动力煤金融周报：现货价格松动期货高位止跌
（一） 现货综述：现货价格持续松动 长协定价逐步明确
现货方面：本期（11月19日-11月25日）易煤长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期平仓价格指数为684.60元/吨，环比下跌20.70元/吨，跌幅为2.93%。本周市场恐慌情绪进一步蔓延，下游电厂方面观望情绪较高，采购积极性较低，而贸易商方面也普遍对后市持悲观态度，抛货意愿较强，导致本期指数跌幅进一步扩大。综合来看，虽然近期冷空气侵袭全国大部地区，华北、华中等地也迎来了今冬的第一场雪，但依然难挡短期电煤价格的回落，加上市场悲观情绪的蔓延，以及电厂“坐等12月长协”的采购态度，预计下周市场仍将有20元/吨左右的跌幅。
目前市场较为关注的另一方面就是12月的电煤长协价格，按此前公布的细则为：12月长协价=基准价+【（环渤海指数+其他指数）/2-基准价】/2，基准价为535元/吨，考虑到11月30日还有一期环渤海指数及当期跌幅，以595元/吨估算，其他指数以秦皇岛5500平仓价680元/吨估算，则长协价在586元/吨左右，与目前市场煤价差超过100元/吨。
（二）技术解盘：01合约明显趋弱 中长期关注05合约
短期趋势: 从日线级别来看，本周K重心维持低位震荡，弱势反弹后再度转弱下行。现货价格调整幅度明显加深后，期货反弹力度相较黑色系明显偏弱，并且呈现明显趋弱态势。从技术指标来看，MACD向下发散程度有所收窄，并且KDJ逐步出现收敛态势，配合价格来看，01合约呈现明显弱势格局。
中期趋势: 从周线级别来看，本周呈现冲高回落的低位调整态势，期货价格反弹趋势明显趋弱。Macd延续弱势收敛态势，而KDJ则再死叉后延续向下发散中。从结构来看，01中期趋势明显偏弱，而01合约逐步逼近交割合约，中期趋势将逐步关注05合约。
（三）资金运作：分歧度持续走低 资金活跃性锐减
资金博弈: 本周主力合约1701合约分歧度指指标持续回落至100%。从盘面来看，本周整体成交偏弱，持仓量出现加速流出，而05合约资金流入量偏弱，预示大量投机资金大幅撤出，市场观望情绪明显提升。若分歧度维持低位调整，下周维持高位调整为主。
沉淀资金： 01合约持仓量较上周出现大幅回落，持仓量回落至18.5万手，单周持仓量减少12.4万手。结合价格来看，前期获利多单持续获利了结，投机资金激素立场压制价格高位的反弹；短空资金同时持有信心偏弱，因此价格高位出现明显支撑。01合约逐步逼近交割月，资金活跃度将逐步减弱，未来主要关注05合约增仓量。
（四）套利观察：基差重新进入升水 价差维持低位震荡
期现套利: 现货本周现货高位出现回落，贸易商出现抛售现货数量逐步增加，而湖南等地提前入冬仍存在供给缺口。期货方面则伴随连续调整出现止跌迹象，基差重新进入微弱升水迹象。结合期现价格来看，短期价格受到发改委对于电煤供给的政策辅佐，价格难以出现上涨；而目前逐步进入12月关注长协合同执行情况对于期货远期价格影响较大。
合约间套利：动力煤期货05-01价差维持低位，震荡区间维持在60附近，近期远强近弱迹象逐步显现。目前远期合约补涨需求明显提升，合约间价差或将持续回复。操作方面，价差套利可考虑空01多05的操作，预计价差或将收复至-40以内。
（五）易煤观点：
煤炭市场现货方面，本周市场恐慌情绪进一步蔓延，下游电厂方面观望情绪较高，采购积极性较低，而贸易商方面也普遍对后市持悲观态度，抛货意愿较强，导致价格出现松动；期货方面，K重心维持低位震荡，资金持仓均出现明显弱化，多空观望情绪陡增，期货方面维持偏弱运行为主。目前远强近弱格局或将持续，05合约补涨或将引发移仓换月有所加速。整体来看，动力煤价格或将维持观望震荡调整为主。
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