（一）港口市场：库存回升，部分煤种依然紧俏

北方港口方面：近期随着调入量的提高，库存都出现了不同程度的回升。截至3月22日，环渤海五港库存为985万吨，环比上周初增加76万吨，其中秦皇岛再度突破400万吨为410万吨，曹妃甸为167万吨，国投京唐港为53万吨，天津港为185.5万吨，黄骅港为169.5万吨。

虽然如此，但港口供应偏紧的局面并没有太大的改观，部分煤种依然紧缺，尤其如5000K低硫煤仍然缺货。因此市场部分贸易商继续看好后市，但同时，煤价上行压力也逐渐凸显。进入4月以后，随着气温的回升电厂日耗可能再度回落，所以下游对涨价的接受度并不高。此外上周环渤海指数仅收涨1元/吨，也在一定程度上反应了市场的分歧。

长江口方面：近期5000K及中煤系列依然热销，0.8S山西煤市场主流成交价在380-385元/吨；5500大卡煤种销售相对较难，价格基本有价无市；朝鲜煤方面受政治局势影响，货源紧缺，10个灰价格达到465元/吨，但持货贸易商依然惜售；近期长江口流域俄罗斯煤库存增多，太和、如皋、扬子江都陆续有俄煤海轮靠港，价格持平。截至3月22日，如皋港库存100万吨，扬子江码头库存60万吨，长达码头库存30万吨，江阴二号码头库存27万吨，江阴五号码头库存40万吨。目前长江口区域5000K0.8S，主流成交价为380-385元/吨，环比前期小幅上涨5元/吨。

南方港口方面：据我们了解，由于年后华南地区终端复产进程较慢，加上近期持续下雨天气影响，整体成交分文较淡，广东地区5000K0.8S山西煤主流价在410元/吨，广西地区5500K1S澳煤港口车板价为435-440元/吨。印尼煤方面，目前基本已跌至成本价下方，后期随着到港船只的下降，价格或有小幅回升。截至3月22日，广州港库存为156.05万吨，防城港为293万吨，钦州港为76万吨，北海港为12万吨。

（二）产地市场：“两会”结束，煤矿逐步复产

山西区域：“两会”结束，大同、朔州、忻州地区停产煤矿逐步复产，但整体供给较为有限，价格都有10元/吨左右的上涨。目前朔州地区5000K＜0.7S主流价格在165元/吨，5500K＜1S主流成交在175元/吨。近日铁路总公司下方调价权限后，预计对后期汽运市场冲击明显。

陕西区域：目前复产煤矿数量有限，坑口资源比较紧张，煤矿和堆场面煤基本都无库存，块煤库存相对较高，受坑口资源紧张排队装车困难的影响，发往各流向运费有所上涨且派车困难，据我们了解神木到黄骅港汽运运费190～205元（不含税）；神木到天津港汽运运费200～215元（不含税）。

内蒙区域：受港口低硫资源紧缺影响，目前内蒙地区高热值低硫的优质资源较为紧缺，部分贸易商在矿方抢货发运。王家塔4800K0.6S35V承兑上涨10元为87元/吨，伊泰宝山矿5000K0.3S31V承兑105元/吨。

（三）期货市场：铁路运费下调，“空头”拉开反扑的序幕

铁路总公司推出加大铁路供给侧改革、进一步扩大各路局对煤焦钢产业链各环节运价的自主调整权，直通运价的自主下浮幅度由原来的 15%调整为30%。这一政策的推出，大大提升了“三西”地区煤炭的铁路发运竞争力，也为这些地区煤矿的复产提供了有力的支撑。受此影响，多头无心恋战，本已分歧的动力煤期货再度走弱，考验20日线支撑。截至22日下午3点收盘，ZC1605合约累计下跌6.6元/吨报收于351.4元/吨，ZC1609合约下跌5.6元/吨报收于339.2元/吨。

持仓量方面，截至周22日收盘，ZC1605合约持仓量增加3776手至107030手； ZC1609合约持仓量增加4838手为39894手。从持仓结构来看，1605空头筹码集中度明显提高，这也是近段时间反弹以来持仓占比首度超过多头。

（四）下游电力：电厂日耗水平稳步回升

近期随着终端开工率的回升，电力需求逐步回暖，电厂日耗水平小幅走高，截至3月22日，上周六大发电集团（浙电、上电、粤电、国电、大唐和华能）沿海电厂日均耗煤量为57.61万吨，环比前一周增加了1万吨左右。煤炭合计库存为1117万吨，煤炭库存可用天数降至20天。

沿海运价方面，在备货采购需求回升和北方压港等货时间较长提振下，近期出现触底回升迹象。截至3月21日，CBCFI综合煤炭运价指数环比上周涨42点为425.56点，涨幅为10.98%。

近日，国家能源局发不了1-2月的电力运行情况，发电量方面，1-2月累计发电8702亿千瓦时，同比增加0.3%，其中火电发电量为6786亿千瓦时，同比减少4.3%，水电发电量为1289亿千瓦时，同比增加22.6%。用电量方面，2月全社会用电3811.5亿千瓦时，同比增加4%，其中第一和第三产业分别同比增加12%和15.7%，第二产业依然处于负增长为-1.76%。

（五）易煤观点：市场趋于“弱平衡”

煤炭现货方面，随着“两会”的结束，煤矿逐步复产恢复供应，北方港口库存小幅回升，除部分紧缺煤种外，市场逐步趋于平衡；下游消费方面，3月下旬到4月初，电厂日耗将再度季节性回落，备货补库需求下滑。因此，短期市场将逐步进入一种“弱平衡”的状态。目前最大的市场变量即为铁总下发的“运费调整”文件，若以20%的下浮权限来看，大秦线的运价有望下调20元以上，将完全改变目前的产地-港口市场格局。期货方面，由于1605临近交割月，多头开始逐步退缩，空头再度占据优势，加上铁路运费下调的传闻，对市场冲击明显，尤其是远期合约。操作上短期ZC1605在350一带支撑明显，360上方空单可适当止盈，新仓建议观望为主。（投资建议仅供参考）

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