五港库存为915万吨，环比上周增加52万吨，其中秦皇岛为363万吨，曹妃甸为151万吨，国投京唐港为54万吨，天津港为161万吨，黄骅港为184万吨。

虽然如此，但港口整体库存水平依然处于低位，部分煤种依然紧缺，尤其如5000K的仍然严重缺货。因此在供求紧缺提振下，预计短期市场仍将维持强势，但同时随着煤炭消费淡季的来临，市场也不具备持续上行的动力。

长江口方面，市场询盘增加，但成交量依然较低。据易煤网了解，近期如皋、江阴等地的港口库存环比前期都有所上升，主要原因为下游备货不积极，在上游提价的背景下，下游非但没有上调接受价，部分终端甚至有压价行为，导致进场地煤炭失去竞争力。截至3月11日，如皋港库存105（+10）万吨，扬子江码头库存60（+12）万吨，长达码头库存35万吨，江阴二号码头库存27（+2）万吨，江阴五号码头库存40（+2）万吨。目前长江口区域5000K0.8S，主流成交价为380-385元/吨，环比前期小幅上涨5元/吨。

南方港口方面，近期海昌码头新出台一个挂牌价对所有客户优惠15元的营销政策，对当地市场冲击明显。进口煤方面，低卡印尼煤已经跌破成本区间，为265-270元/吨，预计本轮跌势将维持到4月下旬左右；澳煤方面随着可售库存的下降，和国际煤价的反弹，市场行情稳中有升。广东地区5500K0.5S山西煤主流价在440元/吨，广西地区5500K1S澳煤港口车板价为430-440元/吨。

（二）产地市场：受“两会”影响，复产进程缓慢

山西区域：“两会”期间忻州部分煤矿停产，整体供给较为有限，加上本周环渤海指数的继续上行，矿方看涨情绪有所提高。但随着“两会”接近尾声，产能或将会逐渐释放，再次反制市场价格的回暖。目前朔州地区5000K＜0.7S主流价格在140元/吨，华电大同第一热电厂4000K1.8S最新接受价为111元/吨，上涨1元/吨。

陕西区域：此前关闭的煤矿复产时间仍不明确，目前营业煤矿数量不多，在产煤矿销售情况整体较好，价格浮动在5-10元/吨。但由于仍处“两会”敏感期间，因此在产煤矿在产的同时，对安全生产等方面较为重视，导致产量较为有限。

内蒙区域：受“两会”影响，煤矿恢复生产情况低于预期，部分中小煤矿仍没复产。市场方面在前期调价后，整体维持相对平稳，贸易商对港口方向发运期望较高目前汽车到港汽运费较节前降低20元左右。王家塔4800K0.6S35V承兑77元/吨，伊泰宝山矿5000K0.3S31V承兑105元/吨。

（三）期货市场：以错误开头，以失败结尾

在黑色和有色全线强势上涨的带动下，动力煤期货亦不甘示弱，周一即全合约收于涨停，周二夜盘一开盘，全合约再度封于7%的涨停处，但反观动力煤基本面情况，虽然港口市场受供应紧缺影响，上游提价热情高涨，但同时，市场成交冷淡，下游对市场的上行也不买账，部分地区的终端接受价格甚至出现了下调。因此，周二夜盘临近收盘即打开涨停，并一度翻绿，周三再度跌停。截至11日下午3点收盘，ZC1605合约累计上涨9.6元/吨报收于39.0元/吨，ZC1609合约上涨5.4元/吨报收于342.6元/吨。

持仓量方面，截至周11日收盘，ZC1605合约持仓量大幅减少18286手至92652手； ZC1609合约持仓量减少6602手为31520手。从持仓结构来看，1605多头筹码集中度明显高于空头，空头前五名在逼空行情下减仓明显。

（四）下游电力：电厂日耗水平稳步回升

随着终端工业企业逐渐复产开工，电力需求逐步回升，电厂日耗水平明显回暖，本周日均耗煤量约为54.39万吨/天，环比前一周增加了2.2万吨/天。但同时，由于北方港市场供应紧缺，价格走高，电厂的补库积极性明显不高，使得煤炭总库存明显下滑，截至3月11日，六大发电集团（浙电、上电、粤电、国电、大唐和华能）沿海电厂煤炭合计库存为1133万吨，环比下降了108万吨，煤炭库存可用天数降至22天。

沿海运价方面，在市场屡创新低的背景下，加上发运需求的回暖，略有回暖。截至3月11日，CBCFI综合煤炭运价指数环比上周涨7.02点为378.81点，涨幅为1.89%。

（五）易煤观点：现货受制供应，短期仍将走强

煤炭现货方面，受制于供应端的限制，预计短期仍将走强。一方面近期“两会”期间，产地对煤矿的生产和运输采取了不同程度的限制，使得产地和北方港口煤炭供应较为有限；另一方面，随着“去产能”、“供给侧改革”等议题的持续发酵，多地在政策带动下，产能退出步伐将加快，导致部分煤矿或不再复产。但同时我们认为随着煤炭消费淡季的来临，走强持续性仍有待观察，后期关注“两会”结束后中小煤矿的复产情况，去产能的落地情况等。

期货方面，虽然现货的走强对期市提振明显，但从期货本身来看，趋势性压力也十分强大。目前电厂在日耗回升的同时，采购补库热情却依然低迷，也在一定程度上反应了市场对动力煤走势的分歧。短期ZC1605合约360-370区间压力明显，我们预计主力合约将维持在均线上方震荡概率较高，操作上关注日内交易机会，趋势性仓单静待开仓机会。（投资建议仅供参考）

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