动力煤期货周报：运费大涨引发期货上行基差贴水小幅收窄
（一） 现货综述：协会干预煤价过快上涨 下游库存依旧偏低
现货方面：9月17日-9月23日长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K即期平仓价格指数为549.10元/吨，环比上涨23.10元/吨，涨幅为4.39%。同时这也是该指数5月下旬以来的连续第十七期上涨，累计上涨达167.80元/吨，涨幅为44.01%。
随着煤价近乎“疯狂”式的上涨，政府对其调控意向日益明显。本周三环渤海动力煤价格指数再涨17元/吨报于554元/吨，按此前关于先进产能释放会议的精神，响应级别已由“二级”提到“一级”，增加产能规模达到50万吨/天。
但据易煤网了解，从供求的角度看，即使在一级响应状态下，预计先进产能释放的规模也仅在1400万吨左右，而目前市场供求缺口远不止于此，实际供求结构不会发生明显的变化。加上21日开始实施的公路运输新政，无论是对产地煤炭的短途上站还是长途运输影响明显，预计运费上涨幅度在35-50%左右，这也进一步推升下中转地和下游煤炭市场的价格。
（二）技术解盘：高位宽幅震荡 再度逼近前高点
中期趋势: 从中期趋势来看，动力煤主力合约1701再度放量增仓上行，再度逼近前期高点，节日过后市场成交量逐步恢复，但近两周走势来看，逐步出现放量下行缩量上行。市场持续做多动力出现逐步疲乏。市场短期或将出现结构性顶部看，然而空单持有信心目前偏弱，短期或将维持高位震荡为主。
短期指标:从日线级别来看，本周再度突破中轨压力，逼近上轨后放量减仓调整，而目前中轨已经出现3次回踩，支撑力度逐步转弱，不排除未来讲转入下轨区间运行。从指标来看，MACD出现明显背驰迹象，市场上涨动能出现明显转弱，调整压力明显提升，短期观点维持高位偏弱震荡为主。
（三）资金运作：资金分歧大幅提升 05合约分歧逐步稳定
资金博弈: 从资金分歧度来看，本周主力合约1701合约分歧度节后逐步提升，伴随分歧度的提升，市场阶段性高位逐步明朗，短期市场或将维持高位宽幅震荡为主。而1705合约本周价格与分歧度逐步平稳，市场远期合约维持贴水结构，市场短期分歧度或将围绕100%附近盘整。未来逐步临近国庆长假，市场资金将出现明显避险情绪，维持高位震荡调整为主，关注节日期间外盘运行方向。
沉淀资金：从合约持仓来看，01合约依旧维持增仓阶段，目前持仓量已经突破30万手以上，市场多空在高位均高位大幅增仓，然而从目前盘面积累来看，空单持有信心逐步提升，多单则出现明显衰减，短期价格维持震荡而持仓量明显提升，未来若持仓量出现明显下滑将引发新的趋势行情。
（四）套利观察：基差小幅收拢 合约间套利再度走强
期现套利: 现货近期涨幅出现小幅收窄，然而期货价格则维持高位调整为主，基差则出现明显收窄至-40元以内。近期消息面频传，导致期货价格出现高位剧烈暴动，基差贴水状态有所收敛。结合现在现货价格来看，下游需求逐步转弱对于1701合约的估价有所影响，短期基差将维持-30附近调整。
合约间套利：动力煤期货维持高位横向震荡，05与01合约价差再度出现略微扩张，远期合约上行动力明显偏弱。目前05-01合约价差维持小幅扩大态势，由于市场对于未来供给提升忧虑逐步提升，整体动力煤期货合约维持贴水状态； 目前01合约基差小幅贴水，则05合约相对01合约呈现贴水状态，操作方面维持观望为主，可持有远期空单，近期合约多单的操作策略。
（五）易煤观点：
煤炭市场现货方面，随着煤价近乎“疯狂”式的上涨，政府对其调控意向日益明显。按此前关于先进产能释放会议的精神，响应级别已由“二级”提到“一级”，增加产能规模达到50万吨/天，预计先进产能释放的规模也仅在1400万吨左右，而目前市场供求缺口远不止于此，实际供求结构不会发生明显的变化。加上21日开始实施的公路运输新政，预计运费上涨幅度在35-50%左右，这也进一步推升下中转地和下游煤炭市场的价格。期货方面，由于近期市场消息频传，01合约价格重新大幅走高，短期价格延续宽幅震荡调整为主，市场多空分歧明显激化；而05合约收到供需缺口逐步回补影响，整体运行明显偏弱，与主力合约价差小幅扩大。从期货定价层面来看，未来现货价格涨幅或将收敛逐步转入震荡。
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