动力煤金融周报：期货呈现顶部机构基差转为贴水
（一） 现货综述：长江口价格指数收跌 贸易商观望情绪渐浓
现货方面：本期（11月12日-11月18日）易煤长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期平仓价格指数为705.30元/吨，环比下跌1.30元/吨，跌幅为0.18%。受宏观调控和长协等多方影响，本期市场氛围明显转变，在周初观望之后，周中部分库存较高贸易商开始降价销售，使得指数在连续二十三期上涨之后首次出现了下跌。
在上周两大煤炭央企神华和中煤与下游三大电力央企（华电集团、国电集团和大唐集团）签订了以535元/吨为基准价的长协后，发改委继续发力，与铁路总公司下达调度命令（第2313号），要求18个铁路局在限装数内优先安排电煤等重点物资的装车。并且针对太原和呼和浩特铁路局下发了（第0439号）令，要求古店口每日增加3列、大准线每日增加9列C80大列装车，确保实现10天突运100万吨煤炭目标。受此影响，北方港库存稳步走高，秦皇岛本周首次站上600万吨以上。同时，神华方面发布了对市场煤的断供消息，根据神华最新发布的动力煤长协和现货政策，11月15号之后，对没有签订年度长协客户将暂停供应动力煤，对签订长协的用户分情况执行不同价格政策。
在此背景下，整体市场氛围明显转变。下游电厂方面，由于长协价和市场价差距较大，而今年长协将从12月开始执行，临近月底部分电厂有意减缓采购节奏；而贸易商方面，部分前期囤货浮盈较高的开始有意识的降价销售，以应对后期市场下跌带来的不确定性风险。长江口地区动力煤价格受此氛围扩散推动，后期仍有进一步下降的空间。
（二）技术解盘：调整幅度加深 技术支撑偏弱
短期趋势: 从日线级别来看，本周K重心持续下行，周四跌破20日均线支撑。市场价格出现持续调整，周五午后跌幅再度扩大，跌破600元整数关口并且回补了前期向上调控缺口。从技术指标来看，MACD死叉后快速向下发散。技术指标延续弱势下行迹象，短期价格暂时支撑力度偏弱，关注580附近小型平台支撑。
中期趋势: 从周线级别来看，本周巨阴线调整，跌破5周均线。从本轮低点的黄金分割线来看，607.2元/吨具备一定支撑力度，周五回抽确认后持续下行，短期下方支撑或将接近580附近10周均线支撑。MACD指标出现向下收敛，KDJ死叉后向下发散。然而从K形态来看，市场顶部已经凸显，预示中期趋势维持偏空运行。
（三）资金运作：分歧度持续走低 获利资金离场持续增加
资金博弈: 本周主力合约1701合约分歧度指指标持续回落。从盘面来看，市场本周成交持续弱化，持仓量同时出现明显回落迹象，预示资金对于近期价格观望情绪明显提升，主动博弈迹象减弱，或将引发近期价格维持下行调整为主。若分歧度维持低位调整，下周维持高位调整为主。
沉淀资金： 01合约持仓量较上周出现大幅回落，持仓量回落至30.6万手，单周持仓量回落5.7万手。结合价格来看，伴随价格持续回落，前期获利多单出现大量获利了结，空单则受到移仓换月的初期影响并未出现明显增加；然而周五减仓量伴随价格下行出现加速回落，而尾盘并未出现减仓反弹迹象，预示市场多空资金低位观望气氛陡升。
（四）套利观察：基差转为贴水 价差延续收窄
期现套利: 现货本周现货价格高位出现滞涨，周五价格出现小幅回调，贸易商出现抛售现货迹象。随之基差周五转入贴水结构。伴随煤电长协签订的示范作用，下游电厂采购节奏明显放缓，现货哄抢迹象逐步消失，并且对于远期价格出现重新审视。结合期货价格来看，短期调整压力明显提升，短期基差或将持续向下扩大，预示短期期货价格仍有下行空间。
合约间套利：动力煤期货05-01价差贴水程度出现收窄，震荡区间维持在60附近，近期合约价格快速走弱导致价差收缩。目前远期合约弱势仍然并未发生明显改变，合约间价差或将维持低位震荡为主。操作方面，05月价格逐步逼近长协价格，下行空间有限，价差套利进入观望为主。
（五）易煤观点：
煤炭市场现货方面，受到第一份煤电长协合同的签订，外加政策对于电煤运输的保护，下游电厂采购节奏明显放缓；此外北方港口库存出现大幅回升，贸易商抛货迹象逐步明显；综合来看，供需矛盾在政策扶持下有所环节，市场重新回归平静。期货方面，伴随现货的走弱，期货调整随即展开，本周出现明显颇为下行，顶部结构基本完成；多空资金持续减仓，弱势运行趋势或将延续，伴随短期技术调整压力逐步释放，因此下周整体震荡幅度或将逐步收窄。
免责声明：
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，易煤资讯力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为易煤网，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
易煤网
电话：400-960-1180
地址：上海市闸北区裕通路100号宝矿洲际商务中心33楼
