（一）港口市场：现货紧缺，6月煤价将获提振

北方港口方面：近期港口库存变化不大，截至5月20日，环渤海四港库存为976.69万吨，其中秦皇岛为441.05万吨，曹妃甸为212万吨，国投京唐港为105万吨，天津港为218.64万吨。
本周三，环指延续上期价格再次报于389，第九周维持不变，报告中24个港口规格品采集结果全部持平。目前港口热销煤种短缺，部分需求紧张。由于山西将原定于6月底结束的全省煤矿安全生产大检查再延长3个月，贸易商对于6月份煤价上涨普遍持乐观态度，近期出货较少，备货意愿加强，港口成交继续趋弱。

长江口区域：目前五号码头57万吨；江阴长宏国际2号、4号码头库存68万吨左右；如皋港库存120万吨左右（内贸60万吨，外贸60万吨） ；扬子江港60万吨，太和港库存60万吨左右；华达码头目前库存45万吨左右。目前上游市场煤价10-30元的涨幅，但就长江口区域来看，价格反馈仍需要一段时间。预计在两周内，北方港及长江口库存消化完成后，价格会有普遍上调。但受进口煤影响，上调幅度仍需进一步分析反馈。下游终端户对于6月份动力煤价观点看多，故近期港口寻货采购增多，贸易较之前活跃。贸易商备货表现积极，市场整体对于6月煤价上调观点保持一致。

南方港口方面：广州区域，因煤产地价格持续上涨，港口方面库存量有所上涨，产煤地和北方港口市场货源紧张，船舶运费方面上涨了3-5块钱；印尼煤方面，无论是运费还是煤价都有一定上涨，涨幅在一个多美金，3800印尼煤到岸仓底成本价242左右，因印尼开斋节将至，预计价格上涨势头会持续。终端方面，辉煌和珠电价格依然偏低，市场任处于博弈阶段，但预计下次补货后价格会有一定程度上涨；广西区域，目前防城港库存298万吨左右，钦州港库存60万吨左右，北海港16万吨左右。澳洲5500大卡FOB42.5-43美金，价格基本无变化，受原油持续上扬带来助涨推力，国际海运费本周波动较大，CAPE船型运费暴涨，幅度在1-1.5美元/吨，达到6美金左右，市场整体表现供需两弱；印尼煤方面供应较紧俏，3800大卡到华南港口含税价240元左右。受港口库存和上游涨价影响，预计近期区域内煤价基本持平或略有上扬。

（二）产地市场：限产政策初见成效，产地价格持续上扬

山西区域: 山西将原定于6月底结束的全省煤矿安全生产大检查再延长3个月，区域内煤矿严格按照276个工作日生产，周末停产休息，地方监管部门进行不定期暗访抽查，对周末偷偷生产矿井直接停产处罚。区域内煤炭供给依旧相对紧张，煤价表现坚挺，价格上调预期明显。

陕北区域：北榆林地区目前严格执行限产政策，部分煤矿在短期内数次涨价，含税价甚至达到250元左右，煤矿发运方面，保持稳定；神木地区大部分煤矿坑口价比较稳定，保持在190-200之间，供需基本平衡，前期大车排队现象较之前有所减少；采购方对于陕北高硫低价煤的需求比较多，部分煤矿检修限产，但因资源比较紧缺，预计后期高硫煤会有抬价趋势。

内蒙区域：内蒙煤矿库存极低且严格执行限产政策，价格持续回升，坑口价格低热值价格上涨1元/吨，高热值价格上涨4-8元/吨，车板价格上涨3-6元/吨，由此看来，供给侧改革对煤矿利好初见效果，由于15年价格断崖式下跌，目前涨价并未改变部分煤矿亏损状态。鄂尔多斯地区多数煤矿库存低位接近于零，供需格局偏紧，煤炭价格上涨成为趋势，扭转了前期以量补价的恶性竞争，市场呈现健康势态。

（三）期货市场：期货延续偏强调整

从周线来看，本周大阳线重新突破5日均线，周中触及10周均线后展开反弹。市场成交量本周有所恢复，持仓量重新恢复到1.5万手高位。从近期行情来看，连续两周的调整空间本周全部收复，多单资金出现重新回补，从日向级别来看，目前仍维持高位震荡为主。截至20日下午3点收盘，ZC1609合约累计上涨25.6元/吨报收于394元/吨，收涨6.95%。

持仓量方面，截至周20日收盘，ZC1609合约持仓量增加15894手至15.3万手； ZC1701合约持仓量增加562手为22354手。动力煤期货主要合约本周均出现大幅上涨，近月合约涨幅略高于远期合约，市场信心较上周略有恢复。

（四）下游电力：库存及日均耗煤小幅回落  煤炭运价低位大幅反弹

电厂日均耗煤出现小幅回落，电厂库存出现小幅回落，整体维持低位震荡为主。截至5月20日，上周六大发电集团（浙电、上电、粤电、国电、大唐和华能）沿海电厂日均耗煤量为53.36万吨，环比前一周回落0.9万吨左右。煤炭合计库存小幅回落至1132万吨，煤炭库存可用天数回升至21.天。

沿海运价方面，全球油价延续反弹引发海运价格反弹幅度提升，维持底部区间窄幅震荡。截至5月20日，CBCFI综合煤炭运价指数环比上周回升79点为492.12点。

（五）易煤观点：供需双回落 短期价格维持平稳

煤炭现货方面，现货紧缺现象依旧延续，产地上调价格意愿逐步提升；山西地区安全大检查延续3个月对于供给量担忧逐步升温，动力煤价格保持坚挺状态；下游电厂库存维持近期高位，对于采购热情偏弱，对于涨价接受度较低。总体来看，短期现货市场逐步出现偏稳趋强的状态。期货方面，高位大幅反弹，多单资金再度重新积极入场，持仓量出现小幅提升，但上周反弹较前期涨势明显变弱，动力煤1609合约价格回到高位，此种现象可看出短期持续上行动力不足。操作上短期ZC1609在385一线明显，若短期再度冲击400元可少量做空，短期维持高位震荡为主。（投资建议仅供参考）

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