（一）港口市场：煤市淡季，市场稳中偏弱

北方港口方面：近期港口库存变化不大，截至5月13日，环渤海五港库存为1134万吨，其中秦皇岛为450万吨，曹妃甸为210万吨，国投京唐港为84万吨，天津港为221万吨，黄骅港为169万吨。

本周三，环指再次报于389，已连续八周持平，报告中24个港口规格品采集结果全部持平。目前港口上游煤价及运费有不同程度上涨，但港口贸易商多以订单备货，对其发运影响有限，由于正值火电需求淡季，沿海电厂耗煤水平仍会保持中位偏低水平，预计短期内煤价仍将保持稳定。

图 1：环渤海动力煤价格指数走势	图 2：环渤海五港煤炭库存情况
数据来源：秦皇岛煤炭网，易煤资讯	数据来源：WIND资讯，易煤资讯

长江口区域：目前五号码头57万吨；江阴长宏国际2号、4号码头库存68万吨左右；如皋港库存105万吨左右（内贸55万吨，外贸50万吨） ，扬子江港60万吨，太和港库存60万吨左右，华达码头库存35万吨左右。近期沿江市场高硫煤比较畅销（中煤平九、平六、平八），主要终端直供或者掺配送终端，部分筛分后销售，5月份以来价格坚挺；江阴港地区做筛分的（蒙煤、陕煤）部分客户，因市场疲软，库存消化周期较长，竞争激烈，微利，客户发运积极性不高，部分客户发运量减少，保持低库存。

南方港口方面：广州区域，港口方面库存量有所上涨，但因暴雨天气，港口积水严重，导致出货量较少。珠电本月6号到13号期间，所有煤种价格下调5元/吨，主要品种为神木神混等，山西煤较少；辉煌12日也随之调价，除5000和3400印尼煤外，所有煤种下调5-10元，市场价格偏低。整体分析，对后续下游需求及区域内成交并不看好；广西区域，目前防城港库存308万吨，钦州港库存65万吨，北海港18万吨。本周市场比较冷清，下游需求还在减少，接货价格有所走低，出现供需两弱的情况。受需求偏弱和雨季影响，当前港口贸易商都维持低库存，对于采购持谨慎态度。短期内市场继续保持弱势，价格保持稳定或略有下降。

（二）产地市场：供需两弱，煤价维稳

山西区域: 晋北地区、同朔地区煤矿原煤价格稳定，虽然大秦线检修已经结束，但受煤矿执行限产政策、严格执行276个工作日等因素影响,煤企发运和销售的数量有所减少。而在煤价上涨无力,下游耗煤不高的情况下,山西地区中小煤企生产积极性不高,并严格按照下游实际需求和港口提报的“接车菜单”进行发运,避免了铁路压车和港口压煤。

陕北区域：近日陕北区域各个煤矿受限产能政策影响，各个煤矿产量减少，目前日产量为正常时期三分之一，但发运商也相应减少，整体来看产销维持平衡。市场情绪方面表现稳定，预计煤价会维持稳定至五月底。

内蒙区域：鄂尔多斯区域内煤炭生产企业库存保持低位甚至接近于零，市场上面煤紧缺，价格方面有所上涨，但下游涨价意愿不明显。目前客户发运难度很大，加强汽运销量减少，铁路计划批复周期较长，所以目前部分煤矿还是以地销为主。值得注意的是，乌兰陶勒盖第一列敞顶集装箱点对点发到了江西金普陶瓷厂。6300大卡块煤，煤价265，短倒15，站台20，箱子24，运费236，总计560。站台周边有大型煤矿十余家，年产煤炭一亿吨以上，切媒质方面，具有高热量、高挥发、低灰和低硫等优势，运输需求量大，非常适合集装箱远途运输。这或将为蒙煤外运打开新的突破口，集装箱运输块煤也将成为以后的主流。

（三）期货市场：高位延续调整 持仓资金回落

从周线来看，本周期货价格连续第二周下行调整，周中触及10周均线支撑后跌幅收窄。市场成交量本周有所恢复，然而持仓量出现大幅回落，全周持仓较上周锐减2万手。从近期行情来看，单边上行的行情告一段落，市场高位资金出现平仓获利了结，导致动力煤期货进入高位震荡阶段。截至6日下午3点收盘，ZC1609合约累计下跌10.4元/吨报收于368.4元/吨，收跌2.75%。

持仓量方面，截至周13日收盘，ZC1609合约持仓量较减少2万手至13.7万手； ZC1701合约持仓量增加5332手为21488手。市场1609资金持有信心出现明显降低，而1701合约出现明显增仓。

表 1：ZC1609合约持仓结构变动情况

数据来源：郑州商品交易所，易煤资讯

（四）下游电力：电厂库存小幅回升 煤炭运价低位震荡

电厂日均耗煤出现小幅回升，电厂库存则小幅抬升，目前市场处于消费淡季终端需求维持偏弱。截至5月13日，上周六大发电集团（浙电、上电、粤电、国电、大唐和华能）沿海电厂日均耗煤量为54.83万吨，环比前一周回升0.2万吨左右。煤炭合计库存小幅提升为1178万吨，煤炭库存可用天数回升至20.8天。

沿海运价方面，全球油价出现低位小幅反弹引发海运价格低位反弹，维持底部区间窄幅震荡。截至5月13日，CBCFI综合煤炭运价指数环比上周回升15.21点为420.71点。

（五）易煤观点：供需双回落 短期价格维持平稳

煤炭现货方面，个别地区仍存在部分煤种缺货现象，然而市场价格维持平稳；供给端严格落实限产政策，中小煤矿增产意愿较差，以需订产来降低市场价格风险；煤价近期出现涨价呼声，然而下游电厂需求偏弱，对于涨价接受度较低。总体来看，短期现货市场维持“弱平衡”的状态。期货方面，连续第二周价格出现向下调整，持仓资金逐步离场，宣告单边强势上涨告一段落，动力煤1609合约持续考验下方均线支撑，此种现象可看出多空分歧逐步降低，资金流出或将延续高位调整。操作上短期ZC1609在370-380一带支撑明显，370上方空单可适当止盈，若价格出现反弹后仍有短空机会。（投资建议仅供参考）

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