期货周报：交割品质量问题引发市场非议，主力价格高位止跌
（一） 现货综述：现货维持上扬 限产政策短期影响有限
现货方面：8月20日-8月26日长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K即期平仓价格指数为484.10元/吨，环比上涨12.5元/吨，涨幅为2.65%。同时这也是该指数5月下旬以来的连续第十四期上涨，累计上涨达102.8元/吨，涨幅为26.96%。本期市场关注的焦点主要在《煤炭先进产能评价依据（暂行）》提到的“先进产能可恢复到330天生产”，其实关于先进产能不减产的表述在2月国发7号文中早有提及。但由于先进产能评价标准及认定的滞后性，5月1日起执行了一刀切的“276个工作日”政策。目前先进产能评价依据明确先进产能的评定包含机械化程度、资源利用率、安全生产、能耗和环保、产品质量五大方面，这部分的产能核定和释放仍有一定的滞后，对市场的短期影响有限。
（二）技术解盘：初步调整完成 短期进入震荡观望
中期趋势: 从中期趋势来看，动力煤主力合约1701本周延续高位宽幅震荡调整为主，最低探至480.2受到10周均线支撑，展开大幅反弹，空单持有信心明显转弱。从近期运行格局来看，市场或将围绕490一线展开调整，短期难以出现明显趋势性行情。交割1609合约依旧维持大幅下行，最低价格探至376.8，市场对于现货交割品质担忧为主，短期价格或将维持400元以下调整。
短期指标: 从日线级别来看，本周维持在20日均线及40日均线区间内展开震荡调整，周中一度大幅击破40日均线支撑后展开反弹，因此可判断短期40均线将行程强支撑。从MACD指标来看，目前段长短期均线维持向下发散；此外KDJ出现超跌后的首次收敛，短期调整压力大幅释放，价格逐渐进入震荡整理为主，市场或将转为高位调整为主。操作上空单在490附近止盈，短多可谨慎少量开仓。
（三）资金运作：1701合约资金延续增加 分歧度逐步平稳
资金博弈: 从资金分歧度来看，本周主力合约1701合约分歧度出现明显激增最高达到350%以上，伴随移仓换月逐步接近尾声，整体分歧度将维持上升态势。而1609合约分歧度再度回落至少100%以下，本周市场成交量再度出现大幅下滑，伴随交割期逐步临近，09合约的将逐步靠近现货市场；伴随近期价格出现高位宽幅震荡，资金移仓基本完成，1701合约分歧度逐步趋于平稳，市场分歧减弱，观望情绪明显提升，价格震荡调整成为大概率事件。
沉淀资金：从合约持仓来看，09合约小幅回落至40982手，本周减仓25786手，本周延续多单主动李沧打压价格。然而01合约资金逐步提升至21万手，延续快速增仓。从目前合约持仓结构来看，1701作为主力合约逐步进入区间震荡，空单主动增仓意愿出现转弱，从目前资金变化来看，交割合约多单资金出现大幅撤离对于未来9月价格信心出现转弱。所以动力煤期货主力合约或将维持高位展开宽幅调整的概率明显提升。
（四）套利观察：09合约基差大幅提升，合约间套利维持观望
期现套利: 九月份作为主力合约交割受到期现货市场的关注，然而目前市场存有朝鲜进口煤进行交割，由于此种煤炭收到结焦过高且挥发份不稳定导致燃烧不充分，虽然满足动力煤期货交割指标，但下游终端较难使用于实际生产，因此引发09合约价格大幅回落。
合约间套利：主力和次主力合约走势出现分化，09合约出现大幅走低，而01合约虽然也出现走弱迹象，但两者价差再度大幅扩大。目前09合约逐步逼近交割月，波动幅度明显加剧，01-09合约价差近期出现快速波动，目前回升至80元附近；从历史数据来看，两者合约维持在30元附近盘整为主，而09合约逐步逼近交割月，因此目前01-09合约套利维持观望，待后期主力资金转移完毕后关注05-01合约的价差波动。
（五）易煤观点：
煤炭市场现货方面，整体现货维持强势，然而涨幅出现收窄，目前动力煤现货上涨热点逐步转弱。未来整体价格将逐步趋向于平稳。期货方面，1609和1701移仓换月逐步接近尾；09合约价格大幅回落引发基差快速下探，出现一定套利空间，而合约间套利则维持观望为主。1701合约操作来看，维持偏强调整观点不变，但多单可进入获利了结；空单逢高可少量尝试，短期建议观望为主。套利操作维持观望，等待主力资金移仓换月后进行操作。
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